在上一篇《充电宝召回罗马仕危了，另一家3C巨头安克创新如何？七看八问安克创新》我们分析了安克创新（以下简称安克）。
我的总结一句话：安克是一家在苦生意红海市场中营造了属于自己蓝海港湾的优秀公司。
财务数据看完了，由于我对于3C行业没有常识，所以需要做一个同行对比。
财务分析，数据对比出真知。
我选了绿联科技（以下简称绿联），这是3C配件直接对标的，还选了传音控股（以下简称传音），非洲手机之王，看一下在海外做品牌手机的数据，与做手机周边配件的对比下，数据很有意思。
我的财务分析框架：投入产出双循环，七看八问两分钟。我的经验，如果你能七看掌握了，财务分析技能也就上了台阶。
七看，就是些常识，没啥高深之处。
“投入产出双循环，七看八问两分钟”写在我的新书《简明财务分析》，上架一个月已经要加印了，编辑说卖的不错。也有读者反馈，在二刷前，去看了我的另外两本书,2019年出版的《这就是会计：资本市场的会计逻辑》和今年出版的《故事的力量》。看完后二刷收获更大，配合服用效果更佳。如果需要签名版，请联系微信raojiaoshou9。
广告时间结束，我们上数据。
一看盈收
2024年，营业收入安克是247.1亿，绿联是61.7亿，归母净利润安克是18.88亿，绿联是4.42亿，安克比同行绿联在营收和利润规模上大很多，甚至可以说不是一个体量，看研究报告说绿联也很牛，不过体量上差距巨大。2024年，营业收入，传音687.15亿，归母净利润45.41亿，传音又比安克大很多，毕竟干手机的，体量比干配件的市场空间大很多。
三家扣非净利润率挺接近，过去三年合计，安克7.11%，绿联7.50%，传音6.69%。经济学一直告诉我们在充分竞争市场，利润率将会趋近。
毛利率，三年合计，安克42.39%，绿联37.44%，传音22.41%，安克很高，传音很低。
三家都是ToC业务模式，因而还要看下毛销差（毛利率-销售费用率），3年合计，安克20.43%，绿联18.65%，传音14.98%。看起来3C配件尽管是红海，但是浅红海，手机竞争更激烈，深红海。从毛销差趋势看，安克在规模放大的情况下，维持了毛销差的稳定，说明品牌优势在起作用，绿联在放量的过程中，毛销差略有下降。
净现比=经营净现金流/归母净利润。净现比，用来考察利润转化为现金的能力，通常这个指标大于等于1被视为较为健康。
三家对比，过去5年，净现比，安克0.93，绿联0.95，传音2.17，从数据上看，传音的利润转化为现金能力强很多。过去三年，净现比，安克1.15，绿联1.06，传音1.4，安克绿联在进步，传音似乎在退步。
自由现金流是一个企业真实价值的体现。自由现金流就是一面照妖镜。有的烂公司，利润搞出来了，但是质量很差，没有现金流，赚了利润没赚钱。自由现金流简易计算：自由现金流=经营净现金流-购建固定资产无形资产现金开支。
三家对比，过去5年，自由现金流合计，安克43.56亿，绿联15.51亿，传音217.02亿，从数据上看，传音自由现金流制造能力强大。
从净现比和自由现金流上看，安克绿联显著弱于传音，我猜测可能是由于手机产业链长，主机厂链主话语权高，3C配件产业链短竞争分散，链主地位没那么高，这一点我们可以在一元收入需要WC时进一步验证。
二看费用成本
（1-毛利率）=营业成本/营业收入，前面我们已经看过毛利率。这里我们看下期间费用，期间费用就是与营业收入变化无关仅仅与期间相关的费用开始，管理费用、研发费用、销售费用，这三项与经营直接相关，财务费用与借款负债资金运用相关。
期间费用率，过去3年，安克33.81%，绿联27.98%，传音13.68%。传音在毛利率较低的情况下，扣非净利润率差别不大的原因在于期间费用少。安克正好相反，毛利率最高，但最终扣非净利润率不高的原因在于期间费用大。
前面毛销差我们已经间接考察过销售费用率，三家都是ToC，销售费用率差别却很大，3年，安克21.95%，绿联18.79%，安克绿联差不多，传音少很多，只有7.52%。有兴趣的朋友可以深入研究下，为啥行业差别这么大。
管理费用，3年，安克3.39%，绿联4.52%，传音2.54%，看起来是规模效应问题，规模越大，管理费用率越低。
