还记得余额宝年化2.5%的日子吗？
如今不到1.2%，让人越来越怀疑：
“钱放哪，才能既稳得住，又跑得赢？”
我们试图用T 0债券ETF给出一个新答案：
目标年化3.5% ，回撤控制在-1%以内。
从2.5%到1.2%：余额宝的回落启示了什么？
过去几年，手里闲钱的“停靠站”几乎都是余额宝。那会儿随便一放，年化2.5%以上不是梦。但到了现在，同一个账户、同一个平台，收益却连1.2%都撑不住了。越来越多投资者开始意识到，仅靠货币基金吃利息的日子，正在悄悄结束。
于是，问题来了：有没有一种替代方式，既保留了“今天买、今天能卖”的流动性，又能在这个低利率时代，跑出超过3.5%的年化收益？而且，最好还能把回撤控制在1%以内，不搞刺激，稳稳过日子？
市面上能T 0的ETF我们都扫了一遍
为了找出可能的“替代答案”，我们先从全市场里挑出了一批可以T 0交易的债券ETF。一共筛选了26只，涵盖了短融、国债、地方债、企业债等多个类型。为什么强调“T 0”？因为只有这样，才能随时买进、随时退出，不被流动性卡住。
作为参考样本，我们重点观察了银华日利（511880）这只在市场上最被广泛使用的T 0货币ETF。从它2013年上市至今的表现来看，累计收益、年化回报、最大回撤、波动率等数据一应俱全，足够用来作为基准做横向比较。我们也对其他债券ETF一一拉表对比，评估它们在不同市场周期下的真实表现。
年化超3.5%，代价是3.5%的回撤？
在分析完这26只T 0债券ETF的历史表现后，我们发现一个让人有些失望的事实：年化收益超过3.5%的产品确实存在，但几乎都伴随着不低的波动和回撤。
（成立3年以上的债券ETF，近2年走势比较）
1.银华日利
银华日利在2013年还能给到4.6%左右的年化收益，但十年后的今天，已跌至1.6%。
2.国债ETF
3. 10年国债ETF
4. 10年地方债（成立3年 ，年化收益最高，年化5.46%）
5. 短融ETF(成立3年 ，最大回撤最小，仅-1.06%)
目前还能维持高收益的ETF，很多成立时间超过3年、年化看起来不错，但最大回撤往往也在 -3.5%甚至更多。
这其实说明了一个问题：在当前环境下，如果只靠“单一一只ETF”搏收益，想要稳得住就难了。收益和风险，基本是绑在一起的。
三步走，搭出低回撤高收益的组合
如果单只ETF无法兼顾收益和稳健，那就换个思路，走组合路线。我们给出的目标很明确：年化收益要超过3.5%，最大回撤控制在-1%以内。听起来要求不低，但通过系统性的方法，其实可以做到。
我们采取的是“三步法”策略：
第一步，做相关性分析。详见文章（高效资产配置的底层逻辑：一套普通人也能照做的组合策略）
利用我们自己开发的债券ETF相关性分析工具，把那些走势不太同步的产品筛出来，目的是分散风险，避免“几只一跌全跟着跌”的连坐。我们对上市3年以上的ETF进行了相关性分析。结果如下：
第二步，引入组合优化。（别瞎配资产了，这个工具一跑，最优组合立马出来！）
运用蒙特卡洛模拟 有效前沿理论，反复测试各种ETF组合的风险和收益，找到在既定条件下最优的配比。
第三步，控制投资门槛。
考虑到债券ETF基本按每手1万元交易，我们限定组合最多只含2到5只产品，兼顾操作便利性和资金效率。
最终，这套方法不仅让收益跑赢传统货基，也在回撤控制上有显著优势。
4种组合推荐，总有一款适合
在相关性分析中，我们筛选了绝对低相关组合（相关性阈值设置为0.3），基于每日涨跌幅相关性，只筛选到了4组相关性最低的债券ETF组合。组合数量从2只到5只不等，适配不同的资金规模和操作偏好。
我们根据蒙特卡洛模拟和风险调整收益模型，给每个组合计算了最优配置比例。不论是只投两只、还是全配五只，这几组方案都能在控制最大回撤的前提下，把收益尽可能往上拉。
更重要的是，所有组合都保留了T 0的流动性优势，今天买、明天卖，甚至今天卖，不用被资金锁死。
1. 2只组合情况
最不相关的两个ETF，0-4年地债ETF和短融ETF，仓位分别69.5%和30.5%，2020.09.25以来，年化3.02%，最大回撤-1%。
2. 3只组合情况
最不相关的3只ETF组合，0-4年地债ETF、短融ETF、公司债ETF，仓位分别72%、9%和19%，2020.09.25以来，年化3.15%，最大回撤-1%。
3. 4只组合情况
最不相关的4只ETF组合，0-4年地债ETF、短融ETF、公司债ETF和5年地方债，仓位分别31.6%、9.2%、6.3%和52.8%，2020.09.25以来，年化3.74%，最大回撤-1%。
4. 5只组合情况
最不相关的5只ETF组合，0-4年地债ETF、短融ETF、公司债ETF、5年地方债和5年地债，仓位分别17.5%、15.3%、4.2%、24.3%、38.7%，2020.09.25以来，年化3.86%，最大回撤-1%。
投资是场马拉松，别被短期噪声吓退
如果你觉得现在利率低迷，理财没得选，其实只是因为你还没掌握组合的力量。T 0债券ETF不仅流动性强，更重要的是，通过科学配置，它们可以在收益和稳健之间找到新的平衡点。
单只产品不完美没关系，我们靠组合来补齐短板。只要思路清晰，工具得当，哪怕是在当下这种“收益不高、风险不能踩”的环境下，依然有机会做到年化3.5%以上，同时将最大回撤控制在1%以内。
稳健投资并不意味着放弃收益，更不是忍受低效。用对方法，你一样可以做一个不被市场吓退的聪明投资者。