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1984年11月14日，中国人民银行上海市分行正式批复同意发行“飞乐音响”股票。新公司注册资本50万元，全部通过发行股票募集，共发行1万股，每股50元，是新中国真正的“第一只股票”。距第一只股票发行至今，中国股票市场走过了41年的时间了。尽管有人因此飞黄腾达，也有人因此倾家荡产......但股票市场除了提供了许多工作岗位让千万人得以养家糊口，更重要的是它为早期弱小的中国资本市场和经济发展提供了原始的动力。今天，股票不再陌生，股票不再稀缺.........走过了40多年，发生巨大的变化。然而也有一些东西依然不变，比如人性、资本、以及巴菲特的价值投资体系。1984 年发表一个著名的演讲。他在庆祝格雷厄姆与多德合著的《证券分析》发行 50 周年大会上，在哥伦比亚大学商学院进行了一次题为《格雷厄姆-多德部落的超级投资者》(The Superinvestors of Graham & Dodd sville)的演讲，这也是巴菲特最精彩、最广为人知的演讲之一。建议喜欢投资的朋友们都去读一读原文。以下我截取几个我认为值得记录的内容：关于股价和成交量，我最开始也会看，什么量小下跌，以后还有大跌（货未出尽），放量下跌，跌势形成，以后还有大跌.......好了，巴菲特他老人家说了，别把时间浪费在这个上面了。我不知道是否真的有人接受不了这个理念，但我一看到这句话，我确实觉得它很容易理解，并且非常接受它。在我看来，认同并接受这个理念应该不难，难的是怎么评价真的是“花了40美分买到了价值1美元”的东西，这个很难，也就是正确估值很难。Rick可以说是芒格和巴菲特的贵人，因为他的推荐，才让芒格和巴菲特有机会买到了蓝筹印花公司，Rick同他们一起收购了这家公司，并且是第三大的股东。作为这么早，且和芒格、巴菲特这么近的人，应该不会发大错才对，可是很遗憾，这哥们儿因为“着急变富”而动用了杠杆，导致被迫卖出了蓝筹印花公司。巴菲特和芒格说了：如果你有投资能力，你迟早会变富的，何必急呢。“不急于变富”的碎碎念，我也需要时常念给自己再听一听。 回报越高，风险越高—这个我们日常挂在嘴边的常识，在这里却失效了。但是，我却为这种失效感到特别的开心。 你说还有什么比发现了“风险更低，回报却更高”的事情更令人兴奋呢。 这个太棒了，值得晚上开瓶茅子。 5.价投会进入内卷吗 假如价值投资的秘密人人都知道了，岂不是以后就没有机会再出现“价格低于价值”的机会了，价值投资寻找的机会岂不是进入“内卷”的时代了？ 别担心，你看，巴菲特他老人家早就说过了。别说他实践长达35年，即便站在今天这个时间，他实践长达60多年，追涨杀跌的人性依然在股市横行呀。 放心吧，资本永不眠夜，人性从不消失，赚钱的机会一直都存在。 二、回购 巴菲特在这里讲了回购的好处，总结起来有两点。 1.提升每股价值，增加股东权益，这个可以精确地计算出来。 2.回购股票带来多的企业声誉，以及股东的忠诚度。关于股东的忠诚度，可能大多数企业的管理层是极少会考虑的。 在巴菲特看来，除非股票严重高估，否则代表股权的股票就不应该有交易，股东应该是固定的那些人。因为极少的交易，所以股价会比较稳定，稳定在其合理的价值范围左右。 这个是巴菲特所期望的，也就是他既不喜欢企业市值超出合理价值太多，也不希望企业市值低于合理价值太多。 他希望企业的股东能够因为忠诚，而享受到企业更长久发展而带来的财富增长，而不会因为股价剧烈波动，导致一些股东被甩下车，从而错过了企业的发展。 三、警惕 对于某些人来说“亏一亿和亏1千万”的惩罚差别不大。 这句话，放在一些基金经理人身上同样适用。对于已经亏钱了的基金经理来说，亏50%，和亏70%，90%，没什么区别，不如搏一搏，万一起死回生了呢。 所以，这也是我们通常会看到，都亏了这么多了，为什么他们还会有那种迷之一样的操作呢，原因就是大亏和巨亏，左右都会被骂，不如再放手一搏，反正不是自己的钱。
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