微精选

一、社保基金的“神话”

投资圈，一直流传着社保基金的神话，来源则是它多次穿越牛熊后，还能保持“过硬”的收益。

2024年10月12日，全国社会保障基金理事会发布全国社会保障基金2023年度报告，基金自成立以来的年均投资收益率7.36%。具体每一年的收益请看下图：

有小伙伴认为，年均才7.36%，不过如此。但大部分同学看看自己的账户，就会发现如果这些年能跟上社保基金的收益和波动，持仓体验也会好很多～

二、如何跟上“社保基金”的收益？

社保基金的持仓及调仓动作很难在公开平台及时找到，但我们在全国社会保障基金理事会官网（https://www./portal/index.htm）找到了若干文件。

社保基金资产配置第1步：进行战略资产配置

它的资产配置框架，和传统的资产配置逻辑一致，也是战略配置与战术配置相结合。

长期（5年为期）是战略资产配置确定“大类资产的配置中枢”，也会定期根据各类资产的风险收益预测，来围绕目标比例进行“战术调整”，确定各类资产最优配置比例。

相信做资产配置的老朋友已经理解什么是战略与战术，新朋友可看下面这张图：

为了尽可能大致模拟出社保基金的“战略配置中枢”，我们找到了官方文件：2001年由财政部、劳动和社会保障部发布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》。

其中明确规定其中银行存款、国债投资的比例不得低于50%，证券投资基金、股票投资比例不得高于40%。那长期战略配置中枢到底是多少呢？回测看看。

我们以中债综合指数代替银行存款、国债部分，用沪深300指数代替证券投资基金、股票部分，可以得出以下若干配置方案，以5%为一档进行21年的数据回测：

统计时间：2003年1月2日-2023年12月31日，数据来源：choice、且慢。以上数据均为历史数据回测，不预示未来收益。债：中证综合债指数，股：沪深300指数。除社保基金，其他方案每年初会再平衡至对应比例进行年度收益测算，红色三角形代表社保基金当年收益接近于哪个方案的收益率。

因社保基金的持仓无法穿透，只能尽量去拟合其年度收益接近哪个中枢方案，我们也能发现，社保基金的拟合仓位在9债1股到6债4股之间浮动，2018年-2023年中枢接近7债3股。

此外，在2019年的报告中，第一次出现了“资产再平衡”的字眼，而21年、22年的报告，能看出来进行了较为明显的战术配置调整。

问题来了，什么是战术资产配置呢？

社保基金资产配置第2步：战术资产配置

社保基金管理人的“战术资产配置”思路，在2012年的《社保基金资产配置的投资理念》中可得：

“长期投资、价值投资并不是永远不卖，市场高估的时候需要及时兑现收益，市场低位也要勇敢加仓。”

长期投资并不是“死拿”，社保基金也会进行大择时的。

但是，社保基金可不是频繁的短期波段操作。“对于资金规模庞大的投资机构来讲，考虑到交易成本，我们所说的高抛低吸，是基于中长期的判断，市场要存在相当程度的波幅，而不是做短期的波段。”

社保基金是如何进行高抛低吸的呢？

首先它承认了2007年市场高估的时候果断降低权益类资产比例，且在2005年、2008年、2010年市场低位时敢于加仓。

而且在不算频繁的交易下，社保基金2012年以前，通过高抛低吸产生的超额收益几乎与市场贝塔收益相当，这太强了！

近几年，则可从21年和22年的年度报告以及当年的收益中见真章。

21年赎回境外资产，优化股票资产结构，布局新能源（不知道这个结果如何🤣），开展固定收益系列产品投资（买债！），但很多“新投资者”在21年开始纯A股权益投资，姜还是老的辣呀。

22年在市场阶段性低点，买、买、买。姜还是老的辣呀x2！

23年则是“稳中求进”年度配置策略，抓住境外利率相对高点的机会，加大了境外债券配置。

三、如何更简单的抄社保基金的作业？