储量20亿吨，品味高达65%-68%的西芒杜铁矿，即将于2025年底量产。
按规划，该项目目标年产量为1.2亿吨，约占全球铁矿石海运量的6%至10%。铁矿石，或将迎来一次极大的基本面拐点。
1，西芒杜铁矿往事
话说，1997年，力拓首次在几内亚西芒杜地区发现铁矿。
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经勘探估算，西芒杜铁矿是目前全球储量最大、品质最高、未开发的世界级大型优质露天赤铁矿。矿区位于西非几内亚东南部的西芒杜山脉，整体矿石品位约65%-68%。
西芒杜铁矿可分南、北两段，已查明资源量都在20亿吨以上，若加上外围和深部未查明部分，预计资源总量可达100亿吨。
品味高说明毛利率高，总量高说明利润总额高！毫无疑问，这是一块巨大的肥肉！但，不是谁都有好胃口，吃得下这块肥肉。
几内亚政府并没有能力开发，需要借助外部力量转化为现金。可是，如何转化？这中间有着巨大的争议，围绕着西芒杜铁矿的开采权，发生了长期的扯皮，直到现在也没能够落地。
到底怎么回事呢？
1997年力拓集团首先发现后，获得了四个区块的探矿许可权，总面积1488平方千米。但是一直没有进一步行动，三年后甚至主动退出了50%，只保留了50%，并申请了延期2年。
2002年到期以后，还没有实际动作，几内亚政府还贴心的继续延期了2年，直到2006年，力拓母公司接手，获得了25年的特许权。
可能很多人问了，这么大一块肥肉，力拓为什么迟迟不吃呢？难道它就不怕几内亚政府反悔吗？有多方面的原因：
✔力拓有所低估。从1997年力拓子公司辛费尔初次发现西芒杜铁矿至2008年的这十年间，该公司仅在1、2号区块进行了六个钻孔工作，低估了西芒杜铁矿的潜力。
✔开采成本高。西芒杜铁矿位于几内亚东南部的西芒杜山脉，距离首都科纳克里有650公里远，且远离出海口。想要开发，得先修铁路，不然运不出去。650公里的铁路加上港口建设，这可不是一个小工程。
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当然，从邻国利比里亚港口的铁路线会相对较短，能接节省很多不必要的开支，并且利比里亚布坎南也拥有相对完善的港口设施。
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但，几内亚政府希望一石二鸟，带动国内基础设施，因此以铁路+港口，作为开发条件。根据最新的估算，这条铁路加上港口的投资超过200亿美元。
✔政治不稳定。几内亚内部不稳定，军事政变频繁，几内亚独立60多年来先后爆发过多次政变，其中3次成功。不同的政府又是不同的政策，利益无法得到保障。
✔更好的选择。巴西和澳大利亚，也有优质的铁矿石，开发成本更低，至少不需要前期垫资太多，在资金有限的情况下，自然优先开发来钱快的项目。
所以，力拓公司自然没有太大的动力，更多的精力用于开发西澳的项目。
可是，几内亚政府可忍不了，印钞机放在那里，就是不通电，下金蛋的鹅在那里，就是不生蛋，这可把人急坏了。
2008年，忍无可忍的几内亚政府，收回力拓在1号和2号矿区的采矿权，并将其转让给以色列BSG能源公司。
2011年，力拓在向几内亚政府支付7亿美元之后，得以维持其在3号和4号矿区的开采权。
随后，淡水河谷也插了进来，毕竟以色列的实力还是不够。它以25亿美元的价格收购了BSG资源公司所持有的西芒杜北段区块51%的股权。但后来被爆出来，BSG是通过贿赂的方式，获得了这部分开采权。
2014年，几内亚政府对西芒杜贿赂事件展开调查，揭露BSG资源公司通过贿赂获取了西芒杜北段1、2区块的许可权，借着这个由头，吊销了淡水河谷和BSG资源公司在该地的许可权。
但，这个事情肯定不能这么算了，真金白银砸下去了。所以，一直在扯皮中。
2，中国入主西芒杜铁矿
2019年2月，在法国前总统萨科齐的调解下，BSG资源公司与几内亚政府达成和解。BSG资源公司同意放弃西芒杜项目的1、2号区块，而几内亚政府则结束了对其的贿赂指控和法律诉讼。同时，BSG资源公司得以保留西芒杜北段规模较小的佐高塔铁矿，从而结束了长达十余年的权属纠纷。
可是，淡水河谷公司可亏大了，直到现在，还以“欺诈和违反承诺”为由起诉BSG。
但，几内亚也很着急，这都20多年了，下金蛋的鹅还是在那窝着，就是不下蛋。不下蛋，政权怎么稳定呢？老是政变，说白了还是经济不行，要是把矿搞起来，自然就有钱，有钱权力就稳固了。
这个时候，中国来了，成为了几内亚西芒杜铁矿的主要开发者。因为中国本来就缺铁，对外依赖大。基建的问题对别的国家可能有难度，对中国来说也就是顺带的事儿，刚好输出过剩产能。
最终，西芒杜项目分为北段（区块1号和2号）和南段（区块3号和4号）。
其中北段的矿权在2020年6月10日，由新加坡韦立国际、烟台港集团、山东魏桥创业集团和几内亚联合矿业供应集团共建的 “赢联盟”与几内亚政府正式签署协议，以140亿美元取得西芒杜北段的两个区块的矿权。
