上周海内外因素扰动下,A股市场缩量调整,资金视角下,各类投资者的止盈需求短期增强:1)FOMC会议、产业事件落地后,市场风险偏好回落,散户资金净流出扩大,融资资金于上周五转向净流出;2)“东升西落”的宏观叙事出现一定扰动,资金流出美股意愿环比减弱,全球配置型外资对A股尚未转向;3)近一个月产业资本净减持规模回升,方向上以电子、计算机、机械设备等泛科技成长为主,资金止盈需求增强。

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核心观点

关注点1:交易型资金有所“降温”

前期泛科技资产重估行情下,交易型资金活跃度持续处于高位,融资余额持续突破2016年以来新高,但在FOMC会议、产业事件落地后,市场风险偏好回落,交易型资金净流入意愿减弱,散户资金净流出扩大,融资资金于上周五转向净流出,活跃度回落至节后新底,财报季来临及关税扰动下,短期投资者风险偏好或存在一定扰动。

关注点2:主动配置型外资流出规模收窄,被动型外资流入创年内新高

3月FOMC会议减缓外资对于美国衰退预期担忧,上周“东升西落”的宏观叙事出现一定扰动,资金上:1)资金流出美股的意愿环比减弱,上期(3.13-3.19,后同),主动配置型资金对美股净流出有所收窄,被动配置型资金转向净流入美股;2)上期主动配置型资金对A股净流出收窄,但从结构上来看,流入主力或仍为亚洲配置基金的加仓,全球配置型外资尚未转向。

关注点3:产业资本减持

上周,近1个月产业资本净减持额扩大,电子、计算机、机械设备等前期涨幅较高的行业减持额居前。产业链视角,机器人(-16亿)、AISC芯片(-14亿)、存储器指数(-14亿)、白酒(-11亿)、AI应用(-8亿)减持规模居前,部分行业的止盈需求或有所增强。

各类资金边际变化一览

散户资金:上周散户资金净流出561亿元,净流入银行、非银金融、石油石化等行业,净流出电子、计算机、医药生物等行业;

杠杆资金:上周净流入87亿元,于周五转向净流出,活跃度环比回落至9.6%低位,资金净流入机械、汽车、电子等,流出计算机、建筑、有色金属等;

私募资金:私募排排网显示,截至3月14日,股票私募仓位指数攀升至77.12%,在前一周基础上上涨1.15个百分点,创下年内新高;

公募基金:上周普通型、偏股型基金权益仓位环比回落,新发强度回升;

外资:EPFR统计,上期(3.13-3.19)配置型外资净流入46.9亿元,其中主动配置型外资净流出4.8亿元,被动配置型外资净流入51.7亿元;

ETF:上周ETF净赎回,宽基指数持续净流出,行业中非银行金融、电子、计算机&通信等行业净流入居前;

险资:24Q4人身险公司中权益资产占比12.5%,较Q3 12.97%小幅回落。

风险提示:1)估算持仓模型失效;2)数据统计口径有误。

正文

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流出561亿元

散户资金上周流出561亿元。①数量角度,2月新增开户数284万户,环比2025年1月有所回升;②流量角度,2025年1月13日以来,散户资金累计净流出1048亿元;③方向角度,上期散户资金净流入银行、非银金融、石油石化等行业,净流出电子、计算机、医药生物等行业。

华泰 | A股交易型资金热度回落

上周融资资金净流入87亿元

融资资金上周流入87亿元,融资交易活跃度边际回落①上期融资资金流入87亿元,②融资交易活跃度环比回落至9.6%,③市场平均担保比例为272%,环比回落,④结构上,融资资金净流入机械、汽车、电子等行业,流出计算机、建筑、有色金属等行业。

公募新发强度回升,存量公募基金仓位回落

上周新成立偏股型基金143亿份,新发强度回升,存量基金中,股票/混合基金权益环比回落

上周股票型ETF赎回50亿份,净流出104亿元,其中宽基指数净流出192亿元,环比净流出扩大,沪深300(-57.8亿元)、中证A500(-51.6亿元)净流出规模居前。分板块来看,科技、大金融板块净流入规模居前,行业非银行金融、电子、计算机&通信等行业净流入居前。

截至3月14日,股票私募仓位创年内新高

私募排排网最新数据显示,截至3月14日,股票私募仓位指数攀升至77.12%,在前一周基础上上涨1.15个百分点,创下年内新高。尤其在2月14日至3月14日期间,股票私募仓位指数从73.54%迅速提升至77.12%,显示股票私募加仓意愿强烈。其中,仓位超过八成的百亿私募占比已达到50.06%。从方向上来看,上周私募基金调研仍集中在以电子、计算机、机械设备为主的科技成长方向。

北向资金交易额环比小幅回落,配置型外资持续净流入

上周北向资金日均交易额小幅回落至1872亿元。以EPFR统计的配置型外资中,2025.03.14-2025.03.21,配置型外资净流入46.9亿元,其中主动配置型外资净流出4.8亿元,被动配置型外资净流入51.7亿元。截至2025年2月,外资在新兴市场中配置A股比例仅为4.53%,环比1月有所提升。

长线资金入市环比回落

险资入市环比回落截至2024Q4,财产险公司中权益资产占资金运用比例为16.33%,环比Q3 16.97%小幅回落,人身险公司中权益资产占资金运用比例为12.50%,较 Q3 12.97%小幅回落。

上期产业资本净减持规模扩张

上周二级市场重要股东净减持47亿元,减持力度回落。解禁市值方面,本周解禁市值348.4亿元,供给端压力环比小幅回升。回购方面,上期二级市场股票回购金额29亿元,回购预案金额为22亿元,回购金额环比前期小幅回落。

上周一级市场募资金额环比回落

上周一级市场资金额环比回落上周新增IPO 4只,募资为25.25亿元,定增股票5支,募资49.17亿元。

QDII ETF上期净流入26亿元,溢价率环比回升

QDII ETF上周净流入26亿元,主要流向美国。从溢价率来看,QDII ETF溢价率环比小幅回升。

风险提示

估算持仓模型失效:以基金日收益率为因变量,中信一级行业指数日收益率为自变量,拟合线性回归模型,估算基金持仓。若估算模型失效,则相关指标对于微观流动性的解释变差。

数据统计口径有误:若所采用数据的统计口径出现偏差,将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。

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研报:《资金透视:交易型资金热度回落》2025年3月25日

何康 分析师 S0570520080004 | BRB318

王伟光 分析师 S0570523040001

闫萌 联系人 S0570123080015

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