吉宏股份 (02603.HK)  

保荐人:中国国际金融香港证券有限公司  招银国际融资有限公司   

招股价格:7.48港元-10.68港元

集资额:5.08亿港元-7.25亿港元

总市值:33.86亿港元-48.35亿港元

H股市值:5.08亿港元-7.25亿港元

每手股数  500股 

入场费  5393.85港

招股日期 2025年05月19日—2025年05月22日

暗盘时间:2025年05月26日上市日期 2025年05月27日(星期二)

招股总数 6791.00万股H股

国际配售 6111.90万股H股,约占 90.00% 

公开发售 679.10万股H股,约占10.00%

计息天数:1天

发行比例  15.00%

市盈率  21.18

公司简介:

在a股也上市过,现在来港股二次上市。吉宏股份,成立于2003年,作为一家拥有跨境社交电商业务、纸制快消品包装业务的双轮驱动企业,致力于为快消品企业客户提供一站式纸制包装解决方案,专注于提供营销策略、产品设计、工艺设计、技术策划、运输与物流。公司于2017年将业务拓展至跨境社交电商业务,并成为公司的主要收入来源。

根据灼识咨询的资料:按于2024年在亚洲从事社交媒体电商业务产生的收入计,吉宏股份在中国B2C出口电商公司中排名第二,市场份额为1.3%;

于2024年按收入计,吉宏股份在中国纸制快消品销售包装公司中排名第一,市场份额为1.2%。

1.跨境社交电商业务

吉宏股份的跨境社交电商业务采用「货找人」模式,借助公司的动态数据分析能力,实现精准的选品和推送,在线投放定向广告,消费者点击广告即可跳转至公司的自主生成的交易落地页完成在线购物,并最终将中国商品推广及销售至全球海外消费者。

吉宏股份专为社交电商业务自主开发了Giikin系统,已整合AI应用程序,可以在最少的人工参与下无缝连接业务流程的各个阶段,从选品、广告投放、产品采购到运输及物流。于往绩记录期间,吉宏股份已为1700万名消费者签收超过4100万份订单,且有逾61.1万个SKU。于2024年,公司的ROI为191.0%,签收率为84.9%。根据灼识咨询的资料,吉宏股份是首批在中国以AI技术赋能业务的公司之一。其于2023年因自身业务获TikTok授予全球领航奖。

2.纸制包装业务

吉宏股份是为数不多的有能力提供涵盖完整生产过程的一站式包装解决方案的中国纸制快消品包装解决方案的公司之一,多年来已与快消品龙头公司建立并保持长期的合作关系,包括伊利及瑞幸咖啡等知名快消品企业以及多家于中国经营业务的世界领先QSR公司。吉宏股份以工艺设计及技术策划为核心能力,将市场营销策略、产品设计、工艺设计、技术策划、运输与物流融入全方位包装解决方案产品,并通过于材料、设计及产品方面的创新,不断率先应对消费者需求。吉宏股份于2022年获《印刷经理人》杂志评为「中国印刷包装企业100强」第5名。

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023及2024年:

吉宏股份收入分别约为人民币53.76亿元、66.95亿元及55.29亿元,年复合增长率为1.42%;

毛利分别约为人民币21.79亿元、31.04亿元及24.19亿元,年复合增长率为5.37%;净利润分别约为人民币1.72亿元、3.32亿元及1.84亿元,年复合增长率为3.68%;毛利率分别约为40.53%、46.37%及43.75%;净利率分别约为3.19%、4.96%及3.34%。

来源:LiveReport大数据

公司2023年收入、毛利及净利增长明显,尤其净利润大增93.6%,但2024年收入下降17.4%,净利润下降44.5%,毛利率及净利率亦有所回落。主要受汇率影响而导致部分主要市场(日本、韩国)收入下降。

截至2024年12月31日,公司经营活动现金流3.87亿,账上现金7.11亿人民币

二、基石投资者

基石投资者有3家,认购占比25.20%。

这次共有13家承销商。

保荐人历史业绩:

中国国际金融香港证券有限公司

招银国际融资有限公司

吉宏股份,AI驱动跨境社交电商A+H第一股

2.中签率和新股分析

(来自AIPO)

目前展现的孖展已超购11.19倍。差不多要回拨!!!

