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朴时投资：我们的核心投资理念是获取绝对收益。无论市场方向是多还是空，希望在各种复杂的环境当中给投资者创造收益。我们专注于量化投资领域，通过跟踪分析市场波动特性，寻找市场行为背后的逻辑，规避纯粹数据挖掘，寻找量化交易契机。在整个产品设计上，股指CTA产品涵盖多空策略，股票产品在让多头产生进攻性的同时，通过择时规避熊市下跌的风险。我们不拘泥于单一的研究框架，不限定于单一的交易策略，不局限于单一方法论。

伴随市场行情的演变，我们不断自我迭代，在有限的认知中探索更优路径，并始终以实现绝对收益为核心目标。

公司名称“朴时”，“朴”寓意务实，不追求浮华；“时”寓意天时。我们主张以极致的务实精神，顺应天时地利人和成就事业——在因上尽力，在果上随缘。

朴时投资：公司创始人自高中起便赴英国留学，后进入剑桥大学攻读工程学本硕学位。毕业时，其实并未对未来进行过多复杂的权衡，而是遵循第一直觉：回国发展。在海外求学六年后，回国时并未急于成就一番事业，而是以学习与沉淀的心态去面对未来，之后的道路更多顺应了机缘与使命的安排。早在大学期间，创始人周楠傑先生便已开始股票交易，虽然当时对未来方向尚不完全明确，但始终围绕投资展开。

进入金融投资领域后，面对跳动的市场数字，他产生了强烈的兴趣与兴奋感，从而基本锁定了金融投资的发展路径。随着不断的尝试与实践，最终坚定选择了二级市场，并以最初纯粹的初心——“把交易做好”——作为出发点。

2013年在一家基本面投资公司实习时，国内量化投资尚处于起步阶段，但创始人已率先尝试将量化方法应用于研究，并开展股指期货交易，这一品种至今仍是公司核心研究与交易方向。回顾整个历程，可以说公司自创立之初便与量化投资结缘，没有所谓的“师傅”，而是以市场为最好的导师，从零开始，在长期实战与持续迭代中不断成长至今。

朴时投资：我们认为，所谓外部的“内卷”更多只是舆论的描述。环境无法掌控，我们既不关注也不纠结于不可控的因素。对公司而言，真正重要的是专注自身，把本职工作做到极致，这也是自创立以来，创始人始终坚持的核心信条。

以传统指数增强策略为例，行业内竞争激烈，但公司并未采用这一思路，因此并未受到太大影响。许多时候的“卷”，是由市场环境或大机构的发展路径所带来的行业氛围，而公司始终选择保持独立，不受外界干扰。除必要的新闻和行情信息外，公司很少关注行业内的其它动向，而是将全部精力集中在策略研究和业绩提升上。

在择时策略体系方面，公司坚持已久。早期不少同行因行情不佳或其他策略诱惑而放弃，但公司始终坚持专注于自身研究与交易，不因外界变化而动摇。无论是否有资金支持，公司都能以自有资金持续推进，保持纯粹而稳定的初心。

因此，无论外部有多少顶尖人才入局，行业如何迭代或竞争加剧，公司始终聚焦策略本身。倘若注意力过多分散在外部环境上，反而难以进步。唯有专注自身，把策略和产品做到最好，才是真正的发展之道。

朴时投资：规模与收益确实存在关联。对于单一策略而言，其在市场上能获取的最大收益是有限的，超过这一上限，新增规模只会不断稀释收益。盘子越大，稀释效应就越明显。虽然我们可以通过分散交易、拆单、算法等方式来缓解，但无法完全消除，市场容量必然存在极限。

因此，在规模与收益之间，我们始终选择收益。规模属于公司自身，而收益归属于投资者。我们也会与投资者一同跟投，公司最根本的原则就是始终把投资者利益放在首位。凡是符合投资者利益的，我们会全力以赴；若与之相悖，即使规模可增，我们也宁愿放弃。在这一理念下，公司不会刻意追求规模，而是致力于保持和提升投资者的实际收益。投资者好，公司才能更好，这是最根本、也是最长远的发展逻辑。因此，我们始终高度重视容量边界，并在可能影响收益之前提前把握节奏、严格控制。

朴时投资：在黑天鹅事件中，必须尽量降低不可控因素的冲击。若仓位过重而又遇上尾部风险，或风险过于集中，都是大忌。量化投资的核心思维在于分散，唯有通过分散持仓、限制单一仓位和整体敞口，才能有效规避极端事件的突发影响。除去对极端风险的防范之外，更重要的是关注策略的生命力与韧性，始终保持其有效性，而这依赖于不断的迭代与精进。

