一、公司发展历史：海洋文旅产业的领航者
1.1 创立背景：从石油贸易到文旅产业的战略转型
海昌海洋公园的发展历程可以追溯到其母公司大连海昌集团的多元化布局。海昌集团成立于1992年，总部位于辽宁省大连市，最初从经营石油贸易起步，历经20余年稳步成长，实现多元化的投资和专业化的管理。在上个世纪90年代末，海昌集团抓住历史发展机遇，开始大力发展旅游及配套商业、房地产投资产业。这一战略转型为后来海昌海洋公园的创立奠定了基础。
2002年，大连老虎滩极地海洋动物馆的开业标志着海昌集团正式进军海洋主题公园领域。这一早期尝试为海昌积累了宝贵的海洋主题公园运营经验，也为后续更大规模的海洋文旅项目开发铺平了道路。
1.2 发展历程中的重要节点：从区域性企业到国际化文旅集团
2006-2010年：区域扩张阶段
2006年是海昌海洋公园发展史上的重要一年。这一年，青岛海昌极地海洋公园和大连海昌发现王国主题公园相继开业。青岛海昌极地海洋公园的开业，标志着海昌开始在全国范围内布局海洋主题公园网络。而大连海昌发现王国主题公园则成为东北地区最具影响力的主题公园之一。
2009年，重庆海昌加勒比海水世界开业，这是海昌首次涉足水公园领域，丰富了海昌的产品线。2010年，海昌迎来了快速扩张期，成都海昌极地海洋公园、天津海昌极地海洋公园和烟台海昌渔人码头(烟台海昌鲸鲨海洋公园)相继开业。同年，海昌旅游集团正式成立，为后续的上市和规模化发展奠定了组织基础。
2011-2015年：资本化运作与战略升级
2011年11月21日，海昌控股有限公司在开曼群岛注册成立，创始人是曲乃杰。同年，武汉海昌极地海洋公园作为品牌授权合作项目开业，这是海昌首次尝试轻资产运营模式。
2013年，海昌控股有限公司进行了一系列重要的资产整合，收购了大连发现王国、重庆海昌加勒比海、上海海昌的全部股权，为上市做准备。2014年3月13日，海昌控股有限公司在香港交易所上市，成为中国首家在香港联交所主板上市的主题公园运营商。这一里程碑事件使海昌跻身全球十大主题公园运营商之列。
2015年7月，公司更名为海昌海洋公园控股有限公司，进一步明确了以海洋文化为核心的战略定位。
2016-2020年：旗舰项目打造与IP战略启动
2016年，海昌海洋公园开始推进”旗舰式海洋主题度假区”战略。2018年，上海海昌海洋公园正式开园，成为海昌的旗舰项目。该项目的开业不仅提升了海昌的品牌影响力，也标志着公司开始向高质量发展转型。
2019年，三亚海昌梦幻海洋不夜城开业，这是一个全新的海洋主题文旅综合体，拓展了海昌的业务范围。同年，海昌开始积极引入国际知名IP，与上海新创华文化发展有限公司签署许可使用协议，获得”奥特曼”系列作品的使用权。
2021-2025年：轻资产转型与战略重组
2021年，海昌海洋公园开始加速推进轻资产战略。同年12月，公司与深圳华侨城西部投资有限公司签署战略合作协议，拓展文旅服务及解决方案业务。
2022年，海昌与欢乐谷文化旅游发展有限公司签署战略合作协议，双方将从零售业务等方面开展合作，在八个欢乐谷项目中引入奥特曼超级能量站项目。
2023年，郑州海昌海洋旅游度假区盛大启幕，这是海昌在华中地区的重要布局。同年，海昌开始推进OAAS(运营即服务)轻资产业务模式，并在长沙·海昌湘江欢乐海洋公园项目上取得了丰硕成果。
2024年，郑州海昌海洋公园开始了完整年度运营，成为海昌业绩增长的重要引擎。同年，海昌海洋公园与华侨城欢乐谷集团在成都欢乐谷打造奥特曼主题馆，推动优质IP在非自营主题乐园首次亮相。
2025年6月2日，港交所发布公告，祥源控股集团以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，双方将开启”海洋+山岳”的深度合作，拓展山海联动全新版图。同年8月，海昌海洋公园发布2025年中期业绩，虽然期内收入有所下滑，但轻资产战略和IP运营业务持续推进。
二、商业模式分析：多元业务协同发展
2.1 三大业务生态并举的三轮驱动型成长战略
海昌海洋公园已形成”主题公园运营”、”文旅服务及解决方案”、”IP运营”三大业务生态并举，三轮驱动型成长战略。这一战略布局使海昌能够在保持传统主题公园业务优势的同时，积极拓展轻资产运营和IP商业化开发，构建更加多元化的收入结构。
主题公园运营是海昌的核心业务，通过在全国布局的7家以”海昌”为品牌的大中型文旅项目，提供集公园游览、餐饮、购物、住宿一体化的综合服务体验。这一业务板块主要通过门票销售、园内消费和酒店收入实现盈利。
文旅服务及解决方案(OAAS)是海昌的轻资产业务模式，通过输出规划、设计、建设、动物保育和运营管理全流程的文旅能力，为各地海洋馆、海洋特色文旅项目、海洋度假区项目等提供全方位的服务和解决方案。在OAAS模式下，由合作方负责土地获取和投资建设，海昌负责运营并实现收入并表，大幅减轻了前期资本投入压力，提高了运营效率。
