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风云变幻，谁主沉浮，还看中国！

伯乐君其实在昨天就琢磨这个题材的相关内容，尤其核心标的没有盘点出来就没有发出来，加之本月我的态度是能休息就休息，所以也没急着发文出来，结果今天这个题材下的退税商店包括航空机场，表现还是非常猛的。

新政通过重构退税流程，境外旅客在指定商店购物时签订协议并办理信用卡预授权后，可现场领取与退税款等额的人民币预付金；

离境时经海关核验通过后解除预授权，实现“秒级到账”。相比传统模式（需离境后办理），退税效率提升显著，试点数据显示消费意愿增强。

1、免税零售

新政推动免税企业加速布局，试点城市免税店境外消费额显著增长，预计未来免税业务收入将大幅提升，“有税+免税”联动效应凸显。

2、高端消费品牌

国际品牌通过加入退税商店降低价格优势，吸引境外旅客消费回流，推动中国奢侈品市场全球占比进一步提升。

3、地方特色商品

非遗产品、文化商品纳入退税范围后，境外游客购买量快速增长，形成“购物+体验”消费新场景。

自2023年试点以来，政策运行稳定，海关核验通过率超98%，违约率仅0.3%。试点城市入境游客人均消费额及购物支出占比显著提升，全国退税商店已覆盖主要旅游城市，中小商户参与度超50%。

中国中免

中国中免是国内唯一拥有全牌照（离岛、口岸、市内、邮轮免税）的企业，覆盖海南、机场、市内三大核心场景。截至 2024 年，公司在海南拥有 6 家离岛免税店（如三亚国际免税城、海口国际免税城），市场份额超 80%；在全国 13 个城市布局市内免税店，2024 年新增深圳、广州等 6 城经营权，进一步巩固龙头地位。

公司与全球超 1200 个品牌建立合作，香化、奢侈品等核心品类采购成本较国内有税渠道低 20%-30%。2024 年新增 165 个品牌，其中国产品牌占比超 40%，契合政策鼓励国货出海趋势。

东百集团

东百集团于 2020 年向福建、甘肃两地政府申请免税牌照，但尚未获批。2024 年市内免税店新政出台后，公司积极探索与有牌照企业合作，例如参与福州、兰州等城市的市内免税店项目。

公司近年加速转型轻资产运营，与领展房产基金合作输出管理能力，并打造文商旅综合体（如福清利桥古街）。若免税业务落地，可将免税购物嵌入文旅场景，吸引跨境游客。

广百集团

广百股份旗下 4 家门店（如北京路店、天河中怡店）已接入 “即买即退” 系统，2024 年境外旅客购物额增长 32%。作为广州唯一国有零售集团，公司有望承接市内免税店政策红利，参与广州天河区市内免税店项目。

友好集团

友好集团在新疆拥有 12 家百货商场及购物中心，旗下 7 家门店可办理离境退税。新疆作为 “一带一路” 核心区，与中亚国家贸易活跃，公司计划通过 “友好全球购” 平台探索跨境免税业务，吸引中亚游客。

公司 2024 年上线 “友好全球购” 跨境平台，销售进口美妆、保健品等，但免税业务仍处初期。若获得免税牌照，可将有税业务与免税结合，提升毛利率（目前综合毛利率约 18%）。

写在最后

近期伯乐君会比较少写单个标的，因为近期波动非常大，因素非常复杂，基本上不看基本面逻辑，所以就不分享单个了，除非呢，就是特别牛的，可能伯乐君也会忍不住，哈哈，明天见！