上市前的2000年底贵州茅台股份公司净资产4.4397亿。
lPO募资0.715*31.39=22.44385亿。lPO融资时市值0.715*31.39=22.44385/0.286=78.475亿RMB，2024.1.21日市值2.05万亿RMB，23年年复合增长率27.37%。（2025.4.10日市值1.94万亿RMB，24年年复合增长率25.8%）
2001年上市至2025.4.10日，公司实现的净利润累计达4237.88+862.28=5100.16亿元。
截止2025.4.10日分红：2713.8+646.72（2024年）=3360.52亿
看看茅台腾讯，2023.12.1贵州茅台0.1016%市值由股东融资构成，2023.12.1腾讯控股0.059%市值由股东融资构成。
据说蔚来已融资千亿人民币，2023.12.20市值有1116亿人民币？即1000/1116=90%的市值由股东融资款构成。典型的财富毁灭机。
②贵州茅台年度报告摘要 2010（重要！这10年）
三、会计数据和业务数据摘要
2001年 2010年
茅台及系列酒 8610吨 32,611.75吨
员工人数 3526人 10,062人
营业收入 1,618,046,660.31 11,633,283,740.18
总资产 3,463,388,734.98 25,587,579,940.69
股东权益2,530,915,664.80 18,398,774,060.80
酒类销售毛利率 约 80% 105.8/116.33=91%
茅台酒销售毛利率 约82.5%（上行整体毛利率）
净利润 328,290,723.14 5,051,194,218.26
分红 150,000,000 2,265,120,000元
占净利润的比率 45.69% 44.84 %
（点评：营业收入将破百亿。
10年增长：
茅台及系列酒约3.8倍，员工人数2.8倍，
营业收入7.3倍，总资产7.3倍，
股东权益7.3倍，从利润表看公司整体毛利率提升约11%，
净利润15.4倍，分红15.1倍，
分红占净利润的比率提升-0.85%）
五、、董事、监事和高级管理人员
2001年 2010年
在职员工总数 3526人 10,062 人
（点评：10年增长约2.8倍）
③贵州茅台年度报告摘要2020（重要 20年数据对比）
三、会计数据和业务数据摘要
2001年 2020年
茅台及系列酒 8610吨 7.52万吨
茅台酒基酒 ？ 5.02万吨
员工人数 3526人 29031人
营业收入 1,618,046,660.31 979.93亿元
总资产 3,463,388,735.0 213,395,810,527.5
股东权益2,530,915,664.8 167,720,683,101.3
酒类销售毛利率约80% 91.48%
茅台酒销售毛利率约82.5% 93.99%
净利润 328,290,723.14 466.97亿元
分红 150,000,000 24,235,824,155.40元
分红占净利润的比率 45.69% 51.90%
（点评：营业收入将近破千亿。
20年增长：
茅台及系列酒约8.73倍，员工人数8.23倍，
营业收入60.56倍，总资产61.62倍，
股东权益65.87倍，酒类销售毛利率提升11.48%，茅台酒销售毛利率提升11.49%，
净利润142.37倍，分红161.57倍，
分红占净利润的比率提升6.21%）
贵州茅台 2021 972/1062=92 525/1062=49.4
2022 1140/1241=92 628/1241=50.6
2023 1358/1477=92 747.34/1477=51
2024 1571/1706=92 862.4/1709=50.5
贵州茅台2021 1056/29971=3.5 27.4/1062=2.6
2022 1143/31413=3.64 33/1241=2.7
2023 1198/33302=3.6 46.5/1477=3.1
2024 1239/34750=3.6 56.4/1709=3.3
公司名称 时间 研发人员/总员工% 研发/总营收%
贵州茅台2021 656/29971=2.2 1.9/1062=0.18
2022 761/31413=2.4 1.35/1241=0.11
2023 800/33302=2.4 1.57/1477=0.11
2024 801/34750=2.3 2.18/1709=0.13
贵州茅台 2021 272.28/525=51.86%
2022年分红21.91+25.911=47.821元，每股收益 49.93元，实际分红率95.78%！
2023全年 240+387.86=627.86/747.34=84%
2024全年 300+346.7=646.72/862.28=75%
2000年底贵州茅台股份公司净资产4.4397亿；lPO募资71500000*31.39=22.44385亿。
2023年直销占总营收的比672.3/1477=45.52%，上涨36.15%，直销毛利率95.46%。其中“i茅台”数字营销平台223.7亿，同比2022年增长88.29%，i茅台毛利率96.09%。
2023年国外销售 43.5亿，占总营业收入比2.95%。
茅台市场价2001年涨到2000/瓶，其后七年市场价一直低于¥2000每瓶，2014年，2015年甚至低至¥900每瓶，从零售价可见，当年坚守茅台股票的不易。但好公司就是好公司，企业所赚的自由现金流会推着股价上涨，就像地球万有引力一样亘古不变。
货币现金690.7亿+拆出资金1055.5亿+交易性金融资产4亿+债权投资53.2亿，合计690.7+1055.5+4+53.2=1803.4亿。就是说，公司账上仍有1800多亿现金类金融资产，占总资产2727亿的66.13%。再次验证商业垄断好企业财报“现金泛滥”四个字。
①2024半年报，最大的亮点应该是年中分红未来三年制度化：即2024至2026年度，年度和中期分红总额，不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%。虽然应该分红额仍低于公司经营实际需要额，但毕竟也是不小的进步，值得肯定，超出我个人期望。
2022年分红21.91+25.911=47.821元，每股收益 49.93元，实际分红率95.78%！