IP运营是海昌近年来重点发展的业务板块，通过引入国际知名IP，如”奥特曼”、”航海王”、”Baby Shark”等，赋能主题公园运营和OAAS业务，以IP融合各类休闲度假娱乐场景以及消费业态，涵盖IP+酒店、场馆、商品、餐饮、演艺、展览等多个领域。
2.2 收入来源与盈利模式分析
海昌海洋公园的收入主要来源于以下几个方面：
门票收入：作为主题公园运营的核心收入来源，2024年公园板块收入为16.85亿元，占总收入的92.7%。虽然2024年门票销售收入为8.95亿元，较2023年的9.03亿元略有下降，但通过入园人次的增长，整体公园板块收入基本保持稳定。
园内消费收入：包括食品饮品、货品销售等二次消费，2024年这部分收入为3.76亿元。尽管2024年园内消费收入有所下降，但随着IP产品的不断丰富和游客体验的提升，二次消费潜力正在逐步释放。
酒店收入：海昌旗下的主题酒店，如上海海昌海洋公园度假酒店、奥特曼主题酒店等，为游客提供了多元化的住宿选择。2024年酒店运营收入为1.86亿元。上海海昌奥特曼主题酒店和郑州海昌奥特曼主题酒店均荣登携程2024全球Top100亲子乐园酒店榜。
文旅服务及解决方案收入(OAAS)：2024年实现收入1.33亿元，同比增长2.8%。2025年上半年，这一业务收入达4010万元，虽然同比有所下降，但随着北京、福州等大型OAAS项目的落地，未来增长潜力巨大。
IP运营收入：2025年上半年，海昌海洋公园IP运营业务收入达7806万元，同比增长23%。这一业务通过IP主题店、快闪店、IP衍生品销售等方式实现盈利，未来计划将IP运营收入占比提升至总收入的20%以上。
资产租赁收入：海昌通过出租重庆水公园、三亚商业街等资产获得稳定租金收入，这也是轻资产战略的一部分。
从盈利模式来看，海昌海洋公园正在从传统的”门票经济”向”消费生态”转型。通过引入IP提升游客体验，增加二次消费；通过OAAS模式拓展轻资产业务，降低资本投入风险；通过资产租赁获得稳定现金流。这一系列举措旨在构建更加可持续的盈利模式，提升公司的整体盈利能力。
三、项目布局：全国战略布局与国际化拓展
3.1 国内项目布局：七大区域核心城市全覆盖
截至2025年9月，海昌海洋公园在全国范围内自持并运营7家以”海昌”为品牌的大中型文旅项目，分布于上海、大连、三亚、郑州等地，累计接待游客超3亿人次。这些项目主要集中在环渤海、长三角、华中及成渝等主要经济圈，形成了较为完善的全国性布局。
环渤海地区：作为海昌的发源地和战略重点区域，这一地区拥有多个重要项目。大连海昌发现王国主题公园是东北地区最具影响力的主题公园之一，集游乐设施、演艺表演、主题活动于一体。天津海昌极地海洋公园和烟台海昌渔人码头(烟台海昌鲸鲨海洋公园)则分别位于渤海湾的重要城市，为当地及周边游客提供海洋主题体验。
长三角地区：以上海海昌海洋公园为核心，这是海昌的旗舰项目，也是国内最具影响力的海洋主题公园之一。上海海昌海洋公园位于上海临港新片区，已被评为”上海市级旅游度假区”，与周边多个知名文旅体验项目形成产业聚集效应。此外，海昌还在宁波前湾新区布局了海昌IP乐园项目，预计于2029年开业。
华中地区：郑州海昌海洋旅游度假区是海昌在华中地区的重要布局，2024年开始完整年度运营，迅速成为中原地区亲子客群的热门目的地。该项目位于郑州航空港经济综合实验区，交通便利，辐射范围广。
成渝地区：成都海昌极地海洋公园和重庆海昌加勒比海水世界是海昌在西南地区的重要布局。成都海昌极地海洋公园作为品牌授权合作项目，自2010年开业以来一直保持着良好的市场表现。重庆海昌加勒比海水世界则是西南地区知名的水上乐园，为游客提供丰富多彩的水上娱乐体验。
华南地区：三亚海昌梦幻海洋不夜城是海昌在华南地区的重要项目，位于三亚市海棠湾，是一个集购物、餐饮、娱乐、住宿于一体的海洋主题文旅综合体。
除了上述自持项目外，海昌还通过品牌授权合作、OAAS模式等轻资产方式在全国拓展业务。截至2025年上半年，海昌已在全国30余座城市布局了以海洋文化为主，且各具特色的综合主题文旅项目。
3.2 轻资产项目布局：OAAS模式加速全国扩张
海昌海洋公园积极推进轻资产战略，通过OAAS(运营即服务)模式拓展业务布局。在这一模式下，由合作方负责土地获取和投资建设，海昌负责运营并实现收入并表，大幅降低了前期资本投入风险。
目前，海昌正在推进的OAAS项目包括：
北京海昌海洋公园项目：位于北京城市副中心(通州)文化旅游区，毗邻环球影城，位于地铁7号线高楼金站出口，总建筑面积约15万平米，预计总投资额约人民币42亿元。该项目由通州城建集团负责土地获取和投资建设，海昌负责运营管理，并实现收入并表。2024年，北京项目已完成土地获取，目前正在实施设计深化，已启动基础工程施工，计划于2026年上半年实现主体结构封顶，并于2027年上半年开始试运营。
福州海昌海洋公园项目：位于福州新区，福州新区是十九个国家级新区之一。2024年，海昌海洋公园与福州新区管委会签署战略合作框架协议，明确由海昌负责项目运营且实现收入并表。目前海昌正与地方国资平台公司推动商务谈判、合约规划、项目前期等具体工作，按节奏落实各项合约签署，预计2025年内完成方案设计，2026年动工。
