我在上周六《主动适应这个不确定性剧增的时代，聊聊适合普通人的投资思路》这篇文章（链接详见文后末尾）里，提到在未来几年世界不确定性比较大的情势下，我们普通人的股票类资产，建议重点考虑以“红利类指数基金”为重点。
为什么可以这么说呢？而且，国内红利类指数这几年都已经涨了不少了，现在进去是否会追高？再说了，如果考虑要配置红利类资产，面对上百种红利指数产品，我们普通人怎么选比较好？
今天我们就重点聊聊这个话题。
目录
一、红利类指数是什么东东，都有哪些？
二、红利类指数，天生更具有“长牛”的基因
三、投资红利类指数，代价是什么？
四、当前红利类指数的估值水平：不算很便宜，但也不贵
五、红利指数大比拼，选出相对更有竞争力的指数
六、相关红利指数基金一览
正文：
一、红利类指数是什么东东，都有哪些？
红利类指数（包含高股息指数），就是主要按照“股息率”来筛选市场上的股票，也可能叠加其他的一些工具来做进一步筛选（比如加入“低波动率”条件），总共挑选出若干家（注：一般在30-100家）符合条件的股票作为被动投资标的。
投资者如果买入了跟踪这类红利指数的基金，就相当于一键同时买入了这个指数篮子里的股票。
目前国内市场上（A股），大约有二三十个红利类指数，我通过理杏仁网站拉了下数据，大致可以分为以下四类：
1.普通红利指数：最常规的，主要就是通过股息率来筛选股票。如中证红利指数（000922）、上证红利指数（000015）、300红利指数（000821）等
2.央国企红利指数：也是主要通过股息率来筛选股票，但限定在央企或国企范围内。如上证国企红利（000151）、中证央企红利（000825）等
3.红利+低波策略：不仅通过股息率来筛选，还通过“低波动率”再筛选，相对来说防御属性更强。如红利低波（H30269）、红利低波100（930955）、东证红利低波（931446）等
4.红利+其他策略（如质量、成长等）：可能通过更多个维度（如股利支付率、企业盈利指标等等）来叠加筛选，也或者是在特定行业里筛选高股息股票。如红利质量（931468）、中证红利质量（932315）、红利潜力（H30270）、消费红利（H30094）等等。
二、红利类指数，天生更具有“长牛”的基因
前面我们说过，红利类指数挑选的都是现金股息率比较高的股票。
我们知道，现金股息是企业的分红，企业要有利润才能分红，而且这个利润必须是“真金白银”的真利润，不能是各种会计术“做”出来的账面利润。
股息率=每股股息/每股股价。
从这个公式我们可以很容易看出来，股息率高，首先是分子得高，也就是这家公司的“每股股息”分得比较多，并且大部分红利指数都要求要看连续三年的现金股息，所以仅仅是一年股息高是没有用的。
也因此可以看到，能够入选红利指数的成分股，都是能够稳定获得“真”利润的好公司。
另一方面，就是分母要比较低，也就是每股股价比较低，这就要求公司当下不能太贵，太贵的公司（比如长江电力）即使每股股息高，但股息率也上不去。
这样的话你看出来了吗？
红利指数主要按“股息率”来筛选股票，并且一段时间（通常是一年或半年）就按照股息率调整股票。
这就是自动在做高抛低吸呀，不是嘛？
一家公司的股息总体上几年之间差异没有很大（当然要排除前几年几乎被团灭的地产业），但股价的差异却可能很大。
假定公司A的每股股息在2023-2025年期间没有变化，都是每股股息2元。假如它在2023年12月1日股价是40元，那么它的股息率是5%，基本达到了进入红利指数的门槛，就有可能被选入某某红利指数。
如果它在2024年股价大涨，假设在2024年12月1日，公司A的股价达到了80元，那么它的股息率就降低到了2.5%，那它在2024年12月底就可能被移出指数，而跟踪这个指数的红利基金，就会自动的根据这个指引卖掉公司A的股票。
这样的话，红利基金对这支股票A的投资，不仅吃到了不错的股息，而且还吃到了上涨的收益，并撤了出来。
所以，红利指数主要按照股息率来筛选股票，天然就更具有“长牛”的基因，说的是这个道理。
我们以最常见的中证红利指数（000922）为例，它的股票筛选规则，用通俗的话来说，就是：
1.先筛出好学生：在沪深两市5000多只股票里，不选差生（剔除ST股）、不选新生（剔除上市不满3年的股票），过去三年必须都有现金分红（杜绝那些突击在某一年高分红的股票，减少风险）；
2.按“股息率”排名：用过去3年的平均股息率（股息率=分红/股价）给筛出来的所有“好学生”做个排名，取前100名。
3.给样本内100个股票分配投资的权重：股息率高的股票，权重更高，但也会控制单一行业、单一公司的权重，避免过于集中。
中证红利指数每年年底调整一次成分股，最新的一次在2024年12月完成了操作，有20只股票调入/调出，29只股票权重调升，51只股票权重调降。
看上图，有两个被移出公司，值得思考：
1.万科A主要因为行业崩塌，每股股息大幅下降，2024年是0，因此被移出指数，这家公司同时它的股价在这段期间也是大幅下降，但是因为权重很低，所以对指数投资者的影响还是比较小。
