一、
今天市场，和昨天一样的凄惨。
不过，也略有区别。
昨天虽然整体下跌，但个股下跌的并不明显。
因为，科技股的下跌给市场注入了一定的流动性。最终，中位数在-0.26%。
但今天不同。今天更加接近一次普跌。
今天中位数在1.67%。
今天和昨天不同的地方在于，今天增加了一个全球市场的扰动。
今天，几乎是全球的资产一起下跌。
不仅仅是日韩股市，也包括美股期货。也包括商品，甚至数字货币。
连贵金属都有一波跳水。
在多了外部的扰动之后，今天市场的信心更加脆弱。
不过，和昨天一样。
消费依然很能扛。
市场仅有的热点，和涨停，都集中消费。
最顶级的短线资金，总是有着最灵敏的嗅觉。
二、
那么，问题来了。
昨天我们写消费的那篇文章，留言都看起来非常悲观。
为什么，市场的真实表现，和大家的情绪，有着如此根本不同的差异呢？
其实，我们回过头来看消费，今年真的非常差，和大家想象中那样差吗？
我们以中证消费50指数为例。
中证消费50，主要是必选和可选消费龙头，并且不包含汽车。因此，更能反映消费板块走势。
因为消费股的分红都很慷慨，因此，ETF更能体现长期走势。
我们后续，都以消费50ETF 515650 作为分析基准。
大家都认为，消费走得很差，其实并没有。
消费50ETF 515650，在2022年之后的涨跌幅分别是：-15.96%，-15.19%，9.24%，1.45%。
沪深300 在2022年之后的涨幅，分别是：-21.63%，-11.38%，14.68%，14.30%。
拉长周期来看，消费并没有跑输沪深300，甚至因为有比较好的抗跌性，而长期跑赢。
只是因为今年，下半年年以来，部分科技股迅速走高，并且带动沪深300结构性走强，显得消费走的特别不好。
即使以白酒来说，真正的筑底也是在去年的9月。
现在的位置，在今年的6月。
而今年6月，社零的增长，以及地产的形势，都优于现在。
也就是说，无论是消费整个板块，还是白酒这个大家吐槽最多的行业，都发生了一件事情：
股价先于基本面企稳。
股价为什么可以先于基本面企稳？
1，抛盘的力量，已经完全力竭。比如机构的调仓。
2，长期买入的力量，孜孜不倦的买入。比如社保，保险，以及长线投资者，段永平之类。
3，政策敏感的资金，开始埋伏。准备博弈，政策的边际变化。
我们昨天，着重写的是第2点。
今天，我们想写写第3点。
为什么，这些资金敢于顶着这么大的负面情绪，在市场集体退潮的时候，依然在下注政策的边际变化？
说得更加直白一点。
究竟是什么，可以促使，政策全面的由外转内呢？
我们认为，有一个可能会被大家忽略的问题，就是全球的经济周期。
也就是，欧美的通胀周期，可能真的要结束了。
三、
为什么，我们可以在房地产持续下滑的四年之中，依然可以保持可观的增长？
其实很简单，出口。
在2021年之后，我们和全球进入到了两个不同的周期。
我们TS，而全球通胀。
这是一个什么样的结构？
这是一个非常有利于刺激出口的结构。
因为我们TS，所以我们的商品的价格非常低廉。且人民币长期保持稳定。
而又因为全球通胀，以至于对于商品的需求非常之大。
即使，今年爆发了贸易战争，即使我们的很多企业，都需要绕道东南亚，和墨西哥来出口北美。
但顶着40%+的成本，我们依然实现了非常可观的出口增长。
而且，因为人民币兑美元的汇率的稳定，导致人民币相对欧元的贬值，反而刺激了欧洲的购买力。
于是，我们对欧洲的出口，从小好，变成了大好。
一来一去，竟然几乎没有影响到我们在q3之前的经济增长。至少，数据上是这样的。
这也是，为什么在4月贸易战爆发之后，没有立刻大规模，当然有小规模刺激消费的措施。
但这一切，似乎并不能延续到2026年。
我们认为，川普的贸易战，是行政措施下的强行资源再分配。但行政措施，相对经济周期来说，根本不值一提。
如果，欧美是继续通胀的，即使有川普的贸易战，商人们也会想尽一切来进行规避，来大量进口。
但，如果欧美不通胀了，即使川普没有贸易战，我们的出口依然会遇到很大的压力。
那么，有哪些证据，可以证明，欧美26年，可能不那么通胀了呢？
又或者说，除了目前官方的政策吹风之外，有哪些证据证明，我们真的在从外向内呢？
答案是汇率。
我们的重点只有一句话：
如果我们的真的打算，继续以出口来拉动经济，并且对冲房地产的下行的话，是绝对不会允许汇率的如此肆无忌惮的升值。
谈到最近的汇率，我听到最多的一句话就是：
当下的汇率升值，对经济并无好处。因为，会极大地影响到我们的出口。
这句话，看起来很有道理。
但问题在于：
如果我们已经放弃了，以出口作为经济增长的主要模式呢？
如果2026年，我们的经济政策，真的由外向内，全面刺激内需呢？
现阶段，刺激内需是急迫的。
同样的，刺激内需也是必然的。
在这一点，我一点也不担心未来政策的力度问题。
因为，根据我们的经验。之所以力度不够，只是因为重心没有真的转向。
而且，我们也从来不担心，资金不来的问题。
因为每一次说，再也不玩的那些人，除非真的在物理上离开了市场，那么，下一次市场爆拉的时候，一定能够再次看到他们的身影。
四、
今天，A股长期组合下跌0.08%。
沪深300下跌1.2%。
与沪深300走势对比如下：
今天，我们A股持仓无明显变化。
当下仓位为：75%股票+25%国债。
今天，我们港股的持仓无明显变化。
当下仓位为：5%现金+14%对冲+71%股票。
后续，我们会继续提升提升仓位。
方向，确定为消费。只因为，我们想清楚了一件事情。提振消费，是当下面对全球经济周期与博弈的最优解，同样的，也是唯一解。
五、
总之：
1，今天市场延续昨天的下跌。不过，因为有全球市场下跌的影响，今天更加偏向普跌。全球市场下跌主要原因是流动性收紧。这是欧美通胀走向终结，或步入滞胀，或步入衰退的一个很经典的现象。
2，对于26年来说，刺激消费和扩大内需，是面对新的全球周期的最优解和唯一解。我们甚至认为，反内卷本身，就是内循环的一次尝试。而我们最大的证据，就是汇率。放任汇率升值，就是我们由外转内，最强烈的证据。
加仓，并且看好消费，我们的态度是坚决的。 作者：皑（ai）大佳