宁波前湾新区海昌IP乐园项目：位于浙江省宁波市前湾新区，预计于2029年开业，由海昌负责运营。
沙特阿拉伯海昌海洋公园项目：海昌已与沙特阿拉伯王国投资部签署合作备忘录，计划开发沙特首个大型海洋公园。该项目采用”合作方建设、海昌运营”模式，预计将于2030年前开业。
此外，海昌还在南京、大连、重庆等地储备了多个OAAS项目，为未来的业务拓展奠定基础。
3.3 国际化布局：从”走出去”到”走进去”
海昌海洋公园积极推进文旅出海战略，构建国内国外”双循环”发展格局。2023年，海昌与沙特阿拉伯王国投资部签署合作备忘录，联合宣布计划开发沙特首个大型海洋公园。
2024年10月，海昌海洋公园与沙特阿拉伯达成合作，将在海外扩张，寻找新的发展途径。此次合作由沙特阿拉伯提供资金，海昌海洋公园提供海洋公园的输出运营管理、保育技术和生物种群等技术支持。目前，海昌海洋公园已在沙特阿拉伯获得近70个营业牌照，其中包括主题乐园、主题酒店、博物馆等系列产品。
2025年6月，海昌海洋公园与祥源控股集团达成战略合作后，双方计划推进”国内50+国际50″旅游目的地布局，进一步拓展国际化业务。
除了沙特项目外，海昌还在菲律宾长滩岛规划开发占地150公顷的综合旅游项目，进一步扩大国际影响力。
四、主题公园特色：海洋文化与IP赋能的沉浸式体验
4.1 海洋主题特色：丰富的海洋生物资源与专业的保育技术
海昌海洋公园以海洋文化为基础，拥有全国最大的海洋动物种群和极地生物资源，总数超过10万只。各主题公园通过展示丰富多样的海洋生物，结合专业的保育技术和科普教育，为游客提供了沉浸式的海洋文化体验。
特色场馆与生物展示：
上海海昌海洋公园拥有六大动物展示场馆，包括火山鲨鱼馆、南极企鹅馆、海兽探秘馆、冰山北极馆、海底世界馆和珊瑚水母馆。这些场馆展示了来自世界各地的珍稀海洋生物，如虎鲸、白鲸、北极熊、帝企鹅等。其中，火山鲨鱼馆展示了各种鲨鱼和其他海洋生物，通过独特的火山主题设计，为游客营造了神秘的海底世界氛围；南极企鹅馆则模拟了南极的极地环境，让游客仿佛置身于南极大陆。
大连海昌发现王国主题公园则以其丰富的游乐设施和多元的主题区域而闻名。公园分为发现广场、疯狂小镇、神秘沙漠、金属工厂、魔法森林、传奇城堡、婚礼殿堂和美国大街等多个主题区域，每个区域都有其独特的风格和特色。
郑州海昌海洋公园则结合了中原文化特色，打造了”海洋+非遗”的独特文旅体验。公园内的”豫见海洋”演艺秀将海洋世界与河南悠久历史无缝对接，给游客带来惊艳的视听感受和沉浸观感。
专业保育与科普教育：
海昌海洋公园拥有专业的海洋生物保育团队和先进的保育技术，为海洋生物提供优质的生活环境和医疗服务。2024年上半年，海昌海洋公园共救助了68只大型海洋生物。
同时，海昌也非常注重海洋科普教育，通过各种形式向游客传播海洋知识和环保理念。各公园都设有专门的科普互动区，如水质监测、动物保育、生态课堂等，全面提升了市民尤其是青少年对海洋保护的认识。上海海昌海洋公园还成功举办了2024中国美人鱼公开赛暨国际精英赛，园内系列”美人鱼演艺”持续创新，获评”2024主题公园卓越项目奖”。
4.2 IP主题特色：国际知名IP与海洋文化的深度融合
海昌海洋公园积极引入国际知名IP，打造独特的主题娱乐体验。目前，公司已成功引入”奥特曼”、”航海王”、”Baby Shark”等国际知名IP，并将其融入主题公园的各个场景，形成了独特的IP主题特色。
奥特曼主题区：
上海海昌海洋公园拥有全球首个奥特曼主题娱乐区和全国首家奥特曼主题酒店。奥特曼主题娱乐区位于上海海昌海洋公园的极地小镇区域，通过精心设计的场景和丰富多彩的活动，让游客仿佛置身于奥特曼的世界。而奥特曼主题酒店则以奥特曼形象为主题设计，集住宿、互动娱乐、餐饮于一体，拥有105间盲盒式客房，打造充满惊喜的沉浸式奥特曼主题体验。
郑州海昌海洋公园的奥特曼主题酒店同样备受欢迎，开业首周酒店客房全部预定满房。该酒店于2025年荣登携程口碑榜”2025全球100亲子乐园酒店榜”。
除了自营主题公园外，海昌还将奥特曼IP拓展到其他合作项目中。2024年，海昌与华侨城欢乐谷集团在成都欢乐谷打造了奥特曼主题馆，这是优质IP在非自营主题乐园首次亮相。该主题馆总面积超2500平方米，是西部首个以奥特曼为元素的主题馆，由海昌海洋公园与欢乐谷集团合作打造。
航海王主题区：
海昌海洋公园与日本东映动画合作，在多个主题公园中引入了航海王主题区。上海海昌海洋公园拥有全国首个航海王主题宝西藏域，通过精心设计的场景和互动体验，让游客仿佛置身于航海王的冒险世界。
大连海昌发现王国主题公园则在传奇城堡区域设立了航海王传奇城堡，为游客提供了沉浸式的航海王主题体验。
其他IP主题区：
上海海昌海洋公园还引入了Baby Shark主题区，为小朋友们打造了一个充满欢乐的海洋世界。此外，海昌还在北京大悦城及深圳益田假日广场落地东映动画主题快闪活动，并在多个城市落地包括Line Friends、熊本熊及迷你世界在内的IP主题零售店，拓展多元发展模式。