朴时投资：股指期货与其他期货品种有着显著区别，它源自现货指数的盘中实时生成，所提供的数据量和研究深度远远超过其他品种。最初涉足股指期货，是出于对股票择时的研究需求——因为解决了指数择时，也就解决了投资中的核心难题。随着研究不断深入，我们发现，初期直接做股指期货是更为高效而直接的方式，因此自始便专注于这一领域，并持续深耕至今。

朴时投资：量化投资的核心并非单一要素，而是一个极其复杂的系统工程。它涵盖投资理念、策略训练、下单执行方式以及对市场冲击成本的管理等。一个策略在回测中盈利，并不意味着实盘能取得同样效果。从策略雏形到落地实施，需要考虑市场中的诸多因素，并在设计时假设最坏情境，而不仅是正常运行，包括下单滑点、算法匹配等关键环节，都是系统中不可或缺的部分。

因此，量化投资的答案在于系统性。它不是依赖某一个核心环节，而是从策略生成、训练到实盘执行，再到软硬件支持，构成完整闭环。每个环节若能不断优化，便能积少成多，形成整体优势；反之，若环节处处疏漏，也会累积成劣势。

朴时投资：过去十年市场风格不断轮动，而穿越牛熊的关键仍在于策略本身。我们专注于择时，本质就是在多与空之间切换。无论市场风格如何变化，最终都体现为指数的多空节奏。我们在研究过程中尽可能深入细致，通过剖析市场底层结构，以最大努力实现穿越牛熊的目标。

我们非常清楚自身策略的特点，在波动率加大、市场出现剧烈涨跌时往往表现更佳。策略的定性至关重要，而我们的核心是顺势而为。所谓顺势，即行情未结束时，趋势可以不断延展，而非“对顶”式的操作。基于这一点，我们在顺应行情的同时，不断思考如何更超前、更深入地刻画市场走势。

至于坚持，原因主要有两点。首先，基于对自身策略的深刻理解与认知，即便在环境艰难、行情波动加剧时，我们的策略理念依然逻辑清晰，这是保持其生命力与韧性的关键。其次，我们始终敬畏市场并持续精进，在长期专注的领域不断沉淀、积累优势，由此愈加坚定：沉淀越久，根基越深，就越难以放弃，反而更加笃定。

朴时投资：我们的择时体系自最初至今始终在演进。整体方向未曾改变，但细节上每年都会迭代优化，随着市场环境的变化不断改进提升。这种演进并非在某个时间点骤然切换为另一种策略，而是循序渐进、一步一个脚印，如同生长发育般自然成长，而非瞬间转变成另一个体系。过去十年里，较为显著的调整发生在2015年9月后的一段时间。当时市场环境出现明显变化，包括股指盘口和交易手数的限制，我们因此采取了降频处理。这是顺应市场的必要调整，而非策略方向的根本性改变。除此之外，我们的迭代始终遵循循序渐进的原则，跟随市场一同进化。

朴时投资：公司是研究股指期货多空策略“出生”，其本质就是指数的多空择时，因此股票策略也天然承载着“择时”基因，形成以择时为核心的多维度组合。首先，通过量化模型精选具备长期爆发力的个股，再对每只股票独立进行量化多头择时，并采用等权配置，使整体仓位在0–100%之间浮动。等权结构有效分散了单一股票的黑天鹅风险，而整体仓位则由各个个股的仓位变化叠加而成。

同时，公司配置股指择时对冲：需要保护时介入，不需要时则退出。股票多头择时与股指对冲择时相互独立，结合后既能降低平均敞口，又能实现收益叠加与风险降低。从整体设计看，公司始终在最大程度上平衡风险与收益：既获取多空两端的收益，又通过相互抵消来控制风险，本质上是一种偏向绝对收益的策略。

朴时投资：我们的关注点不在于阿尔法的高低波动，也不在于谁的规模更大、谁在市场上更活跃。从我们的视角来看，我们只专注于市场本身，而非外围因素。我们始终跟随市场进步与演化，将全部注意力投入在成长与迭代之中。

保持策略差异化与核心竞争力，根本在于对策略的深入研究。市场的本质是波动，交易的困难是常态；随着时间推移，交易难度增加反而是自然规律。因此，我们始终以策略本身为第一出发点，通过系统性的持续创新与迭代，不断实现自我进化。

