腾讯控股有限公司（腾讯控股，0700.HK）成立于1998年，2004年在港交所主板上市，是全球领先的互联网科技公司。公司无实际控制人，第一大股东南非传媒集团Naspers旗下子公司MIH，2024年末持股24.01%。2001年，MIH从李泽楷的香港盈科和IDG资本手中收购腾讯合计约32%股份，初始投资金额仅约3200万美元，目前已减持套现约312亿美元，持股市值仍高达1.2万亿港元，是全球最成功的投资案例之一。“小马哥”马化腾持股8.72%，为第二大股东，持股市值近4500亿港元。
一、5万亿市值日赚5.3亿
2024年，腾讯控股实现营收6602.57亿元人民币，同比增长8.41%；实现归母净利润1940.73亿元，日赚5.3亿元，同比增长68.44%。毛利率52.9%，净利率29.76%。截至2025年8月8日，腾讯控股市值高达51352亿港元。
与我们耳熟能详的中国石油、工商银行、贵州茅台等巨无霸相比，腾讯控股也毫不逊色，市值在中国大陆及香港全部上市公司中高居第一。
股东回报方面，腾讯持续通过现金分红、股票回购和实物分派（如向投资者分配京东和美团的股票）等方式回馈投资者，2021年至2025年一季度，投资者总回报高达5365亿港元。
二、数字生态基础设施
腾讯庞大帝国的基石是QQ和微信，QQ诞生于1999年，微信诞生于2011年。截至2024年末，微信及WeChat月活用户高达13.85亿，QQ月活用户5.24亿，覆盖中国90%以上网民，形成全球最大的社交关系链网络。QQ和微信与用户的社交、娱乐、支付、工作等场景深度绑定，用户迁移成本极高，拥有超高的用户粘性和使用时长，竞争对手难以企及。
以QQ和微信庞大的用户基础为底座，腾讯控股开展面向用户、面向企业和创新科技三大板块业务。
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面向用户：（1）通信与社交：微信、QQ和QQ空间；（2）数字内容：腾讯游戏、腾讯视频、腾讯影业、微视、腾讯新闻、腾讯体育、腾讯动漫、腾讯音乐娱乐、阅文集团、腾讯电竞；（3）金融科技服务：微信支付、QQ钱包、理财通、手机充值信用卡支付等民生服务、跨境支付等；（4）个人工具软件：腾讯手机管家、腾讯电脑管家、QQ浏览器、腾讯地图、应用宝、QQ邮箱、微信小程序。
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面向企业：腾讯广告、腾讯云、智慧产业（帮助各行各业进行数字化升级）以及工具性平台腾讯会议、企业微信和小程序。
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科技创新：人工智能混元大模型、腾讯元宝等；前沿科技（多媒体实验室、机器人、量子计算物联网等）；未来探索（如缓解粮食短缺）。
腾讯的很多业务都是数字生活时代的“水电气”，已构建起一套数字生活操作系统，成为数字时代基础设施霸主，拥有数字领域强大的商业延展能力。
三、自我强化的无感“印钞机”
腾讯的收入主要由三部分构成：（1）增值服务收入，来自游戏、音乐、视频、虚拟道具和小游戏平台服务费等；（2）营销服务收入，来自于广告主的网络广告投放；（3）金融科技及企业服务收入，来自于理财服务、支付、企业微信、商家技术服务费等。
腾讯的业务具有轻资产、高毛利、几乎零边际成本的特点。三大业务板块有机融合无缝衔接，你中有我我中有你，成为一个相互赋能的有机整体。通过通信及社交服务微信和QQ，促进用户互相连接，并助其连接数字内容、网上及线下服务。通过定向营销服务，助力广告主触达数以亿计的中国消费者。通过金融科技及企业服务，促进合作伙伴业务增长，助力实现数字化升级。
更恐怖的是这是一个自我驱动自我强化的赚钱系统，已渗透进10多亿人的发消息、付账单、玩游戏、刷视频的每一秒，每天我们开始使用微信和QQ，便开始为腾讯的生态添砖加瓦。我们感受不到，我们甚至很享受沟通、娱乐、消费、支付的便捷，而腾讯为获得这一切需要做的仅仅是保持功能和商业上的克制，不要太影响我们就好，没有流量焦虑，不需要外卖大战，不需要干制造、门店、物流、售后等苦活累活，真正实现了轻轻松松赚大钱。通过满足用户的刚性沟通、分享欲及利益分成，腾讯和用户对生态共建共益，而利益关系是相当牢固的，用户会自我驱动自我强化，千方百计去挖掘新的商业机会，输出高质量内容，拼命做推广，从而使腾讯的生态更加繁荣。
四、流量“中央银行”
微信+QQ的合并月活近20亿，几乎把全部中国网民“锁仓”。社交关系链的迁移成本趋近无穷大，这意味着腾讯拥有一个不会流失、持续扩张的“国民级流量池”。在注意力稀缺的时代，这相当于自己印了互联网世界的“硬通货”。腾讯自身只从事一些高毛利的核心业务，保持克制，对其他企业进行流量赋能，将外部创新内部化，建立生态联邦，实现生态协同变现。
2024年末，腾讯投资组合价值约人民币8176.87亿元，这些投资包括美团、快手、阅文、拼多多等众多知名上市公司及未上市龙头企业。其中，上市公司公允价值人民币5698亿元，占比近70%，流动性强。非上市投资公司按账面价值入账，未来如果上市存在巨大的溢价空间。
腾讯投资这些公司的主要目标是加强核心业务方面的领先地位，并为在不同行业的「连接」策略提供补充，特别是社交及数字内容、零售与金融科技方面，也投资于医疗、云及AI、交通及其他行业。
五、结尾
不直接征税，也不敢印钞，却凭借社交网络垄断，建立起数字生活生态，通过高毛利的变现和流量赋能，构筑起比肩国家机器的深厚护城河和盈利效率，还有什么样的商业模式比腾讯更厉害？评论区聊一聊。
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