本文梳理了一些投资中常用的经济周期，便于我们思考和理解经济和产业，从而更好的进行投资决策。

一、基钦周期（库存周期）

1.被动去库存期

特点：产品销量上升、库存下降，企业产能逐渐不足。

2.主动补库存期

特点：行业开始繁荣越来，整个产业链都开始投资从而增加产能来应对更多的订单

3.被动补库存期

特点：行业产能过剩、竞争加大，库存积压。

4.主动去库存

特点：企业主动减产、打折、促销，不计成本的降库存。整个行业产能过剩，大量工人失业，企业倒闭，行业经济陷入萧条的恶性循环。

投资理念：在主动去库存的末期，头部企业的营收可能会同比由负转正，再经过一到两个季度的大幅度增加即可确定下一轮的被动去库存阶段已经开启。此时会有业绩已经反转，股价未启动的时间窗口，他是普通投资者入手的好时机。接下来厂商为了锁定产能开启疯狂下单，业绩大增，股价数倍飙升，市场上全是利好，此时的库存迅速膨胀正在透支未来的需求，风险正在累积。当出现业绩增长虽然亮眼，但是环比增幅却大幅下降时，被动补库存时期即将出现，此时市场依然沉浸在狂欢中，此时是买出的绝佳时机。当利润同比降低时，行业进入主动去库存期。

买点：业绩改善的被动去库存阶段

卖点：业绩增速放缓的主动补库存阶段。

二、朱格拉设备投资周期

整个时间跨度约为7-10年，分为复苏、繁荣、衰退、萧条。

1.复苏期

企业净资产略有上升，企业有试验性的投资，业绩同比暴增，说明行业供需关系已经改善，股价逐步抬升。

2.繁荣期

固定资产暴增、利润暴增，业绩与估值齐升，戴维斯双击。

3.衰退期

企业盈利出现同比下降，资本市场由于预测到产能过乘可能会提前见顶，但是由于资本开始的巨大惯性与滞后效应，企业固定资产可能还会增加。

4.萧条期

利润转负，行业进入产能出清阶段，大量小企业倒闭。

投资方式

当行业前景被透支时卖出，股价的拐点会早于业绩的拐点（有可能一年及以上）。

三、库兹涅茨周期/房地产周期

时间跨度15-25年

房地产和基础设施的投资周期

1.复苏与增长期

房地产经济低迷，房价低，刚需者入手，少量投机者开始入手，空置率开始下降。

2.繁荣期

前期大兴土木，带动基础设施大量建设。后期投机盛行，自住者因买不起房而基本退出市场，呈现有价无市的情况，后期交易量下降，市场开始有悲观的声音。

3.危机与衰退阶段

投资和投资的房子无法出手，交易量萎缩，利空逐步出台，房价急剧下降，大量投机者被套牢。

4.萧条阶段

房价和租金持续下降，交易量锐减，空置率居高不下，大量地产公司破产。后期地产泡沫逐步挤出，市场正常需求缓慢增长，政府减少干预，地产市场开始平稳，房地产逐步过度到下一个复苏与增长周期。

四、康德拉季耶夫周期/康波周期

复苏期、繁荣期、衰退期、萧条期。

 

当前处于第五次康波周期的萧条期，有人说要到2030或者2040年会开启下一个康波周期的复苏期。也有人说2025年是萧条期的最后一年，

第五次康波周期可能大发展的产业：

1.能源革命：可控核聚变。

2.生命科学：人可以活到130岁。

3.太空技术：电磁卫星发射，宇宙飞船等。

投资周期梳理

4.量子通讯：量子技术使算力有了质的跃迁。

五、行业周期

1.创新期：技术尚未完全突破、行业利润率低，适合风投资本，如可控核聚变

2.成长期：行业复合增长率高，技术逐渐成型，竞争激烈，如半导体，创新药

3.成熟期：行业增长率降低、技术成熟、寡头垄断，如银行，适合收股息。

4.衰退期：技术成熟或落后，产能过剩，企业半死不活或者直接被淘汰。

六、公司选择

1.用康波周期定义时代，确定孕育新方向的领域。

2.用库兹涅夫周期评估经济大环境。上升期投资银行，地产建材，下行期投资能抵御宏观逆风并具有全球竞争力的出海企业或者依赖于旧增长模式的新兴企业，总之就是有发展前景的新产品。

3.用朱格拉周期选赛道和行业。

看哪个行业的设备投资周期处在复苏或者千繁荣期的开端。

4.用库存周期判断买卖点

1）选主动去库存的尾声和被动去库存的开端时，提供了最佳的逆向投资机会。

2）目标公司在主动补库存的末期或者被动补库存的初期时，则是退出的窗口期。

5.投资标的选择

序号

因素

内容

价值

1

公司创始人

创始人企业家是否还活着

企业战略方向把控力，企业文化影响

2

财务指标

正增长，ROE,ROA,商誉,3年经营CAGR,ROE,毛利润，净利润，研发费用率，专利数量，人均产出，资产负债率

财务要健康，可持续发展

3.

产业赛道

产业空间TAM,SAM,产业周期

新产业看周期，看空间，看政策，看生态

4.

股权构成

组成成分，解禁日期

国企成分，大基金，主权基金，著名风投，半年无解禁

5

A国竞争

竞争对手分析

产业竞争，产业协同，共同繁荣

政治形式

营商环境，政治形式影响

政治局势影响，防止黑天鹅

热点大事件

大事件驱动模式，重大信号

重大事件对产业的影响判断。

目前来看，我们处于第五次康波周期的萧条期，库兹涅夫周期明显处于衰退期末期或者已经进入了萧条期，而光伏，新能源等行业则处于朱格拉设备投资周期的萧条期，产品也处于主动去库存的阶段。过去几年这几个周期叠加让经济明显变的很难，但是目前部分行业好像已经看到了产能出清的希望了。