继黄金、白银火热之后，铜价也开始攀升。
商品 ETF，也因此受到的关注度增加了。
在 A 股，商品 ETF 一直是一个小众品类，除了黄金 ETF 因为依托上海金，已经成了一个大品类之外，就只有三根 “独苗”。
这三根独苗，都始于 2019 年的政策春风，当时监管一口气批准了三个领域的商品 ETF。此后，暂无后来者。
如果以这三只商品 ETF 都成立开始计算，将他们各自 ETF 与 A 股、30 年国债收益率对比，竟然豆粕和有色金属分列前二，30 年国债第三，中证 A 股就比能源化工 ETF 好一点。
不过，在传统资产配置理念下，总体认为商品属于长期均值回归，通胀调整后真实收益率有限的商品，所以更看重的是他们与股债的异质性，可以降低资产组合的波动性。
以逐年收益来看，三只 ETF 在这块上，的确效果是不错的。比如 2021 年，能源化工 ETF 在五个品种中表现最佳，2020 年、2022 年和 2023 年都是豆粕 ETF 表现最佳。这种异质性，相当了得。
当然，这三个 ETF，各有各的特色，这里简单聊一下。
当红品种：有色ETF
这三只 ETF 里面，当红的应该是有色 ETF (159980)。
需要提醒一下的是，ETF 里面有色相关的 ETF 不少，但其他的都是买有色股票的，唯独这个是买有色金属期货的。
它跟踪的是上期有色金属指数(IMCI.SHF)，包含六个有色金属品种，目前铜应该是最大的权重，虽然实时权重看不到，但从之前看到 8 月的数据，大体在一半的权重。
最近，铜价涨得相当不错。一方面，AI 算力的需求提升，导致了对电力的需求，而铜作为电线的重要原材料，也是受益，变成了 “AI” 概念。
另一方面，黄金的飙升，让金铜比到了一个极低的水平。
此前基于金银比、金铂比，白银和铂金都有了显著的补涨，所以市场开始炒作铜价的比值回归了。
曾经吃贴水王者：豆粕ETF
在有色 ETF 火热之前，前几年最热的商品 ETF 品种，应该是豆粕 ETF (159985) 了。
豆粕 ETF 的收益之所以好，与前几年吃贴水的超额有关。不过近年似乎贴水盛况不在了。
关于相关细节，关于这只产品的基金经理荣膺在上《面基》播客《E59. 悄然牛了 5 年的小众资产，无人问津》时，有过详细介绍，堪称是最佳说明书，有兴趣的可以听听。
低在尘埃里：能源化工ETF
能源化工 ETF (159981) 跟踪的是郑商所易盛能化 A 指数，具体持仓从 ETF 的三季报来看，是 PTA、甲醇和平板玻璃。
在三个同期发布的 ETF 中，能源化工一度是上涨最猛的，尤其是 2021 年那个冲高的尖，但是之后就是跌跌不休，相比其他品种，低到尘埃里。
但商品，长期来看属于均值回归品种，够低的价格水平，反而有关注的价值。
不过，能源化工 ETF 这东西，认知上相对有点难，毕竟 PTA、甲醇和玻璃，对普通投资者，都不算熟悉的品种。
说 “能源”，其实许多投资者的用户心智，已经被更早出现的 QDII 产品，比如华宝油气 (162411) 和南方原油 (501018) 占据了，前者是石油开采股票，2011 年就成立了，后者是挂钩 WTI 原油价格收益率 60% BRENT 原油价格收益率 40%，2016 年就成立了。
从这三者的逐年收益来看，能源化工在 2020 年比较抗跌，2023 年也有不俗表现，但是类似 2021 年和 2022 年能源品种最疯狂的年份，锐度就略逊。
当然，这三个品种，尤其是真正商品类的南方原油和能源化工 ETF，都处于横盘许久低位区域，什么时候能轮到表现一番还不得而知，但是小仓位作为分散风险对冲的左右，依然有意义。毕竟能源这东西，在低位前提下，可能每年跌就 10%，但涨起来可能就是 50% 的。