昨天，我从偏宏观的角度总结了散户乙老师的“五个一”投资策略，之前的“2211”投资策略更侧重微观。
散户乙“五个一”投资策略（技高一筹五个一才敢低调）
1. 一个核心：股权思维（买股票就是买了公司的一部分）。解决投资举什么旗、走什么路、买什么公司的问题。
2.一个原理：长期投资回报≈长期股东权益平均回报率。让投资变得比较有方向性。
3.一个标准：回报率是否满意。计算评估回报率是计算现金流折现的简化版。
4.一个目标：十年分红收回成本。解决持股时间和如何面对股价波动的问题。
5.一种心态：涨跌都赚钱。既有仓位又有资金，进可攻退可守，才是长期投资之道。
大家的疑问来自“一个原理”，。
我们已经知道，长期净资产收益率，是散户乙估值的“秘密武器”。他花了20年研究如何掌握预测股价和估值的本领，然后从2012年开始，又用了近10年研究如何能忘记这一本领而不被它误导。
为什么要忘记长期辛苦摸索的预测估值和股价的方法？
一方面，预测股价和估值在关键时刻并不准确，有点类似于算命。
更重要的是，散户乙发现了决定长期投资回报的更重要和准确的指标——股东权益收益率。
对于散户乙自己能看懂的股，主要有以下两个大原则：以净资产价格买入的，长期投资回报率≈公司的净资产收益率；高于净资产价格买入时，买入价格＝净资产的时间，受公司业绩增速影响。
ROE = 净利润 / 净资产 × 100%=每股收益 /每股净资产 × 100%。
这是最直接的算法公式，适用于很少的业务简单的公司。
（1）业绩高速增长的公司
我们知道，持续高增长的好公司，股价很难跌到净资产价格，如果想成为公司股东，往往需要付出几倍的净资产价格。
比如，A公司2024年每股净资产10元，每股收益是2元，ROE就是20%。
A公司过去几年的平均净利润增速25%，这样的好公司10元净资产价格一般是不会卖的，我们买入的价格很可能是30元。我们预计，公司接下来多年能保持平均20%的增长率。
假设公司不分红、静利润全部转为净资产（实际上不可能），（1+20%）的6次方等于2.98，也就是6年就是“买入价格＝净资产”的时间。
如果预计公司接下来多年能保持平均25%的增长率。（1+25%）的5次方等于3.05，也就是5年就是“买入价格＝净资产”的时间。
所以说，买入价格＝净资产的时间，受公司业绩增速影响。一个是6年，一个是5年。
（2）公司业绩基本不增长的公司
比如，中国神华近8年的业绩比较稳定，那么怎么才能保持较高的ROE？
看公式：ROE = 净利润 / 净资产 × 100%
假设ROE不变，净利润和净资产必须同比例增减。
神华的净利润每年都基本保持稳定，公司必须把当年的净利润处理掉，否则年年转为净资产，分子不变，分母变大，ROE就会下降。因为稳健的现金理财收益一般不会超过5%。
分配利润的主要途径就是分红。神华近五年的分红率都在75%以上。2021年分红率100%还多。
所以，散户乙说：“这就是为什么煤价波动我不在意，而今年盈利3.5元分红2.5元我很失望的原因，意味着又要增加现金量了。好消息是有了收购集团1600万吨煤炭的消息。如果收购的这部分资产回报率大于15%，就是提高神华整体回报率的利好。因为神华账上的现金，无论如何不会都分给我们，与其这样，不如收购资产提高回报率。”（《从冲浪到潜水至尊版》第120页第四章：估值篇：投资的参照物）
再摘录点散户乙的这篇文章，以加深理解，详细内容在《从冲浪到潜水至尊版》第142页上。
未来的高端白酒公司，业绩一定不会再有大的增速，会由母鸡公司变成果实公司，投资白酒一定要意识到这一点，最好应对。
2022.09.24茅台1800元贵吗？
1800元的茅台贵吗？以下是我的思考。
目前茅台的股东权益（净资产）是每股150元，市场正在以每股1800元交易。如果当下茅台的股东权益回报率是30%，那你这个茅台新股东的真实回报是2.5%，和银行存款差不多。
为了便于后面的估算，我们先把问题简单粗暴化。茅台这些年的股东权益回报率是30%或以上，上市20年以来的大致平均股东权益回报率按25%计算。未来也照此计算。为简单起见假设不分红（分红就从1800元的成本减除，两头算比较麻烦）。
第4年，茅台的股东权益=150X1.25^4≈370元。这时你的股东权益回报=25%X370/1800≈5%。
第8年，茅台的股东权益=150X1.25^8≈900元。这时，我这个股东的实际权益回报就是25%X900/1800=12.5%。
第11年，茅台的股东权益=150X1.25^11≈1750元。这时，你的每年股东权益回报率已经≈茅台的股东权益回报率了。
但这只是纸上谈兵!只是对价值的简单计算，价值投资实际操作时情况要复杂的多。