声明：所有内容均为个人投资思考，绝不是荐股，我对一两个月的股价波动毫无把握；我看好的公司均有两个月内腰斩的可能，绝不可闭眼抄作业。
云南白药是曾经的百倍大牛股，未来还有没有成长性？
咱们来梳理一下2024年的年报。
云南白药数据挺好，2024年公司实现营业收入400.33亿元，同比增长2.36%；其中第四季度营业收入101.18亿元，同比增长7.38%。
归属于上市公司股东的净利润为
47.49亿元，同比增长16.02%；
扣除非经常性损益的净利润为45.23亿元，同比增长20.18%。
公司的营业收入和扣非净利润均创出历史新高。可以说今年是公司内在价值最高的时候。
全年毛利率
27.9%，是最近五年最高值。
公司净资产收益率持续提高，2024年达到11.99%。如果进行报表调整后，公司净资产收益率在18%附近。
公司
现金流还是非常好的。营业收入400.33亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金高达432.54亿元。净利润47亿元，经营活动产生的现金流量净额为43亿元。
公司表示，经营活动产生的现金流量净额同比增加 22.68%，净额增加 7.94亿元，主要原因是本期销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加 26.16 亿元；本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加 15.24 亿元。
公司经营效率持续提高。存货周转率持续提高，以至于营业周期不断缩短。
公司账面净现金142亿元。有息负债5亿元。现金充沛，没有财务负担。
应收账款逐年增长，增速可控。目前应收账款108亿元，而应付账款66亿元，也就是说公司在采购和销售的链条上被占用42亿元现金。这块也是难免的，公司有自己的医药批发公司，下游往往都是大的医药批发商、医院、药店等，都比较强势。
营业收入逐年增长，但存货是持续下降的，2019年存货金额为117亿元，而今63亿元。存货对于现金的占用逐渐减少，管理效率提高中。
固定资产在2020年达到31亿元，而今还是30亿元的位置，说明公司利润的增长不依赖大量固定资产投入，或者说一定的固定资产投入，就能产生源源不断的利润。但凡这种特质的公司，都是牛股，区别在于大牛和小牛之间。
在建工程7亿元，要么是研发项目，要么是产能工艺提升项目。都是正事。
合同负债19.16亿元，比2023年末的金额稍高，活没干，钱已经提前进入口袋了，说明公司的对于下游客户来说是比较强势的。即便消费低迷的经济背景下，下游客户还是保持了积极的打款节奏。
2024 年，公司业务结构持续优化，工业收入占营业收入比重进一步提升至 36.14%，工业收入增速达 5.30%；工业毛利率 65.93%，较上年同期增长 1.69 个百分点。公司各项提质增效举措成效显著，销售费用较上年同期降低 2.26%，管理费用较上年同期降低1.98%。
报告期内，
公司药品事业群主营业务收入 69.24 亿元，同比增长11.8%，单品销售过亿产品达10 个。核心系列产品中，云南白药气雾剂销售收入突破 21 亿元，同比增长超 26%；云南白药膏、云南白药胶囊、云南白药创可贴、云南白药（散剂）均在上年销售收入基础上，实现显著增长。其他品牌中药类产品增长亮眼，蒲地蓝消炎片销售收入近 2 亿元，同比大幅增长超22%，血塞通胶囊、小儿宝泰康颗粒、参苓健脾胃颗粒产品收入均破亿。植物补益类产品，气血康口服液销售收入继续保持增长态势，同口径下同比增长约14%。
药品事业群以“伤科疼痛全领域管理的’第一’品牌”为战略指引， 发布伤痛管理新模式，深挖白药核心产品在伤科疼痛领域的药效机制，通过“白药 痛舒 伤痛”相关产品 在学术临床方面的深度挖潜，持续打造和提升白药核心产品在骨伤科、疼痛管理领域的知名度和领先优势，形成大的产品生态体系。同时，药品事业群聚焦心脑血管、呼 吸系统、妇儿科等高潜赛道，持续丰富产品管线，打造药品产业大生态。报告期内，药品事业群从学术临床、市场营销、渠道细分、生产提效等方面持续推进各项重点工作。学术临床方面，云南白药（散剂）、 胶囊在糖尿病足、骨骼疼痛等方面的临床研究，宫血宁胶囊在治疗异常子宫出血、减少药物流产后阴道流 血等方面的临床研究，气血康口服液改善心脏和血管健康及对高原反应的预防与治疗方面的临床研究均取得稳步进展，为产品打开更广阔应用场景。