朴时投资：我们最大的特点在于，策略与传统量化路径存在差异。传统量化策略多以大数据挖掘为起点，从数据出发推演结果，再反向验证因子或策略的显著性；而我们的策略则是从底层逻辑出发，先形成清晰的思路，再通过量化工具验证，并借助量化手段将执行过程精细化。

我们相信，基于底层逻辑构建的策略生命力更强，因为其每一步都具备逻辑性和可解释性，这也是策略能够穿越牛熊的重要基石之一。因此，量化对我们而言，仅是一种工具，而非出发点。

朴时投资：我们长期观察各类指数，包括海外指数的波动率周期，发现其始终呈现出显著的周期特征：由小到大、由大到小不断更替，小周期构成大周期，大周期又叠加形成更大的周期。在这一框架下，波动率往往经历由低到高再回落至低的过程，这一规律在商品期货指数中亦清晰可见。基于长期跟踪与研究，我们早在2023年底便提出“波动率即将进入新周期”的判断，而2024年的市场表现也印证了这一观点。

尽管在2023年，不少人认为未来波动率将趋于平稳，不会再出现大的波动，但我们并不认同。在历史长河中，波动率的高点与低点本身就是被不断突破的：过去的最高波被突破过，过去的最低波也同样被突破过，因此我们相信未来必然还会继续演绎。进入2025年，无论从市场情绪还是活跃度来看，都与以往显著不同。我们相信，随着赚钱效应的不断释放和正向反馈的增强，市场将愈发活跃。

朴时投资：作为量化机构，我们并未针对特定环境做额外应对，而是交由策略本身去实现。策略在这些阶段的表现基本都在预期之内，这与我们一贯强调的“策略依赖环境特征”相符。以股指策略为例，它与波动率高度相关，在高波动环境下更易产生收益；而股票策略则依赖趋势性，在趋势明显的阶段表现更佳。总体而言，我们顺应大的波动趋势，因此波动在多数情况下对策略都是有利的。历史表现也证明，我们的策略体系具备典型的“危机阿尔法”特征，并且与市场上大多数策略保持低相关性。

朴时投资：如果市场保持强势并维持赚钱效应，那么在这一前提下，我们认为小盘股的超额收益仍将延续。原因在于，小盘股的波动性在多数阶段天然高于大盘股：上涨时因更高的波动弹性往往带来更强超额收益；下跌时其回调和跌幅也通常更大。这是波动弹性所决定的自然现象，因此不能简单地认为小盘股长期优于大盘股，这样的判断并不科学。

更合理的理解是：收益与风险本质上是一体两面，来源都在于波动。如果一个策略是有效的，那么波动越大，潜在收益的释放空间就越大。小盘股因其天然高弹性，收益天花板也相对更高。这并不意味着小盘股会持续跑赢，而是说在小盘股这一更具弹性的品种上，长期策略更容易依托波动特性体现出有效性，从而获得更高收益。

朴时投资：主观策略相较量化策略更具灵活性，可以随时调整以应对特殊事件，人的主观能动性在这一点上优于量化工具。量化的本质是等待数据或信号出现后才触发，因此在短时间内，若人能充分发挥主观能动性，往往会比量化更快。但人具有不确定性，难以长期保持稳定一致。

主观策略大致分两类：一类是完全依赖感觉和个人观点，缺乏系统研究逻辑，结果表现高度不稳定；另一类则建立在完整分析框架之上，包含定量研究与判断。这类主观研究的逻辑性较强，与量化相比谈不上孰优孰劣，只是不同工具和体系。

量化的优势尤为明显：一是执行力更强；二是数据覆盖的广度和深度更大；三是无论宏观还是微观，量化工具都能帮助研究并形成可追溯的表达。这些优势保证了客观性和可验证性。

当然，量化也有局限。面对黑天鹅或突发事件，缺乏能动性，难以提前介入判断；此外，若量化策略不可解释，容易陷入纯粹的数学建模而忽视底层逻辑，从而导致模型快速失效。而一些真正扎实的主观研究，其底层逻辑反而更具韧性。我们自身的路径就是从主观起步，再逐步转向量化，始终强调先厘清底层逻辑，再用量化工具去表达和执行。归根结底，关键仍在于人的思路，这是最重要的一点。

朴时投资：核心素质首先在于专业素养。所谓专业素养，即策略研发的能力，包括逻辑的严谨性与执行环节的完整性，这是根基，直接决定产品的质量与稳定性。其次，产品最终由人来完成，而人是不确定性最大的因素。无论是量化还是主观投资，管理人的出发点、公司创立的目标以及创始人的理念都至关重要。