中签率分析

关于一手中签率方面,如果孖展在15倍以下,按照4000人来参与预估一下,一手中签率97%。如果孖展超过15倍在50倍以下,按照2万人来参与预估一下,一手中签率61%。

现在所有券商都只有10倍杠杆了,甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表:

乙头需要认购资金540万,。乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表:

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数9.08港元计算,公开的上市所有开支总额约为1.13亿港元,募资额约6.17亿港元,占比约18.28%,开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打?且看我下面的分析:

吉宏股份(002803.SZ,02603.HK)作为“AI驱动跨境社交电商A+H第一股”,其A+H上市溢价、投资价值及行业地位可结合当前市场信息综合分析如下:

一、A+H上市溢价分析

1. 发行定价与市值对比

吉宏股份H股于2025年5月19日启动招股,发售价区间为7.48-10.68港元,对应H股市值28.78-41亿港元。而截至2025年5月21日收盘,较A股最新收盘价14.66元人民币,折价约33%~53%,这次折价不小,招股价上下限<span leaf=”” data-pm-slice=”1 1 [” para”,{“tagname”:”p”,”attributes”:{“data-mpa-action-id”:”m96pa0nlwg5″},”namespaceuri”:”http:=”” www.w3.org=”” 1999=”” xhtml”}] style=”margin: 0px !important; padding: 0px !important; color: inherit !important; line-height: 28px !important; box-shadow: none !important; width: auto !important; word-break: break-word !important;”>区间非常大。

2. a股溢价港股折价的原因解析

a. 市场流动性差异:A股投资者结构以散户为主,流动性溢价较高;港股以机构投资者为主,估值更趋理性。

b. 业务侧重点不同:A股市场对跨境电商赛道的稀缺性给予更高估值(吉宏股份跨境电商业务占比64.75%),而港股更关注包装业务的稳健性(占比31.4%)。

c.  政策红利预期:A股对“AI+跨境电商”概念更为敏感,吉宏股份自研的Giikin系统提升选品效率60%,爆款预测准确率达82%,技术壁垒形成估值支撑。

3. 潜在溢价空间

若H股上市后股价向A股靠拢,需关注其在港股市场的流动性表现。参考同行业A+H股公司(如裕同科技)的溢价率,吉宏股份H股上市初期溢价率可能在20%-30%之间,但长期或逐步收敛至行业平均水平。

二. 包装行业对比

1. 估值指标:吉宏股份A股PE(27.22)低于包装印刷行业平均PE(45.04),PB(2.39)略高于行业平均(1.77),显示其估值处于行业中下游。

2. 业务结构:与裕同科技(综合包装解决方案)、劲嘉股份(烟标印刷)相比,吉宏股份的跨境电商业务赋予其更高的增长弹性,但包装业务的毛利率(17.9%)低于裕同科技(约25%),需提升高端产品占比。

吉宏股份A+H上市后,A股溢价反映了市场对其跨境电商赛道稀缺性的认可,但需警惕H股上市初期的流动性风险。同时规避股权质押与行业竞争风险,要知道吉宏这个ah股可不是宁德时代那种大市值的机构龙头股,享受不了宁德时代那种ah股a股折价的局面。吉鸿这类票你就当做一个庄股玩就好了,涨跌都全靠赌了。

今天宁德时代又大涨10%!宁王现在直接港股溢价a股13%,这个太夸张了,两天直接涨了接近30%,我这还剩一手宁王留做纪念的,都获利7400了!

香港港股的宁德时代直接拉着a股走,让a股宁德时代都涨4个点,现在搞得连恒瑞医药都直接a股大涨了,听说恒瑞医药上限定价大概率国配倍数很高很热,宁王直接把这个市场热情点燃了。

看看派格医药是不是和我们昨天分析的那样公配一百倍的玩法?去就看看会不会照着我们预测的剧本去发展。