报告期内，健康品事业群实现营业收入 65.26 亿元，同比增长 1.6%；实现利润 21.91 亿元，同比增长 8.36%。口腔护理领域，2024 年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一；“618”“双十一”期间，云南白药口腔健康品牌多年稳居全网口腔护理品牌第一名。防脱洗护领域，报告期内养元青洗护产品实现销售收入 4.22 亿元，同比增长 30.3%。养元青在育发类特妆证和防脱育发国家发明专利证书双证加持下，以差异化技术优势突围，成功打造出“控 油防脱就用养元青”的核心品牌影响力，在激烈的市场竞争中不断提高渗透率，获得高于防脱品类行业水平的增长，2024 年“618”“双十一”期间蝉联天猫国货防脱洗发水品牌第一名。
报告期内，中药资源事业群实现对外收入17.51 亿元，同口径下同比增长约 3.13%。中药资源事业群持续保障公司战略品种的供应与价格稳定，实现公司投料药材价格上涨幅度显著低于行业中药材价格上涨平均水平。通过供应链协同，搭建“大采购”集成化管理平台，采购成本同比下降 3100 万元。聚焦云南道地药材和白药战略优势品种，三七提取物销售收入同比大幅增长，继续保持市场领先。天然植提业务方面， 报告期内销售收入同比增长 8.71%。药事服务方面，建成运营云南最大体量的煎药中心，打通“诊治—开方 —审方—煎制—配送—入户”的通道，为患者提供全方位、个性化和高效的药事服务，报告期内煎药中心已服务 20 余家医疗机构，煎药超过 700 万袋。
报告期内，公司推动新兴事业部布局优化，快速推进医疗器械事业部、滋补保健品事业部等业务发展。医疗器械事业部聚焦疼痛理疗、贴敷、眼部护理三大品类，剥离部分低效业务，实现营收 4.25 亿元，同比增长 61%。通过供应链聚焦，持续优化生产队伍，提升效率降低采购成本，提高盈利能力。滋补保健品事业部持续优化品牌建设，积极推进线上线下市场开拓，实现营业收入 9907 万元，同比增长 101%，并首次实现盈利。其中，三七全系列产品通过包装统一升级、线上线下全域营销布局、前中后台组织保障体系建设等措施，中药饮片及农副产品、健康功能食品等产品增长迅速。
在研发方面，公司坚持打好中药、创新药两张牌。一方面守正创新发展中药。做实种质资源研发，成立了种业公司，通过自主研发和合作研发相结合模式，尽快构建“育繁推一体化”种源研发体系，开展三七、重楼等道地药材育种研究。做强中成药创新，创新中药研发取得重要进展。另一方面差异化布局创新药。以技术前沿、临床需求、资源禀赋为标准，主动融入国家和地方生物医药战略，布局开发更具竞争力和市场前景的创新药。报告期内，公司持续强化创新驱动，推动成果转化，持续提升发展动力，有序推进科学规划的短、中、长期项目。
因为现金流非常好，公司通过现金分红、注销已回购股份、大股东增持等方式，多措并举提升股东获得感。
报告期内，公司累计现金分红金额 42.79 亿元，占 2024 年全年归母净利润的 90.09%。
公司于2024 年 2 月将已回购的 12,599,946 股股份用途变更为“用于注销以减少注册资本”，回购成本超 7 亿元。
2024 年 8 月，公司股东国有股权管理公司决定增持股份，累计增持金额为人民币 9.5亿元。
总的来说，云南白药处于大健康赛道（赛道），有不错的产品（赛马），有好的管理层（骑手），可以预见未来公司还有很长的成长之路。
只是，相对来说这几年，公司走的比较慢。但对于打算持有二十年以上的股东来说，年收益率达到15%左右是不成问题的。
长期来说，你的收益率就是公司的净资产收益率。
投资的过程呢，是这样的，首先我们要看懂公司，给出保守的估值定价，然后当公司杀跌了，打折促销时，就是很好的买入机会。
2023年12月19日，就是圆圈里的大阴线的位置，当天牙膏大跌4.6%，然后我动手拿了一次。那个位置，公司股价低估，然后别人恐慌抛售，那我就贪婪呗。
然后
2024年年初又陆陆续续拿了几次。
给大家作为参考，但大家要独立思考。
短期股价波动确实无法预测。本文对于短线投资者没有参考价值。
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