微精选

一周过去，复盘重要事件及逻辑，也说说下周的一些想法。

过去一周，算得是经典的超跌反弹的一周，对于怎么下跌时的分析与应对，此前文章一直有分享，这里就不重复，重点的是：往后如何看？

近几天，每天市场轮动十几个概念板块，一周轮动了几十个概念板块，而成交量是一天比一天少，周五只剩1.59万亿，创近期阶段新低。

要说缩量，其实不算意外，月初我们同行交流聊到，部分游资大佬10月就开始兑现今年收益提前休假；到11月又有部分机构资金考核期兑现；还剩的一部分资金留到12月考核的。

这些资金都是大资金，不是今天卖明天买，更不会在别的机构还在兑现卖出的时候进场接盘，所以就导致了市场成交量自9月以来持续缩量。

这类资金何时回来？两个重要观察节点。

一是，12月中上旬，国内外两大重磅事件落地，海外的是12月9-10日美联储议息；国内的是12月的重磅会议。

二是，全部机构资金考核结束，2026年的“春躁”时点。

短期而言，大跌反弹后的缩量横盘，在缩量横盘过程中，密切关注股价震荡的高点和低点的变化。如果价格重心逐步上移，即使幅度很小，也说明买盘力量在慢慢积聚。反之，如果高点不断降低，则表明每一次微弱的反弹都遭遇抛压，后市向下的概率增大。

复盘近十年12月行情，指数层面涨跌及胜率并无明显特征，小幅震荡，重点还是围绕概念板块炒作轮动为主。

概念板块上，商业航天是近期重点跟踪方向之一。

原预期今日中午首飞的“朱雀三号”延期，这点其实也不意外了，周五盘中已有传闻，超捷股份逆势大跌说明市场总有先知先觉的资金。

昨晚（11月28日）19时2分，NOTAM发布了最新的航警信息A4477和A4478，显示最新的发射时间窗口为北京时间12月1日11时52分-14时09分。

朱雀三主要是入轨+回收，如果：

• 1.入轨失败，最差的情况，有被核风险；

• 2.入轨成功，但返回时点火失败，那说明可回收的工作还很多;日内大跌可能；

• 3.落地离回收场偏离，这个对股票风险比较大，因为可能落到非安全区域；

• 4.返回点火成功，落地崴脚了，这也算成功，因为调整工作极小;有杀跌就买；

• 5.成功落地，巨大成功，可以看涨停潮；

总结下来，除非严重失败，否则高低都有机会；因为后面还有国家队长征12甲和中科宇航力箭二，这两个失败率很低很低。

今日下午，央视新闻确认航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展。

这很容易联想前两年新增司局——低空经济司。而商业航天的主线强度有望大于低空经济的，理由有三：

• 商业航天是国家战略级的基建底座。星链从互联网通信、导航、定位为国家能力赋能，俄乌战场的实践已经充分说明了战时地面互联网通信、定位的脆弱，星网建设刻不容缓；

• 商业航天的基建先行更为显著。要实现应用，就需要先进行各类星座组网，组网需要大量的可回收火箭高频词发射，卫星和火箭在基建期就会带动上游各环节实现收入和利润的显著放量；

• 商业航天作业区偏工业属性，对人员安全、人员密集区影响较小，便于快速推进，低空经济涉及人员安全、空域管理、噪音污染等众多约束。

当时的低空经济概念，自2024年3月12日板块联动以来，20次上每日主线强度前三，强度最多达44个涨停，197亿成交。10家以上联动涨停13次。

而当下商业航天，远远还没达到这一市场强度。

商业航天之外，还有AI应用，在AI+广告营销、AI多模态的基础上，悄悄发酵了新分支——端侧AI。阿里、OpenAI、华为、字节多款AI终端产品密集发布，行业迎来集中催化。

• 阿里巴巴：阿里首款自研夸克 AI 眼镜已于 11 月 27 日正式发布，该产品此前开启预售，预计 12 月初开始发货
• 华为：情感陪聊AI玩具“智能憨憨”亮相，售价399元，于11月28日10时08分开售。该款AI玩具在华为商城开售即秒，目前处于暂时缺货状态。有知情人士透露，今日补货了多次，仍然很快售罄。

• 字节跳动：12月10日，AI手机预计发布

  

• 字节跳动：火山引擎FORCE原动力大会，12月18-19日

• 理想汽车：近期发布AI眼镜，备货20万

字节源动力大会的一些前瞻信息：

1）AI手机发布，是共创的模式，努比亚手机核心是AI功能增强现有拍照等场景；

2）豆包新一代模型，会有图片等模态融合；

3）Seedance模型更新，效果相比上一代有比较明显提升但是跟Nano Banana这些还有很大差距；

4）预计大量B端云Agent相关开发产品以及相关样板案例。

（AI手机：相比目前主流AI手机，这款手机在字节和中兴努比亚团队的深度合作下，对硬件层、软件层、甚至操作系统层，都进行了更深入的整合和重构，这被定义为一款“AI 原生手机”（AI Native Phone））

还有就是新能源概念，储能、锂电池，以及接下来尤其需要重视固态电池。

最底层的逻辑是需求超预期，12月电芯排产环比继续增长：2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量220GWh，环比增5.3%，其中储能电芯排产占比约35.3%，三元电芯排产占比约17.3%。

表象上，可以看到近期不断有电池大厂与材料厂商签订长期协议：11月24日，龙蟠科技与楚能新能源签署采购协议，包含130万吨磷酸铁锂正极材料产品，总销售金额超450亿元；11月17日，宁德时代将容百科技列为钠电正极粉料第一供应商，并承诺每年向容百科技采购比例不低于总采购量的60%。

最新消息更是传出，此前一直不肯接受上游材料涨价的电池大厂，在正极铁锂涨价问题上已经让步，接受预期涨幅落地。而部分正极铁锂企业在大客户没调价之前已经实现扭亏为盈。

至于固态电池，据我们调研了解，固态电池产线已经在陆续建设并落地。11月22日，央视新闻报道，国内首条大容量全固态电池产线已建成并进入小批量生产阶段。这是由广汽集团在广州番禺落地建成的国内首条60Ah（安时）以上车规级固态电池产线，装车后可实现1000公里以上的续航。

除广汽集团之外，我们观察到，固态电池产业链上游材料厂商基本在2025年底-2026年出货交付；车企基本在2027年小批量量产上车。

推算一下，要在2027年量产上车，那2026年就得购买设备、建设产线，并完成上车测试；也就是说，2026年我们将看到更多固态电池设备、材料出货交付的消息，还有固态电池技术突破、上车测试的事件催化。

这一推算基本也与我们前期调研反馈一致，电池厂商针对固态电池设备的新一轮资本开支高峰有望在2026年一季度开启。

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