日前我在公众号文章里说了，炒股的好处是可以自主选择投资的股票品种、买卖时机和投资策略。也谈了不要像某市市长和书记们那样贪婪。今天我想聊聊常被许多朋友忽略的估值问题，因为它是投资决策的核心环节，是投资中连接“企业基本面”与“市场价格”的桥梁，不仅帮助我们规避高估风险、捕捉低估机会，更是长期价值投资的基石。股神巴菲特曾说：“投资只需做好两件事——学会估值和正确对待股价波动。”现实中有不少朋友却往往会在特定情况下，忽视股票的估值。我曾有个朋友因为深信从某实职二品官员那获得的信息，于是，不加分析的就 “晒冷”押上自己所有的筹码买入股票，结果让自己吃了大亏。
由于耳闻目睹了太多类似的情况后，所以，后来我不管遇到谁，哪怕是牛到天上的大咖，告诉我什么关于股票的信息或推荐什么股票，我都会先用最简单和最基础的估值指标筛选一下。多年的实践告诉我，若一家公司合理估值为100亿，股价对应市值若达200亿，则存在高估风险；反之若仅50亿，则可能被低估。通过这样的筛选，我能够轻松的避免了“追涨杀跌”的“陷阱”，这里的“陷阱”可能属于用词不当，因为但凡告诉我股票信息的都是亲朋好友，他们主观意识都是希望我好的，只是很多时候连他们自己都不知道信息传递到他们那已经是第几手了。
当下常用的经典估值指标，PE（市盈率＝股价 / 每股收益） 和 PB（市净率＝股价 / 每股净资产）的思想，源于20世纪初的投机活动。它们是由市场实践自然产生的，并非由单一学者提出，但由本杰明·格雷厄姆 和大卫·多德在其著作 《证券分析》（被誉为价值投资的“圣经”）中系统性地整理并赋予了理论生命。他们虽然没有“发明”PE和PB这两个比率，但他们是首先将这些朴素的市场观念提升为严谨的财务分析原则的人。
PEG（市盈率相对盈利增长比率） 则是由投资大师吉姆·斯莱特明确创造并推广的。他在1970年代出版的 《祖鲁股票》 一书中详细阐述了这个概念。他认为，孤立地看PE是不完整的。一家公司的PE高低，应该与其盈利增长率挂钩。一家PE为30倍的公司，如果其盈利每年能增长50%，那么它可能比一家PE为10倍但盈利零增长的公司更“便宜”。计算公式：PEG = PE / 盈利增长率（通常为未来3-5年的预期年化增长率）。PEG小于1 的股票可能具有投资价值，因为这意味着市场给予的估值（PE）低于其增长潜力。
投资大师菲利普·费雪，在1958年出版的 《怎样选择成长股》 中，强调要投资于那些具有巨大增长潜力的公司。对于这类公司，尤其是在早期阶段，盈利可能微薄甚至为负，此时用PE估值会失效。因此，分析销售额（Sales） 的增长成为判断其业务扩张势头的关键，看其股价相对于其创造收入的能力是否合理。他的投资哲学为PS（市销率＝股价 / 每股营收）的重要性提供了理论基础。
无数投资者和思想家智慧的结晶，构成了今天我们分析公司价值的多元化工具箱。如果我们在投资时不加以利用，仅凭所谓的大湿和砖家推荐，就“梭哈”（Show Hand）买卖，想不亏本都难。所以，我们需要知道估值普遍认为的“合理”区间大致是这样的：PE（市盈率）在15 – 25倍 ，PB（市净率）在1 – 3倍，PS（市销率）在1 – 2倍，成长股PEG（市盈增长比）：1-2（科技/医药）或0.5-1（消费）；价值股：<1（需验证盈利持续性）。 需要注意的是，估值指标的合理性高度依赖于公司的行业属性、发展阶段、宏观经济环境和利率水平。
我相信“合理”的估值是一个区间，而不是一个精确的数字。因此，每当我对一只股票进行估值时，会首先看它属于哪个行业？这个行业的典型估值水平是多少？（例如，科技股普遍高PE，银行股普遍低PB）。其次我会看这家公司处于哪个发展阶段？（高速成长、成熟稳定还是衰退转型？）选择合适的估值指标。第三看它的当前估值处于自身历史什么位置？第四看它的估值与直接竞争对手相比如何？有没有合理的溢价或折价理由？第五结合以上所有信息，判断其估值是否与它的增长前景、盈利能力和风险水平相匹配。
股票市场永恒的规律是不会只涨不跌，也不会只跌不涨，永远是此起彼伏，循环往复。涨高了出货需要对手盘，这时市面上和私底下的信息会特别多，当估值显著高于合理区间，稍不留神，就会搭上通往陷阱的末班车。低位洼地自有资金青睐。通过估值筛选优质标的估值，能够帮助自己识别被市场忽视的“价值洼地”。当估值低于历史中枢或行业均值时，可逐步建仓。我之所以会在当下格力电器每跌一点就买进一些，就是因为判断它现在被低估了，如此操作一定会有利可图。