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而南段矿权由全球最大的矿业公司力拓拥有45.05%的股份，中铝集团、中国宝武为首的中方联合体持股39.95%，几内亚政府占15%股份。
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最后，西芒杜铁矿石项目通过跨几内亚公司CTG的模式，搭建起了开发的团队，中国多家企业、力拓公司和几内亚政府共同持有西芒杜铁矿项目的股权。其中，几内亚政府控股15%，力拓控股22.5%，其余部分由中国多家企业共同控股。
根据计划，西芒杜铁矿项目投入运营，2025年将形成6000万吨铁矿产能，2026年逐步达到项目初期设计年产能1.2亿吨。未来，随着项目持续推进，可能进一步扩容至1.5亿吨/年。
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2025年5月，西芒杜跨几内亚铁路全线205座桥梁、共计9116片T梁的架设任务宣告圆满完成！2025年11月，西芒杜即将全线通车。
3，肥肉终究是中国的
其实，中国参与西芒杜铁矿的历史远不止最近几年。
2008年，全球金融危机爆发，铁矿价格暴跌，力拓陷入财政危机。
中铝以“参与西芒杜项目”为先决条件，参股力拓。后来，美国人印钱救命，力拓财财务况好转。2009年2月，单方面取消了与中铝的195亿美元股权交易，在西芒杜项目上，中铝被踢出局。
但力拓自己也搞错了，2008年的时候预计开发需要60亿美元，2010年修正为120亿美元。这可不是小钱，如果国际铁矿石价格不好，能把力拓拖死。
所以，力拓和中铝又和好了，2010年7月29日，中铝与力拓签订西芒杜联合开发协议，双方成立合资公司，共同开发西芒杜铁矿，力拓、中铝分别拥有西芒杜项目50.35%和44.65%股权。
可是，几内亚又修改矿业法，要求政府入股15%，同时，还把深水港项目作为前提条件，项目的投资的额大幅上升到200亿美元。
这是一块大肥肉，但力拓也很难肚子消化，一直难以推进。
项目难以推进的核心在于，既要保障足够多的资金，也要有足够快的施工速度，尽可能快地让下金蛋的鹅开始下蛋，否则庞大的资金压力就会拖垮项目各方。
这不是有钱就行的，几内亚地理环境非常差，地质条件复杂，气候也不稳定，施工难度大。连接矿区与大西洋马塔康港的650公里跨几内亚铁路，单公里造价突破3000万美元，相当于青藏铁路造价的三倍。
这个能力，谁有？自然是中国了！要钱有钱，要基建有基建，速度特别快、经验特别足、质量特别好。
2022年几内亚军政府突然叫停项目，要求将政府持股比例从15%提升至18%，并追加670公里铁路建设。最后，经过谈判，提出“资源换基建”方案，承诺配套建设三座大型水电站和两个新城镇，换取35年特许开发权。
试想一下，如果换成其他国家，这怎么解决？又会是拖延，大家一起内耗。
所以，中国的介入，各方都有好处。中国拿到了资源、输出了过剩产能，几内亚获得了财政收入、民生改善、就业，力拓回笼了现金流。从这个角度来看，这也是必然的结果，这块肉，最终也该中国吃。
4，铁矿石供给过剩马上就来
西芒杜铁矿项目的出现，将会对整个铁矿石市场，产生重大的影响。
2024年，全球铁矿石大概在11-12亿，6000万吨的产量，大概占比5%，1.2亿吨，就要占比10%！
这对整个产业的供需格局是一种极大的变化，更何况四大矿山本身也在扩产，供给过剩马上就来。
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作为一个新的项目，西芒杜一旦开通，肯定会立马把产能全打上去，因为需要回流现金。
而且，开采权是有年限的，200亿美元的沉没成本已经砸下去了，剩下的就是永不停止的开采了。时间就是金钱！铁矿石的供给正在源源不断的压过来。
几内亚政府拿钱，有就业，中国企业拿钱，你好我好大家好！
更重要的是，西芒杜的铁矿品质特别好，而且各项设施都是新的，成本特别低。实际上，开采已经进行，只等着线路通车，立马开运！
而且，通过引入无人驾驶矿卡、智能选矿系统和模块化港口建设，西芒杜将吨矿现金成本压缩至28美元，较力拓澳洲矿区低12美元。
需求面，我在前面的文章中已经聊过了，这里就不再说了。（《傲“焦”！铁矿石你为何那么硬？》）
需求面，我们正面临着长期的钢铁产能过剩，这个时候，如此大的产能投产，对整个铁矿石市场，将会是巨大的打击。
明年，铁矿石的价格可能会跌回500元以下。
市场数据显示，一旦铁矿石价格低于85美元，国内高成本产能约3000万吨面临停产风险，直接冲击供应链。
而我们要知道，在过剩行情中，成本往往是天花板，现金流成本才是地板线，国际铁矿石的价格很可能跌到60美元。