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【导读：在计算历史波动率一文中，我们计算出了历史波动率，有了历史波动率，我们便可以据此构建历史波动率锥，进而可以用于评估当前历史波动率的相对高低。】
目录：
1. 历史波动率锥的构建
2. 历史波动率锥的应用 
3. 特别注意事项
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计算不同期限的历史波动率，比如10日，15日，20日，30日等。
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计算每个期限的历史波动率分位数。比如0%，10%，25%，50%，75%，90%，100%等，其中0%分位数对应着最小值，100%分位数对应着最大值。
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将不同期限的相同水平的波动率分位数连接起来，就构成了历史波动率锥，如下图所示：
从图上不难发现，波动率锥得名于其形态类似于锥形，短期限的波动率一般大于长期限的波动率。细心的你或许会有一个疑问，这也不像锥形啊，更像台型，为什么不叫波动率台呢？嗯，好吧，之所以不像锥形，那是因为没有把更长期限的波动率包括进来，如果包含更多较长期限的波动率（顺便增加一些分位数），你便可以看到真正的锥形，如下图所示：
为了能更直观看到当前历史波动率处于历史波动率水平中的具体位置，我们一般还会加上一列“最新值”，也即各期限的最新波动率值，这样我们便得到了结合最新波动率值的波动率锥，如下图所示（根据沪深300指数000300从2005/01/04到2025/06/27的每日收盘价计算，其中红色粗线表示相应期限的最新的波动率值）：
波动率锥通过划分不同水平的波动率，可以帮助我们更立体地判断当前波动率处于何种水平，即是处于“高估”状态还是处于“低估”状态，进而判断是否存在波动率交易机会。以上图为例，我们可以看到期限为20日，30日，40日的当前历史波动率明显低于历史波动率10%分位数水平，这说明这几个期限的当前波动率处于“低估”状态。有一点需要注意的是，在比较波动率时，应该在同一期限下进行比较，也就是说，用20天的当前历史波动率和20天的历史波动率水平比较，用30天的当前历史波动率和30天的历史波动率水平比较。
需要特别说明的是，为了简单说明波动锥的概念，本文仅仅根据历史波动率来进行举例。实际上，至少有三种利用波动率锥的方法：
1. 将当前隐含波动率同历史隐含波动率水平比较（利用隐含波动率锥）；
2. 将当前隐含波动率同历史波动率水平比较（利用历史波动率锥）；
3. 将当前历史波动率同历史波动率水平比较（利用历史波动率锥）；
一般来说，本文介绍的这第3种方法不如前两个方法。因为这种比较方法没有把当前期权价格纳入考虑。例如，如果我们发现当前历史波动率在历史波动率水平中居于低位，但期权价格昂贵（当前隐含波动率处于高位），在这种情况下，交易者通常不想买入期权，因此，最初的对当前历史波动率同历史波动率水平的比较就是一种浪费。
当然，这种方法也不是一无是处，它完全可以作为前两种方法的补充，从而为波动率交易者多提供一种观察的维度，多一个维度共振总是能给我们更多的信心。
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