【此为报告精编节选，报告原文：《电气设备-国内储能深度：配储退出，独储登台，高质量需求爆发且持续-东吴证券[曾朵红,阮巧燕]-20250926》】
PART1 容量电价密集出台可期，独储商业模式跑通
国内储能政策从强制配储向独立储能转变
◆ 阶段一（2017–2025年初）：政策驱动下“强制配储”。17年青海率先提出新建风电项目按装机规模10%配置储能，拉开国内强制配储的序幕。此后全国20余省区市陆续跟进，普遍要求新能源项目按照15–20%功率配比、2小时时长建设储能，部分地区上调至30%。储能建设由行政命令推动，电站被动承担成本，储能利用率偏低。
◆ 阶段二（2025年5月至今）：强制配储正式退出。25年2月，136号文明确提出：“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。”内蒙古、河北、甘肃、宁夏等地陆续试点容量电价补偿机制，以“容量租赁”或“容量电价”的形式给予独立储能稳定现金流，推动储能逐步脱离对新能源项目的绑定，实现市场化独立发展。
◆ 阶段三（未来展望）：电力市场化改革落地。25年9月，国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025–2027年）》，提出到2027年，新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动直接投资约2500亿元，市场机制、商业模式、标准体系基本健全。
绿电直连：储能配置要求更高，拉动储能需求
◆ 绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，可实现供给电量清晰物理溯源的模式。25年5月，发改委发布650号文，设定绿电直连项目中“自发自用电量占可用发电量比例不少于60%，占用电量比例不少于30%”，强调“以荷定源、源荷匹配”。9月，发改委印发完善价格机制通知，明确绿电直连项目可根据需求选择稳定供应保障服务并向电网支付费用，采用按容或按需量缴纳输配电费的方式，暂按下网电量收取系统运行费用，推动绿电直连项目的发展。
◆ 绿电直连项目的储能配置要求更高，拉动储能需求。根据规定，配套绿电至少需自消纳60%以上，且企业负荷30%以上应来自绿电，因此储能不仅需满足调峰需求，还需保障一定的夜间用电需求。由于绿电直连项目对储能的需求量显著提高，不仅功率配比通常在稳定用电负荷的25%及以上，储能时长也在4个小时及以上，相比传统集中式新能源项目，储能需求预计至少翻倍。
PART2 上修国内储能需求预测，且持续性超预期
储能需求2022年爆发，持续高增长
◆ 新型储能方面，22-24年装机15.3/46.6/109.8GWh，同比+212%/205%/136%，25H1延续增势，装机56.12GWh，同比+68%。23年国内大储装机量45.2GWh，24年大储装机量101.9GWh，同比+125.4%。配储时长方面，23-25H1分别为2.17/2.51/2.44小时。
装机：配储需求为主，向独立储能转变
◆ 独储占比有望提升。25H1国内独立储能占比58%，累计装机规模127GWh。下半年取消配储后，装机和占比有望提升。其中7月储能招标中，独立储能占比已达到92%，8月若不考虑系统集采，占比也超过90%。
◆ 资金来源以地方国资为主。截至25H1，国内已有176家业主/开发商实现独储项目建成并网，规模不低于1GWh业主有29家。其中，“五大六小”为代表的电力央企占比11%，地方国资占比42%，储能和新能源制造企业占比22%。
PART3 储能电芯供不应求，产业链高质量发展利好龙头
储能系统：竞争格局分散，未来集中度有望提升
◆ 全球储能系统竞争格局整体分散，但集中度较国内略高。24年全球储能系统市场中，特斯拉、阳光电源、中国中车、华为、远景位列前五，CR5合计49%。25年，全球储能系统厂商全球份额前五名的厂商分别为阳光电源、特斯拉、比亚迪、中国中车、海博思创。
◆ 国内储能系统竞争格局更加分散。24年国内前十储能系统集成商为中车、海博思创、远景、比亚迪、阳光，CR5合计约30-35%，格局相较海外更加分散。未来随着储能应用场景从分布式向大基地、独立储能加速扩展，具备技术、产能、渠道与资金优势的龙头企业更易形成规模壁垒，国内行业集中度有望逐步上行。
储能电芯：国内竞争格局加速向海外靠拢
◆ 国内格局加速向海外靠拢，集中度有望提升。全球层面，25年宁德时代储能电芯市占率约30%，稳居第一，亿纬锂能、海辰、湖北楚能、中创新航、比亚迪紧随其后，CR3份额超50%，头部相对集中。国内市场相对分散，25年宁德、亿纬、湖北楚能分列前三，合计份额45-50%。在海外，宁德、亿纬、海辰、比亚迪等中国厂商已凭借成本与产能优势占据主导，25年CR3份额接近60%，集中度明显高于国内。未来随着国内独立储能规模化落地、电芯大容量化趋势显现，对成本、能效、安全性要求全面提升，具备产能、技术和渠道优势的龙头企业市场份额有望持续提升，国内电芯竞争格局将向海外集中化模式收敛。
PART4 估值对比与投资建议
投资建议：国内独立储能兴起，经济性跑通，需求明显上修；欧洲及新兴市场大储需求持续高增，美国OBBB法案留有窗口期，因此全球大储高景气度持续。我们预计储能电芯紧缺持续至26H2，后续价格仍有提升空间，同时商业模式创新，一体化系统集成商优势凸显，且具备软件和运营能力厂商将增厚利润，全面看好大储板块！