2023全年分红率达到 240+387.86=627.86/747.34=84%。
②贵州茅台2024中报第二大亮点，系列酒制酒技改工程项目总投资额由35.83亿调整至24.19亿，整整节省35.83-24.19=11.64亿，很多上市公司一年也赚不了这么多。一方面可能是茅台现金泛滥，当初预计投资比较宽范富裕，另外一方面可能是茅台文化比较好，该省的就省，侧面反映工程比较规范，没有或较少贪腐行为。
③2024年上半年销售费用相比2023年同期增加26.17-17.86=8.31亿，主要用于广告宣传和市场费用，侧面反应2024年上半年茅台酒价格和股价下跌的应对措施。
茅台酒685.7/819.3=83.7%，系列酒131.5/819.3=16.1%
（2023年报1265.9/1472.2=86%，206.3/1472.2=14%）
直营337.3/819.3=41.3%，批发代理479.9/819.3=58.6%。
（2023年报直销占总营收的比672.3/1477=45.52%）
国内795.1/819.3=97%，国外22/819.3=2.7%
（2023年报国外销售 43.5亿，占总营业收入比2.95%。）
2024年中报，相比2023年年报，系列酒占总营销的比例提升2%，直销降低4%，反映张德芹上任后面对2024严峻形势对经销商家人的重视，国外销售占比变化不大。
贵州茅台拿出44.08亿搞茅台招华、茅台金石私募基金投资，除了肥肉转手相关人员手上都沾油，比如基金公司拿管理费外，实际效果应该远逊于分红或者回购股票。
④贵州茅台股份公司2024年中报，贷款给茅台集团关联公司，贷款利息范围在2.3%到3.65%，还算合理。至少比承德露露2023年报31亿RMB存到万象财务公司，年利率0.45/31.02=1.45%，要好很多。
⑤货币现金568.4亿+拆出资金1052.9亿+交易性金融资产38.3亿+应收票据3.3亿+买入反受金融资产79.1亿+存货477.7亿，合计568.4+1052.9+38.3+3.3+79.1+477.7=2219.7亿。就是说，公司账上有2219.7多亿现金类金融资产，占总资产2792.1亿的2219.7/2792.1=79.5%。再次验证商业垄断好企业财报“现金泛滥”四个字。
茅台的毛利率约92%，净利润率约52%，净资产（包含约2000亿现金）收益率30%以上，有形资产（约等财报上非流动资产）收益率166%。
这些财务指标，放在全世界所有的上市公司，都是罕见的好数据，巴菲特如果生活在中国，那茅台肯定是他的非卖品，因为比他在美国的非卖品可口可乐，财务数据要更好。
当然巴菲特也想买贵州茅台，2014年左右，委托李录跟茅台当时的董事长袁仁国反复沟通，只可惜作为国有企业大股东不愿卖股份，这事就不了了之。
2024年10月14日，参观贵州茅台，大胆提出三个确定性（含股息且整个社会无毁灭性情况）：
1，当下的股价（1600元/股左右）投资贵州茅台，未来五年（2024.10.14~2029.10.13），亏钱的概率为零。
2，当下的股价投资贵州茅台，未来十年（2024.10.14~2034.10.13），战胜银行存款或通货膨胀的概率为百分之百。
3，当下的股价投资贵州茅台，未来十五年（2024.10.14~2039.10.13），贵州茅台市值过10万亿的概率为百分之百。
⑨寄贵州茅台第一次回购并注销股票2024.12.28
股市终极问题：一个上市公司的买家，最终是他自己。
但有能力赚钱靠回购分红，把自己买回来的企业，千里挑一、寥寥无几。
⑩《这就是茅台：千亿成长逻辑》读书笔记2025.1.2
茅台酒的护城河：
一是10.5平方公里原产地1000多种微生物独一无二。
二是30道工序、165个环节，在历史演艺中形成的独特制造工艺。
三是中国的悠久历史酒文化，以及茅台酒历史上的特供特殊性。
②贵州茅台财务数据
贵州茅台 2021 972/1062=92 525/1062=49.4
2022 1140/1241=92 628/1241=50.6
2023 1358/1477=92 747.34/1477=51
2024 1571/1706=92 862.4/1709=50.5
贵州茅台2021 1056/29971=3.5 27.4/1062=2.6
2022 1143/31413=3.64 33/1241=2.7
2023 1198/33302=3.6 46.5/1477=3.1
2024 1239/34750=3.6 56.4/1709=3.3
公司名称 时间 研发人员/总员工% 研发/总营收%
贵州茅台2021 656/29971=2.2 1.9/1062=0.18
2022 761/31413=2.4 1.35/1241=0.11
2023 800/33302=2.4 1.57/1477=0.11
2024 801/34750=2.3 2.18/1709=0.13
贵州茅台 2021 272.28/525=51.86%
2022年分红21.91+25.911=47.821元，每股收益 49.93元，实际分红率95.78%！
2023全年 240+387.86=627.86/747.34=84%
2024全年 300+346.7=646.72/862.28=75%
货币现金592.96亿+拆出资金1271.87亿+交易性金融资产2.49亿+应收票据19.84亿+买入反受金融资产72.2亿+存货543.4亿，合计592.96+1271.87+2.49+19.84+72.2+543.4=2502.76亿。就是说，公司账上有2505.7亿现金类金融资产，占总资产2989.4亿的2502.7/2989.4=83.72%。再次验证商业垄断好企业财报“现金泛滥”四个字。
货币现金592.96亿+拆出资金1271.87亿+交易性金融资产2.49亿+应收票据19.84亿+买入反受金融资产72.2亿+存货543.4亿，合计592.96+1271.87+2.49+19.84+72.2+543.4=2502.76亿。就是说，公司账上有2505.7亿现金类金融资产，占总资产2989.4亿的2502.7/2989.4=83.72%。再次验证商业垄断好企业财报“现金泛滥”四个字。
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