优秀的管理人必须始终以投资者收益为核心。他不会将注意力放在短期自身能获得什么，而是专注于如何把产品打磨完善，如何让投资者真正获益。

具备这样的核心理念，本身就能天然规避掉许多不利于投资者的行为；再叠加策略层面的持续优化，更能形成优势与长远价值。我们公司正是秉持这一核心理念而行。

朴时投资：我们认为，从指数级别来看，A股的未来行情值得期待，时代背景中也孕育着诸多机遇。我们坚定地在月线级别上看多A股，这一观点最早在2024年春节致投资者的年度信中提出，并在2025年春节的信中进一步强化，体现了我们对长期机会的信心。

不过，值得特别提醒的是，牛市虽然机会丰富，但对普通投资者而言反而更容易出现较大亏损，主要有两个原因：其一，牛市往往伴随更高的波动率，上行虽快，但调整幅度也更大，容易引发人性的恐惧与贪婪，导致操作失真，知行难合一；其二，很多投资者在牛市中杠杆使用失衡——前期犹豫不敢入场，后期市场亢奋时却过度加仓，反而容易在高位遭遇调整甚至严重亏损。

由于大多数投资者缺乏完整的投资体系，难以在不同市场环境下坚持明确的操作计划，更容易被情绪和环境左右。从这个角度看，牛市中将机会交由专业机构把握往往更为稳妥，而自行操作则难以保持长期稳定。

朴时投资：团队规划中最核心的仍是投研，把产品做好。我们必须保持产品策略的竞争力和稳定性。目前的重点，是进一步细化和强化股票研究与选股能力，并与择时体系相结合，从而在未来形成更强的竞争力。在这方面，我们也在考虑引入具备独特选股思路的人才，使其与我们的择时体系形成良好互补。

与此同时，我们会加强合规风控岗位的人员配置，更好地落实监管对于合规经营的要求，确保公司稳健发展。

至于市场和中后台等岗位，本质上是通过服务提升投资者体验，并保证公司运作的顺畅高效。从这个角度出发，我们希望公司不仅务实运营，也能成为一个让每个人都能成长、并按劳分配的平台。

在人才理念上，公司从未把员工视作“螺丝钉”，而是希望为其匹配合适岗位，助力长远发展。我们会观察每一位同事的特点与潜力，结合其个人意愿，帮助规划更合适的发展路径。由此，个人、团队与公司能够形成良性、持久的共同成长，这对我们而言至关重要。

朴时投资：人才筛选的首要标准是人品。我们认为，人品端正，聪明才智才能用在正途；若人品不足，聪明反而可能带来更大的风险。

因此，我们从两个维度考察人才：其一是品德，这是最基本的；其二是能力，其中尤以创新思维为重——不受传统观念束缚，能够提出市场上未有的新想法与新思路。同时，还需具备基本素养，包括自我学习能力、严谨的逻辑思维，以及洞察事物底层逻辑和本质的能力。唯有如此，才能确保策略持续创新与不断迭代。

如果仅停留在市场已有的传统方法中，随波逐流甚至陷入内卷，那并不是我们所追求的发展方向。

朴时投资：在我们的视角下，无论是人工智能、量化还是主观，本质上只是不同的人在使用不同的工具。量化和AI的快速发展并不意味着人类会被淘汰，我从未认同这种观点。

从宏观来看，基于主观方法论并做到优秀的公司依然能够保持优势，差别仅在于所用工具不同。就像武侠小说中，高手们各有武器，但真正决定胜负的始终是使用武器的人，而非武器本身。

我们会在自身策略框架下持续优化工具，这一过程可能非常长期。我们不会因市场上的流行而盲目跟随，而是立足自身需求与适配。我们的目标始终是让投资者赚钱，并以更加稳定、长期的收益为导向。只要能实现这一目标，方法本身并不受限。换言之，什么方法有效、什么方向正确，市场会逐步给出答案，而我们会顺势投入。

朴时投资：首先，我们真诚地希望蓝海密剑能够越办越好。作为一项已经连续举办十余年的赛事，它在整个行业内都具有深远的影响力。相比许多赛事仅维持数年便戛然而止，蓝海密剑却始终保持活力，并不断提升影响力，这与东航期货的背景和公司战略密不可分。

展望未来十年，相信蓝海密剑实盘大赛不仅将继续为量化领域，更会为整个交易市场输送和筛选大批优秀人才，同时为交易员们提供宝贵的学习与交流平台，这将十分有意义。我们在此衷心祝愿蓝海密剑能持续举办并越来越好！

注：成绩代表过去，未来充满挑战！

2025年9月