什么是雪球投资策略？
这几年银行、证券、信托都在疯狂推荐雪球，那雪球产品到底是什么呢？我们知道有一个app叫雪球，但不是代表是这个app发的产品
“雪球”理财产品，和上图这个雪球投资平台没有关系！！！
雪球产品是券商发的金融资产组合投资产品。可以挂钩指数、单只股票都可以，市场上一般挂钩中证500、沪深300比较多，收益凭证有保本型和非保本型，保本型一般收益比较低，一般收益在3%-6%左右，
而非保本型根据市场情况，报价不一，正常10%-30%不等。
2022年有段时间雪球被指导，银行、信托雪球基本对个人投资者都停发了，目前在券商购买的话，个人需要合格投资者（提供300万以上资产证明）才能购买，在行情极度差时（比如2022年下半年），雪球产品发行的票息高达30%左右，
以最经典的雪球举例：挂钩中证500指数，敲出100%，敲入80%，这些简单来讲，就是中证500指数不暴跌20%以上，投资人都可以取得费前30%（仅为举例，以每一期购买时约定的收益为准）的年化收益。一旦发生暴跌20%发生敲入情况，也并不代表一定会亏损，一般观察期2年还有一年延长期，只要在这期限内，中证500再涨回买入时的价格，同样可以取得30%的年化收益。总体而言，雪球产品适合震荡的市场行情。
实际案例举例：
2022.10.24购买一款挂钩中证1000指数的雪球，2023.01.30发生敲出，持有三个月，获得28%费前年化收益（本息自动到账）
、
同期挂钩指数走势（同期指数上涨5.51%）如图：
由图可以看出，震荡市中购买雪球，只需要后期观察日指数涨回了购买时的指数点位，投资者就能拿到购买时约定的28%的固定年化收益，明显优于单纯持有指数不动的策略
雪球策略配置逻辑
1.雪球在安全方面可以根据对风险的判断主动选择安全垫厚度（比如70结构即30%的安全垫），在没有击穿安全垫的条件下，收益为确定票息。一旦雪球安全垫被击穿，可以通过低位持股策略等待反弹盈利。
2.在通过大数据技术选股的条件下，雪球结构击穿安全垫的情况是少数，不影响整体盈利，风险有限。
经典雪球盈亏情景分析
怎么样，看完是不是已经有了对雪球策略有了简单的认识，那问题很多的小明就发问了，这个理财产品这么赚钱，那这是投资者在跟证券公司对赌吗？证券公司怎么赚钱的？下面来看专业解释：
（以下内容供专业投资者学习参考，略微复杂，会有一点点阅读门槛）
雪球产品的基础逻辑
1、雪球类期权的本质是期权合约
投资者购买雪球产品，是向券商卖出奇异看跌期权（short put），并支付了全额保证金，从而获得期权费。相当于投资者卖了个保险给券商，标的资产（此处：中证500指数）在约定观察日符合某些条件，比如资产价格上涨到一定程度，就能赚到保险费（票息），如果达到某些条件，比如资产价格下跌到一定程度，需要承担亏损。
券商相当于从投资者手上购买了一个看跌期权（long put）。
*关于看跌期权
买入看跌期权，意思是支付一定的费用获得一个权利：未来有权利以某个价格卖出标的物，这个权利可以选择行使或者放弃。
卖出看跌期权，意思是收到一笔费用，卖出一个权利：未来在对手方要求行权时，必须以某个价格买入对方出售的标的物，没有拒绝的权力。
举例：
我手上有某股票，持仓成本80，当前价格100，判断短期内可能会下跌但吃不准，说不定还会上涨，不方便清仓，所以支付手续费，买入一定数量的看跌期权，约定1个月后有权利以90的价格卖出x份这只股票。
如果1个月后这只股票下跌到50，那我行权，以90的价格卖出股票，使亏损幅度大大降低。
如果1个月后这只股票上涨到110，那我大可以放弃行权，继续持有或者在110的位置上高位抛售，获得更大利益，之前支付的手续费就当扔进了河里。
注：看涨期权和上面正好相反。
2、雪球产品的关键在于其“敲入”和“敲出”机制
敲入：每日观察，挂钩标的当日收盘价格跌破敲入价，意味着投资者可能要承担本金损失（依据合同约定及标的后期走势，如果涨不回来，大概率承担损失）。
部分雪球产品又叫“小雪球”，没有设置敲入条件，所以相对来说不会亏损，但对应的敲出收益就会设置的很低，比如5%-6%。如果你无法区分，先看条款里有没有敲入两个字，其次直接看敲出的收益率，如果敲出收益率15%左右的，一般会设置敲入条件。毕竟风险和收益并存。
敲出：每月一天观察日，挂钩标的当日收盘价格高于敲出价，则触发敲出事件，产品提前终止，买方获得票息收益。
不触发：如果标的资产从未触碰到敲入、敲出价格，那么投资者将会获得整个产品期间的固定收益。
3、为啥券商会发行这样一款产品，他们如何通过这个产品来赚钱？
我们看跌期权的定义，券商手握中证500股指，预判后市前景，为了对冲下跌风险，通过向投资者发行雪球产品买入了看跌期权。期间，需要通过调节持股份数来实现动态对冲，平滑风险。
对冲公式 ΔSnS+ΔPnP=0 （Delta Put=ΔP/ΔS）
推导nP=-nS×1/deltaP 即有一份股s需要买入-1/deltaP 份看跌期权对冲
推导nS=-nP×deltaP 即有一份看跌期权需要买入-deltaP 份股s对冲
举例：
假设券商买入挂钩中证 500 的看跌期权本金 1 亿元，该券商需要根据股票持仓与期权名义本金的比率（Delta 值）买入相应股数的股票，假设看跌期权的 Delta 值为-0.4，那么券商需要买入价值 4000 万元的中证 500 现货（股票的 Delta=1）。
第一个月，如果股票价格下跌了 10%，股价为 90 元，期权本金仍为 1 亿元的情况下，券商为了维持动态对冲，需要增加买入 10%的股票，即券商需要在 90 元的价格上买入 4.44 万股中证 500 现货。【标的股价下降，买入更多股票实现平衡】
第二个月，如果股票价格又涨回到了期初价格 100 元，券商需要在 100 元的价格上，卖出之前买入的 4.44 万股的股票来实现 Delta 中性。【标的股价上升，卖出部分股票实现平衡】
由此可以看到，90 元的价格买入，100 元的价格卖出。为了实现动态对冲，变相进行了低买高卖，收割了一波利益。
另注：针对雪球这种有向下敲入条件的看跌期权，在临近敲入价格的时候，可能从无效期权敲入成实值期权，他们的 delta 绝对值会超过 1，例如-1.3，敲入后，变成普通的（Vanilla）put 之后 delta P又会回到 -1。对于券商而言，要进行动态对冲，短时间内需要卖出前期多买的股指期货来平衡delata对冲。
全文完。
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