4.3 特色演艺与游乐设施：多元化的娱乐体验
海昌海洋公园以其丰富多彩的演艺节目和刺激有趣的游乐设施而闻名，为游客提供了多元化的娱乐体验。
特色演艺：
上海海昌海洋公园拥有六大动物剧场，包括虎鲸剧场—虎鲸传奇、海豚剧场—海豚奇缘、海象剧场—百老汇海狮秀、冰山剧场—白鲸之恋、火山剧场—海底鱼龙舞和海底剧场—海王风暴。这些精彩的动物表演，结合了海洋生物的自然行为和训练师的精心编排，为游客呈现了一场场精彩绝伦的视觉盛宴。
此外，上海海昌海洋公园还推出了《肆意嗨玩泼水音乐节》、《蓝星舰队海陆机甲大巡游》、《奥特英雄守护海洋之光》等十大人文演艺节目，为游客提供了丰富多彩的娱乐体验。2024年，上海海昌成功举办了2024中国美人鱼公开赛暨国际精英赛，园内系列”美人鱼演艺”持续创新，获评”2024主题公园卓越项目奖”。
郑州海昌海洋公园则推出了”四海昌龘龙腾中国”、”海洋精灵季”、”极地纳凉节”等节庆活动，并全新推出海洋演艺大秀《豫见海洋》，将海洋世界与河南悠久历史无缝对接，给游客带来惊艳的视听感受和沉浸观感。
大连海昌发现王国主题公园则以其丰富多彩的巡游和表演而闻名。公园推出了墨西哥亡灵主题巡游《消失的家谱》、好莱坞特技真人秀《逃离混境》、彩车巡游《国王庆典》等精彩表演，为游客营造了沉浸式的娱乐体验。
特色游乐设施：
上海海昌海洋公园拥有十大游乐设备，包括火山漂流、海豚过山车、时空缆车、天幕影院、超感4D影院、飞天巨鱼、鹈鹕大冒险、极速企鹅和海洋木马。其中，海豚过山车是公园的标志性游乐设施之一，轨道全长近千米，最高时速可达80公里/小时，为游客带来了刺激的体验；火山漂流则让游客乘坐橡皮筏，在模拟的火山峡谷中漂流，体验惊险刺激的水上之旅。
大连海昌发现王国主题公园则拥有众多刺激的游乐设施，如被誉为”亚洲第一轨”的悬挂式过山车”天旋地恋”，5秒钟内完成540°翻转，让游客感受超前的刺激；中国首座塔楼式垂直过山车”雷霆战车”，车高35米，全长688米，高呈90°的急坡弯度，给游客带来心脏超强冲击的体验；还有灵度空间鬼屋、飞龙在天室内过山车等众多刺激的游乐设施。
郑州海昌海洋公园则拥有”郑州之眼”摩天轮、怪兽海盗船等游乐设备，为游客提供了丰富多彩的娱乐体验。公园二期项目还将引入全球首创的多层转马”世纪大转马”、全新升级的旋转塔”环球巨塔”等多个全国乃至全球首创的游乐设施。
五、经营数据与经济收益：挑战与机遇并存
5.1 近年经营数据：客流量增长与财务压力并存
收入与利润数据：
2024年，海昌海洋公园实现收入约18.18亿元，同比增长约0.1%。其中，公园板块收入为16.85亿元，占总收入的92.7%；文旅服务及解决方案(OAAS)收入为1.33亿元，占总收入的7.3%。然而，2024年公司归属于母公司拥有人的净亏损为7.4亿元，较2023年的1.97亿元同比扩大275%；净亏损率从2023年的10.3%飙升至40.7%，亏损幅度显著加剧。
2025年上半年，海昌海洋公园实现收入6.86亿元，同比下降14.2%；期内亏损2.96亿元，较去年同期的0.87亿元大幅扩大。收入下滑主要受公园运营与文旅服务双业务承压影响：公园运营收入6.46亿元，同比降12.2%，受入园人次及客单价下降影响；文旅服务及解决方案收入4010万元，同比大降37.3%，因项目数量减少。
客流量数据：
2024年，海昌海洋公园旗下公园入园人次共计约1,079万人，对比2023年同期增长16.1%。其中，上海海昌海洋公园2024年各小长假表现超同期，春节入园人次达27万，单日最高客流量达5.2万人次。郑州海昌海洋公园在2024年五一假期入园超16.5万人次，单日最高客流量达3.8万人次。
2025年上半年，受多种因素影响，海昌海洋公园入园人次有所下降。但进入暑假旺季后，公园平均入园客单开始回升，显示出一定的复苏迹象。
游客消费数据：
尽管2024年海昌旗下公园入园人次同比增长16.1%，但人均消费金额却从2023年的181元降至156元，降幅达13.8%。这种”量增价减”的背离现象，反映出游客消费意愿减弱与二次消费能力不足的双重困境。
2024年，公园板块收入为16.85亿元，较2023年的16.87亿元基本持平。其中，门票销售收入为8.95亿元，较2023年的9.03亿元下降0.84%；食品饮品、货品销售收入为3.76亿元，较2023年的3.88亿元下降3.1%。
5.2 财务状况分析：负债压力与流动性挑战
资产与负债状况：
截至2024年12月31日，海昌海洋公园的总资产为103.40亿元，总负债为85.24亿元，资产负债率高达82.4%。其中，流动负债净额为29.53亿元，较2023年大幅下降，净亏损扩大与现金流紧张状况进一步加剧。
2024年11月，海昌海洋公园子公司因5000万元本金及约1380万元利息的贷款于11月17日到期未偿还，收到银行《逾期贷款（垫款）催收通知书》。尽管公司已与贷款方达成风险化解共识，正积极筹措资金结清欠款并寻求再融资机会，但流动性压力仍然较大。
