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利息收入高于利息费用，这一块也就不用计算利息支出占比营业利润了。
我们可以看到2017年之后是快速增长期，到2020年基本就结束了。。。
在2025年的季报中，可以看出每股的收益同比增长率放缓的厉害。。。近十年基本没有跌到个位数的。。。。
我们可以看到企业的增长已经开始放缓了。。。24年对比23年少了一半！25年中季报，显示为4.19%
照这个趋势发展下去，明年可能就变成负增长了。（虽然企业依然赚钱，但是赚得越来越少了，这可不是一件好事）
我觉得这就更好算了，其实算都不用算了。。。这已经不是好公司的范畴了，虽然它过去非常完美，但是现在。。。
那么给五粮液一个面子，我们就按照每年-3个点的企业增长率来计算，贴现率按照5%来计算，企业未来的现金流贴现值。在现金流量表查到：现金流量净额（自由现金流）其实，我现在我也不确定巴菲特计算贴现值的时候具体用的哪个数字，是归属净利润，还是经营活动产生的现金流净额。。。一个是318亿，一个是339亿，差别还蛮大的。。。不过25年中季报就已经来到了311.4亿。。。这也是能理解的，企业增长率放缓了，但不代表不增长（净资产收益率还是有20个点以上）这里我们要区分收益率，和收益率的增长率。。
我们按照350亿来计算（考虑到2025年中季报，以及毕竟同比增长率还没有完全为负）在接下来的每年当中，按负的2%来计算增长率，考虑到20年下滑趋于稳定，20年是14%，24年是7%）。贴现率我们考虑一个安全边际，为5%个点（假设我买的是中短美债的基金，那么基本就是5%），10年的贴现值是（考虑到总股本38.82亿），为每股：62.9块钱…
换句话说，如果五粮液的颓势按照现在的发展趋势一直延续的话，如果你愿意等10年，它就是60块钱。你愿意等20年，它是94.5块钱。
我估计它的合理价位（考虑到五粮液不太可能一直颓势），它的15年价格应该在（我最大的耐心就是15年）：81.38块钱。我重新划定一个稍微积极一点的区间（80～90块）
那么现在五粮液的股价是127，虽然下跌了很久，但依然不值得购买！！！我相信随着“公款吃喝”逐渐没人管，加上经济回暖的话，五粮液不止于此…
但是我们不应该去冒这个风险…如果有一天增长率又恢复了一些，我们可以重新计算它的折现值，那时候如果股价已经很低了，就是一个还算差不多的机会…
这要耐心等待了…至少我现在计算的结果，和考虑到五粮液的情况，它是贵的..
其实仔细写的话，可以写起码1万字以上，详细分析一下，再考虑它的竞争对手，大环境等等等…那就复杂的多了，这些我都没考虑…只是基于企业惯性随便算了一下～
2025年的自由现金流应该不止350亿，可能在400亿左右，这要看年终的财报了…按照400亿来计算，10年是：71.88块…现在的价格还是贵的…
当然我这个计算，我心里很清楚是太悲观、太消极了。如果消极也有分数1-100，100为最消极，我估计有60多分（看到五粮液）…这是好的，因为你要有安全边际…
如果10年计算下来，有150块钱，我就会考虑。那么现在我们假设它没有那个负的2个点，我们积极一点，来看看它可能值多少钱，79.56块～
昨晚太仓促，9点要带孩子了…算的不准确。今天中午的计算，我的把握还是蛮大的，准确率估计在8成以上（不考虑竞争对手和更多复杂因素，单算企业惯性）…
后面我打算再研究研究，看看哪里还有疏漏，以及可以改进的地方。
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