财务费用率，3年，安克0.32%，绿联-0.05%，传音-0.23%，三家现金流都不错，理应财务费用率不高或者负数。
研发费用，3年，安克8.15%，绿联4.75%，传音3.86%，存在显著差异，安克研发投入较高，与其产品创新迭代能力匹配，发展潜力更好。
三看 增长率
过去3年的营业收入年复合增速，安克25.25%，绿联21.43%，传音11.62%。过去3年归母年复合净利润增速，安克24%，绿联15.87%，传音12.39%。看起来3C配件行业增速要超过手机，安克比较优秀。分析师对未来三年的预测，安克继续保持，绿联规模小有望继续增长。
四看业务构成
从产品构成看，安克开始以充电为主，逐步增加品类，2016年充电业务营业收入占比87%,2024年降到51%。
绿联从2019年有披露数据开始，充电业务逐步上升，2019年充电业务仅占21%，当时传输业务是大头占36%，2024年充电业务占比上升到38%。
从销售区域看，安克主打海外市场，主要依靠线上，线上渠道主要依靠亚马逊，2024年线上占比71%，亚马逊渠道占营业收入54%。绿联基本上是国内国外各半，2024年，海外销售占比57%，线上占比75%，线上渠道中亚马逊最大占营业收入35%。
五看资产负债
三家公司业绩优秀现金流不错，有息负债都不多，资产负债没有更多有效信息，略过。
六看投入产出
投入产出三个指标
-
一元收入需要营运资金WC -
一元收入需要固定资产 -
人均营业收入和利润
首先看，一元收入需要营运资金WC。
营运资金（working capital，WC）=业务需要投入流动资产-供应商垫付流动负债。相当于企业业务运转需要投入的营运资金净额，也就是你让人占用的资金，减去你占用别人的资金。
一元收入需要营运资金WC=（应收账款和票据 应收融资 预付 存货 合同资产-应付账款和票据-预收-合同负债）/营业收入。
一元营业收入需要营运资金WC等于企业为获得一元收入需要净投入的营运资金数量，这个指始终为负，意味着占用上下游资金做生意，生意做的越大，反而占用别人资金越多。
一元收入需要营运资金，过去三年平均，安克0.12，绿联0.14，都不高，也显示两家在同行业指标趋近，两家对上下游的话语权类似。传音一元收入需要营运资金，过去3年平均-0.08，且历史上一直都是负数，说明传音具有链主话语权，可以占上下游的资金做生意。反观安克，虽然在浅海中的航母，但是产业特点决定了现金流不是特别优秀。
三家模式都是轻资产为主，一元收入需要固定资产指标证明了这一点。
人均营业收入，3年平均，安克467.86万，绿联163.7万，传音343万。安克非常优秀，干配件的人均营业收入超过干手机的，令我意外。
人均扣非净利润，3年平均，安克32.93万，绿联12.34万，传音22.90万。安克非常优秀，在这么个红海市场中，人均利润这么高，让人称赞。传音的人均利润也相当不错。
从人员结构我们也可以进一步理解人均数据，安克技术人员占比高达53.08%，绿联22.57%。传音20.23%，销售人员占比，安克32.28%，绿联33.13%，传音38.91%，安克绿联都是线上销售为主，传音估计是线下销售为主，有兴趣你可以看看传音年报。安克生产人员很少，符合安克给自己的定位，聚焦品牌产品和渠道，生成外包，整合供应链。
七看收益率
2022-2024年，3年平均ROE，安克21.48%，绿联24.25%，传音26.11%，三家优秀的公司。
用杜邦三兄弟拆解一下，销售净利润率，安克8.98%，绿联8.08%，传音7.47%，三家销售净利润率并不高，行业竞争激烈所致。资产周转率，安克1.58，绿联2.07，传音1.54，三家运营效率都相当不错，绿联高一点主要是规模还比较小。权益乘数，安克1,57，绿联1.45，传音2.25。三家好公司，在安全性有保证时，适当加一些杠杆有助于股东收益率提升，考虑到有息负债都不多，传音主要是利用行业地位加无息债务杠杆。
看完三家数据对比，你们有什么想法，可以留言告诉我。
本文是个人兴趣不构成投资建议请读者留意。
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