轻资产转型与资金需求：
为应对财务压力，海昌海洋公园加速推进轻资产转型，通过OAAS模式拓展业务，降低资本投入。同时，公司积极引入战略投资者，优化资本结构。
2025年6月，祥源控股集团以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，成为公司第一大股东。此次战略投资将有助于补充公司营运资金、降低财务费用，并支持公司继续推进现有项目的升级转型，提升园区运营效率。
根据公告，祥源控股集团将通过其间接全资子公司祥源星海旅游（开曼）有限公司，以每股0.45港元的价格认购海昌海洋公园51亿股新股，总认购金额22.95亿港元。该认购价较公告当日收盘价0.84港元/股折让46.43%，但较截至2023年12月31日经审计的每股净资产0.2251港元溢价99.95%。
5.3 收入结构分析：多元化转型进展与挑战
海昌海洋公园的收入主要来源于公园运营、文旅服务及解决方案(OAAS)和IP运营三大业务板块。从收入结构来看，公司正在从传统的”门票经济”向多元化的”消费生态”转型，但这一过程仍面临诸多挑战。
公园运营收入：2024年公园板块收入为16.85亿元，占总收入的92.7%，仍是最主要的收入来源。其中，门票收入为8.95亿元，占公园板块收入的53.1%；园内消费收入为3.76亿元，占公园板块收入的22.3%；酒店收入为1.86亿元，占公园板块收入的11.0%。这表明公司仍在较大程度上依赖门票收入，二次消费比例有待提高。
文旅服务及解决方案收入(OAAS)：2024年实现收入1.33亿元，占总收入的7.3%。虽然占比较小，但这一业务板块的增长潜力巨大，随着北京、福州等大型OAAS项目的落地，未来收入占比有望显著提升。
IP运营收入：2025年上半年，IP运营业务收入达7806万元，占总收入的11.4%，同比增长23%。这一业务通过IP主题店、快闪店、IP衍生品销售等方式实现盈利，未来计划将IP运营收入占比提升至总收入的20%以上。
总体而言，海昌海洋公园的收入结构正在逐步优化，但仍面临着公园运营收入增长乏力、OAAS业务贡献有限、IP运营尚未形成规模等挑战。随着轻资产战略的深入推进和IP运营的不断拓展，公司有望构建更加多元化的收入结构，提升整体盈利能力。
六、合作模式：多元合作助力战略转型
6.1 战略投资与资本合作：引入祥源控股开启新篇章
2025年6月2日，海昌海洋公园与祥源控股集团达成战略合作，祥源控股集团以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，成为公司第一大股东。这一战略合作被视为海昌海洋公园发展史上的重要里程碑，将为公司带来资金支持和资源整合，助力公司实现战略转型。
合作背景与战略意义：
此次战略合作的背景是海昌海洋公园面临的持续亏损和债务压力。2024年，海昌海洋公园净亏损7.4亿元，同比扩大275%，流动负债净额高达29.53亿元。在这一背景下，引入战略投资者成为海昌海洋公园缓解财务压力、优化资本结构的重要举措。
祥源控股集团自2008年涉足文旅产业以来，已在全国14个省市布局40余个文旅项目，覆盖世界遗产6处、国家5A级景区10处、4A级景区16处，形成了以”大湘西”、”大黄山”、”大南岭”为核心的旅游目的地集群。通过此次战略合作，海昌海洋公园将获得祥源控股集团的资金支持和资源整合，助力公司实现”海洋+山岳”的业态融合，构建”旅游目的地集群、海洋主题公园、低空文旅”三位一体的业务体系。
合作内容与模式：
根据公告，祥源控股集团将通过其间接全资子公司祥源星海旅游（开曼）有限公司，以每股0.45港元的价格认购海昌海洋公园51亿股新股，总认购金额22.95亿港元。该认购价较公告当日收盘价0.84港元/股折让46.43%，但较截至2023年12月31日经审计的每股净资产0.2251港元溢价99.95%。
交易完成后，祥源控股集团将持有海昌海洋公园38.6%的股份，成为第一大股东；泽桥控股有限公司（原海昌集团有限公司）的持股比例将降至29.04%，为第二大股东。
合作预期与发展方向：
海昌海洋公园表示，此次合作将实现”海洋+山岳”的业态融合，通过整合海洋生物资源与IP运营优势，构建”旅游目的地集群、海洋主题公园、低空文旅”三位一体的业务体系。
双方将共同探索文旅项目投资开发、IP运营、业态升级等深度合作，推动”海洋+山地”资源的高效配置，提升供给质量。海昌的海洋主题公园与祥源的山岳景区、低空观光业务深度融合，可形成”从云端到海底”的全场景消费闭环。
此外，通过创新产品组合和跨区域联动，双方将提供各具特色及吸引力的度假体验，满足更广泛游客的多元化需求，有效促进国内旅游消费循环。
6.2 IP合作模式：与国际IP运营商的深度合作
海昌海洋公园积极引入国际知名IP，通过与IP版权方的深度合作，提升主题公园的吸引力和盈利能力。公司的IP合作模式主要包括以下几种：
IP授权合作：