2.长江电力就是因为涨的比较多，导致股息率下降，从而被移出了指数。
三、投资红利类指数，代价是什么？
甘蔗没有两头甜，红利类指数有长牛的一面，有稳定的一面，但也不是全然没有劣势。
它最核心的劣势，大概是在牛市的时候增长相对有限，相对于大盘指数，尤其相比那些踩中风口的行业指数，红利指数肯定是涨的远远落后它们。
下图是2019-2024年，这6年里每一年的中证红利指数全收益，和沪深300指数全收益的对照情况。
在2019-2020年期间的核心资产牛市里，沪深300的收益要远远好于中证红利，但在2021年之后，情况则是反了过来。
为什么呢？
因为高股息的公司，基本上都是行业成长/公司成长已经到了成熟期甚至是衰退期，经营稳定，成长放缓，它确实比较安全，但是在牛市来的时候，当大家都更喜欢听故事的时候，这时候红利股就相对吃亏了（讲不出更诱人的故事）
所以市场情绪好的时候，红利资产可能是相对落寞的，但市场情绪不佳的时候，尤其是叠加低利率，红利资产的比较优势就很明显了。
幸福往往是相比出来的，没有对比就没有伤害。你看着别人拿的指数或者股票蹭蹭涨，而红利股虽然也涨，但是可能涨的没那么多，那这个时候你可能就不那么淡定了。
所以很多人，在牛市的时候反而拿不住红利资产。
但是在高度不确定的时代，特别是叠加了低利率的局势，红利资产很香。
所以，做决定以前，想清楚优劣势，想清楚你要这个资产做什么，是很有必要的。
四、当前红利类指数的估值水平：不算很便宜，但也不算贵
有的读者朋友可能会问，这几年红利指数涨了很多了，现在入场会不会太贵了？是否会高位接盘？
我的观点是“不算很便宜，但也绝不算贵”。
为什么这么说呢？
两个原因
第一，还是回到前面第三部分所讨论的逻辑，稍微贵的股票（股息变化不大，但股价上去比较多）因为股息率降下来了，会退出指数，进来的总是那些性价比相对较好的股票。
第二，我们看看指数的市盈率和市净率，观察它们的绝对值，以及十年百分位。
以最常见的中证红利为例（蓝色线是中证红利指数，橙色线是作为对比的上证综指）：
当前中证红利指数的TTM市盈率是7.44，仍大幅低于上证综指均值，在自身的10年阶段里，也处于34.72%的位置（近10年里，只有34.72%的交易日，中证红利指数的TTM市盈率比今天低）。
如果以十年范围的市净率来看，中证红利也是属于较低区间的。
五、红利指数大比拼，选出相对更有竞争力的指数
红利指数这么多，每个都在说自己组好，但我们终究还是要在回报和风险之间找平衡，哪些红利指数比较好呢？
我的筛选思路是这样的，可以提供读者参考：
1.剔除不到1年的新指数：作为投资底仓的配置品种，我还是要以稳为主，新指数缺乏足够的优/劣的展示，我如果真的对它很有兴趣，可以配一点点作为观察，但如果要作为底仓，我会至少再让它运行个几年再看。
2.剔除跟踪基金的总资产规模不到10亿的指数：指数里面有没有坑，我们很多时候分析可能是不到位的，但是投资者作为一个整体还是比较靠谱的，尤其是有很多专业机构也都在配置红利基金，如果跟踪该指数的基金资产规模加起来还不到10亿，大概率是有些缺陷的。
两轮筛选下来，还剩7个红利指数，按我们第一部分的分类，其中有2个属于普通红利指数、4个红利低波指数，1个国企/央企红利指数。
这7个红利指数，我通过理杏仁网站，找了近五年的全收益情况（包含了分红），这五年除了深证红利指数，其余6个可以说都是碾压沪深300指数的。
沪深300在这五年，平均年股息率2.4%，指数价格增长为-0.4%，合计起来年化收益2.1%。
6个主要红利指数（除深证红利），五年年化回报，大致在11-17%之间，优势是非常明显的。
换句话说，即使不看价格增长，如果你投资了这6个红利指数相关的基金，在这5年也至少有每年5%+的股息，这可以作为你的“收益保底”来看待。
六、相关红利指数基金一览
我们筛选出了合适的红利指数，接着我们再看看追踪这些指数的基金。
下图进一步筛选出了代表性的基金（我尽量选择ETF，除了东证红利低波没有ETF，只有指数基金），我主要选了指数里规模最大的那只，或者规模虽然小一点但还是有一些特色的。
关于基金分红，我想说一点的是，分红频率高，也不代表分红就多，但感受可能是更好的。
投资者选择的时候主要还是看自身的需要，如果你是想要用来补充现金流，那么基金的分红频率就比较重要，如果你拿了钱也是要投回去的，那基金是否分红以及分红频率多少，就不需要那么在意了。
今天大致就介绍到这里，关于红利基金，还有一个重要的板块是港股，但港股的分红，又涉及到比如红利税、汇率差之类的理解，相对更复杂一些，建议我们普通投资者还是选择更能理解的A股红利指数（就是今天我介绍的这些）为主。
最后，推荐一下文章：读者有空的话还可以看看我上周六的这篇文章主动适应这个不确定性剧增的时代，聊聊适合普通人的投资思路
全文完，资料收集整理不易，你如果喜欢，还请不吝点赞/转发/收藏，谢谢啦~
END
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