2019年，海昌与上海新创华文化发展有限公司签署许可使用协议，获得”奥特曼”系列作品的使用权。根据协议，海昌获得在上海海昌海洋公园的公共空间、主题广场等区域使用”奥特曼”系列作品及形象的权利，包括设立”奥特曼”主题酒店、主题餐厅、演出剧场、主题展览和主题商店。
这一合作模式为海昌带来了显著的客流增长和收入提升。以上海海昌海洋公园的奥特曼主题酒店为例，凭借IP内容与场景体验的高度融合，节假日旺季持续保持100%满房率，并成功入选携程2024全球TOP100亲子乐园酒店，充分验证了IP商业化运营的市场价值与盈利能力。
IP联合运营：
2022年6月，海昌与欢乐谷文化旅游发展有限公司签署战略合作协议，双方将从零售业务等方面开展合作，在八个欢乐谷项目中引入奥特曼超级能量站项目。根据协议，欢乐谷将向海昌海洋公园同时开放旗下八个欢乐谷项目，引入海昌海洋公园奥特曼超级能量站项目；海昌海洋公园负责提供标准化的奥特曼超级能量站产品和商品。
2024年，海昌与华侨城欢乐谷集团在成都欢乐谷打造奥特曼主题馆，推动优质IP在非自营主题乐园首次亮相。”成都欢乐谷·奥特曼主题馆”是西部首个以奥特曼为元素的主题馆，总面积超2500平方米，由海昌海洋公园与欢乐谷集团合作打造。
IP全产业链布局：
海昌海洋公园近年来通过战略性的IP全产业链布局，构建起驱动业务增长与品牌升级的核心动能。公司深度整合全球优质IP资源，将IP元素有机植入主题公园的游乐设施、主题酒店、餐饮零售等全场景，构建沉浸式IP消费生态。
除了”奥特曼”外，海昌还与”航海王”、”Baby Shark”等国际知名IP达成合作，不断丰富IP矩阵。同时，公司还积极拓展IP酒店、IP主题馆、IP主题店(FEC)、IP快闪店、IP赛事及嘉年华等不同形态的IP产品，并开发IP衍生品市场，通过线上线下的多渠道销售实现盈利。
6.3 政府合作与区域开发：政企合作推动项目落地
海昌海洋公园积极与各地政府开展合作，通过政企合作模式推动项目落地，实现互利共赢。
北京海昌海洋公园项目：
北京海昌海洋公园项目位于北京城市副中心(通州)文化旅游区，是海昌与北京市通州区政府合作的重要项目。该项目由通州城建集团负责土地获取和投资建设，海昌负责运营管理，并实现收入并表。
项目总建筑面积约15万平米，预计总投资额约人民币42亿元。2024年，北京项目已完成土地获取，目前正在实施设计深化，已启动基础工程施工，计划于2026年上半年实现主体结构封顶，并于2027年上半年开始试运营。
福州海昌海洋公园项目：
福州海昌海洋公园项目位于福州新区，是海昌与福州新区管委会合作的重要项目。福州新区是十九个国家级新区之一，区位优势明显。2024年，海昌海洋公园与福州新区管委会签署战略合作框架协议，明确由海昌负责项目运营且实现收入并表。
目前，海昌正与地方国资平台公司推动商务谈判、合约规划、项目前期等具体工作，按节奏落实各项合约签署，预计2025年内完成方案设计，2026年动工。
襄阳海昌海洋探索馆项目：
2025年3月29日，由湖北交投与海昌联合打造的湖北交投海昌海洋探索馆在襄阳市东津新区汉江生态城启幕。该项目位于汉江生态城核心区域，毗邻鹿鸣公园，其独特的”汉水涟漪”建筑造型由2000块全景曲面玻璃幕墙打造，巧妙融合了”孔明灯”文化意象与”和氏璧”的美学理念，整体形象宛若镶嵌在汉江畔的一颗璀璨”海洋之心”。
该项目由湖北交投负责投资建设，海昌负责运营管理，是海昌轻资产战略的重要实践。馆内汇集了50余种全球珍稀海洋生物和近万尾观赏鱼类，打造”海洋＋极地＋科技＋文化”四位一体的沉浸式文旅体验。
6.4 与其他文旅企业的战略合作：优势互补共创价值
海昌海洋公园积极与其他文旅企业开展战略合作，通过优势互补、资源共享，共同创造价值。
与华侨城的战略合作：
2021年12月，海昌海洋公园与深圳华侨城西部投资有限公司签署战略合作协议，双方将在深圳市前海、大鹏等片区的项目上开展合作，海昌将向这些项目提供文旅全面提升的产品定制及运营服务等。
根据协议，依托深西集团的”酒店+”、都市娱乐综合体及文旅综合项目以及海昌从旅游产品的设计、开发、运营能力到海洋动物先进保育管理技术的全链服务，此次合作范围包括但不限于商场、写字楼、酒店、公园、地产、文旅娱乐类项目。
与欢乐谷的战略合作：
2022年6月，海昌与欢乐谷文化旅游发展有限公司签署战略合作协议，双方将从零售业务等方面开展合作。根据协议，欢乐谷将向海昌海洋公园同时开放旗下八个欢乐谷项目，引入海昌海洋公园奥特曼超级能量站项目；海昌海洋公园负责提供标准化的奥特曼超级能量站产品和商品。
2024年，海昌与华侨城欢乐谷集团在成都欢乐谷打造奥特曼主题馆，这是奥特曼系列主题场馆在非海昌自营主题乐园的首次亮相。”成都欢乐谷·奥特曼主题馆”总面积超2500平方米，由海昌海洋公园与欢乐谷集团合作打造，包括西部首个奥特曼主题展览区、西部首个奥特曼主题商店、西部首个奥特曼主题餐厅和西部首个奥特曼冰封剧场。
与美团的战略合作：
2025年7月，上海海昌海洋公园与美团达成战略合作，双方将以美团全域用户生态为引擎，深度融合上海海昌”海洋+动物”、”海洋+博物”、”海洋+科技”内核资源，通过资源整合、流量共享、智慧赋能三大利器，共同开启主题公园与互联网平台协同创新的新范式，树立文旅产业数字化合作标杆。
此次合作将精准锚定亲子市场，依托美团亿级消费行为数据，让上海海昌”观鲸探秘、娱乐研学、奥特曼IP”等高黏性主题产品，精准推流至美团生态更多亲子家庭用户。
七、发展前景分析：机遇与挑战并存
7.1 行业发展趋势：文旅消费复苏与政策支持
文旅消费持续复苏：
随着国内疫情防控政策的优化和经济的逐步恢复，文旅消费市场呈现出强劲的复苏态势。2024年国内旅游人次达56.15亿，消费规模达5.75万亿元。2025年政府工作报告将”大力提振消费”提至工作任务首位，进一步凸显了文旅消费在推动经济高质量发展中的重要作用。
多项促消费政策密集出台，不仅有助于修复消费者的信心和能力，更将激发旅游消费活力，推动文旅行业的高质量发展，为海昌海洋公园的未来发展提供了坚实的政策基础和广阔的市场空间。
主题公园行业竞争加剧：
随着国内主题公园市场的不断发展，行业竞争也日益激烈。国内外主题公园运营商纷纷加大投资力度，引入更多的IP和创新元素，提升游客体验。迪士尼、环球影城等国际主题公园品牌在中国市场的布局，以及长隆、华强方特等国内主题公园运营商的快速扩张，都给海昌海洋公园带来了巨大的竞争压力。
科技赋能文旅产业：
2025年科技将加速渗透到大文旅产业。VR、AR、XR、AI、MR、元宇宙、裸眼3D、全息投影、数字光影、智能感知等新技术和设备，正加速与旅游产业相融合。海昌海洋公园积极拥抱科技变革，运用仿生机器人、科技机甲、AI等技术赋能项目，如”深海元宇宙卡丁车”利用MR技术提供沉浸式体验，推动文旅产业转型升级。
文旅消费升级与多元化：
2025年消费市场刚需化、两极化、理性化特征将更加突出。文旅消费正逐步向理性和情绪价值靠拢，年轻人更青睐疗愈型旅游，小众旅游目的地继续火热。同时，文化游也将成为2025年旅游市场的重要看点，以当地浓厚的历史文化底蕴为依托的旅游目的地将受到更多关注。
7.2 公司发展机遇：轻资产转型与IP运营
轻资产战略加速推进：
海昌海洋公园正积极推进轻资产战略，通过OAAS(运营即服务)模式拓展业务布局。在这一模式下，由合作方负责土地获取和投资建设，海昌负责运营并实现收入并表，大幅降低了前期资本投入风险。
目前，海昌正在推进的OAAS项目包括北京海昌海洋公园项目、福州海昌海洋公园项目、宁波前湾新区海昌IP乐园及沙特阿拉伯海昌海洋公园等。这些项目将在未来几年内陆续开业，为海昌带来稳定的收入来源。
IP运营业务快速发展：
海昌海洋公园的IP运营业务正处于快速发展阶段。2025年上半年，IP运营业务收入达7806万元，同比增长23%。公司计划将IP运营收入占比提升至总收入的20%以上。
未来，海昌将继续拓展IP酒店业务线，加快IP主题馆、IP主题店(FEC)、IP快闪店、IP赛事及嘉年华等不同形态的IP产品落地，并积极开发IP衍生品市场，通过线上线下的多渠道销售实现盈利，进一步打开成长空间。
战略重组带来新机遇：
2025年6月，祥源控股集团以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，成为公司第一大股东。此次战略合作将为海昌带来资金支持和资源整合，助力公司实现战略转型。
祥源控股集团在全国14个省市布局40余个文旅项目，覆盖世界遗产6处、国家5A级景区10处、4A级景区16处。通过此次战略合作，海昌海洋公园将与祥源控股集团在产品形态互补、区域布局协同、客源优势共享、商业模式迭代等方面形成协同合力，共同构建”海陆空”立体化旅游生态。
国际化布局拓展新空间：
海昌海洋公园积极推进文旅出海战略，与沙特阿拉伯王国投资部签署合作备忘录，计划开发沙特首个大型海洋公园。此外，公司还在菲律宾长滩岛规划开发占地150公顷的综合旅游项目。
与祥源控股集团达成战略合作后，双方计划推进”国内50+国际50″旅游目的地布局，进一步拓展国际化业务。
7.3 面临的挑战与风险：财务压力与竞争压力
持续亏损与财务压力：
尽管海昌海洋公园在客流量方面表现良好，但财务状况仍面临较大压力。2024年公司归属于母公司拥有人的净亏损为7.4亿元，较2023年的1.97亿元同比扩大275%。2025年上半年，公司亏损2.96亿元，较去年同期的0.87亿元大幅扩大。
截至2024年12月31日，海昌海洋公园的流动负债净额为29.53亿元，较2023年大幅下降，净亏损扩大与现金流紧张状况进一步加剧。公司子公司曾因贷款到期未偿还收到银行《逾期贷款（垫款）催收通知书》，尽管公司已与贷款方达成风险化解共识，但流动性压力仍然较大。
市场竞争加剧：
随着国内外主题公园运营商的不断进入和扩张，海昌海洋公园面临的市场竞争日益激烈。迪士尼、环球影城等国际主题公园品牌在中国市场的布局，以及长隆、华强方特等国内主题公园运营商的快速扩张，都给海昌带来了巨大的竞争压力。
同时，随着各大城市闲置物业增加，连锁酒店集团和个人投资者大量入局，2025年酒店或将出现供给严重过剩的情况，从中低端到高端，价格战或将彻底白热化。
轻资产转型面临挑战：
尽管海昌海洋公园积极推进轻资产转型，但这一过程仍面临诸多挑战。OAAS项目的落地需要较长的周期，如北京海昌海洋公园项目预计要到2027年上半年才能开始试运营。此外，轻资产模式下的收入规模和利润率也面临一定的不确定性。
2025年上半年，海昌海洋公园文旅服务及解决方案收入为4010万元，同比下降37.3%，主要原因是项目数量减少。这表明轻资产转型的效果尚未充分显现，公司仍需时间来培育和发展这一业务板块。
消费意愿下降与客单价下滑：
尽管2024年海昌旗下公园入园人次同比增长16.1%，但人均消费金额却从2023年的181元降至156元，降幅达13.8%。这种”量增价减”的背离现象，反映出游客消费意愿减弱与二次消费能力不足的双重困境。
2025年上半年，受多种因素影响，海昌海洋公园入园人次有所下降，消费者消费意愿与能力也大幅下降，造成同期收入下降明显。
7.4 战略调整与发展建议：聚焦核心优势与创新转型
基于对海昌海洋公园发展前景的分析，提出以下战略调整与发展建议：
聚焦核心优势，强化差异化竞争：
海昌海洋公园应继续强化以海洋文化为基础的差异化竞争优势，充分发挥在海洋生物资源和专业保育技术方面的核心竞争力。通过持续提升海洋主题公园的品质和特色，打造更加沉浸式的海洋文化体验，吸引更多的游客。
同时，公司应加快推进上海海昌海洋公园二期——东方海洋项目和郑州海昌海洋公园二期项目的建设，这两个项目将为公司带来新的增长点和差异化竞争优势。
加速轻资产转型，优化资本结构：
海昌海洋公园应继续加速推进轻资产转型，通过OAAS模式拓展业务布局，降低资本投入风险。同时，公司应积极引入战略投资者，优化资本结构，缓解财务压力。
祥源控股集团的战略投资为公司提供了宝贵的资金支持和资源整合机会，公司应充分利用这一机遇，加快推进北京、福州等大型OAAS项目的落地，构建更加多元化的业务结构和收入来源。
深化IP运营，提升二次消费：
海昌海洋公园应继续深化IP运营战略，扩大IP矩阵，丰富IP产品形态。通过与更多国际知名IP的合作，提升主题公园的吸引力和游客体验，增加二次消费。
公司应加快IP酒店、IP主题馆、IP主题店(FEC)、IP快闪店、IP赛事及嘉年华等不同形态的IP产品落地，并积极开发IP衍生品市场，通过线上线下的多渠道销售实现盈利，将IP运营收入占比提升至总收入的20%以上。
创新营销模式，提升客单价：
面对游客消费意愿下降和客单价下滑的挑战，海昌海洋公园应创新营销模式，提升游客的二次消费。通过推出更多的套票、年卡、会员等产品，提高游客的忠诚度和复游率；通过优化园内消费环境和产品结构，提升游客的消费体验和消费意愿；通过与电商平台的合作，拓展线上销售渠道，增加收入来源。
加强成本控制，提升运营效率：
海昌海洋公园应加强成本控制，优化运营流程，提升运营效率。通过精细化管理，降低能耗、人工等运营成本；通过智能化技术的应用，提高管理效率和游客体验；通过优化组织架构和人员配置，降低管理成本。
同时，公司应加强财务管理，优化债务结构，降低财务费用，提高资金使用效率，缓解财务压力。
八、结论与展望
海昌海洋公园控股有限公司作为中国首家在香港联交所主板上市的主题公园运营商，经过多年的发展，已在全国范围内形成了较为完善的主题公园布局，建立了以海洋文化为基础的品牌形象，并在IP运营和轻资产转型方面取得了一定的进展。
然而，公司也面临着持续亏损、财务压力、市场竞争加剧等挑战。2024年公司净亏损7.4亿元，同比扩大275%，流动负债净额高达29.53亿元。这些问题的存在，制约了公司的进一步发展。
2025年6月，祥源控股集团以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，成为公司第一大股东，这一战略合作被视为海昌海洋公园发展史上的重要里程碑。祥源控股集团的资金支持和资源整合，将为海昌带来新的发展机遇。
未来，海昌海洋公园将继续坚定地实施既定的发展战略，致力于成为以海洋文化为核心的国际化综合文旅集团。短期来看，上海公园二期和郑州公园二期的开业将为业绩增长提供确定性支持；中期来看，北京及福州两个大型轻资产主题公园项目的落地将推动OAAS业务快速发展；长期来看，公司拥有诸多推进中的OAAS项目和国际化布局，为未来持续增长奠定坚实基础。
尽管面临诸多挑战，但随着文旅消费市场的持续复苏、政策支持的不断加强、轻资产战略的深入推进和IP运营的不断拓展，海昌海洋公园有望在未来实现可持续发展，构建更加多元化的收入结构，提升整体盈利能力，实现从传统的”门票经济”向”消费生态”的成功转型。
在祥源控股集团的战略支持下，海昌海洋公园将继续怀着为广大消费者提供最优质文旅内容的初心，不断提高改善旗下文旅资产的质量，不断提升自身的核心竞争力，把握促消费的行业机遇，实现可持续化发展，持续走向创新探索与高质量发展之路。