揭开 “活态国宝” 的神秘面纱
在白酒的世界里，泸州老窖宛如一颗璀璨的明珠，被誉为 “活态国宝”。这一称号绝非浪得虚名，背后蕴含着深厚的历史底蕴和独特的酿造工艺。
泸州老窖，作为浓香鼻祖，其历史源远流长。自公元 1324 年，“制曲之父” 郭怀玉发明 “甘醇曲”，酿制出第一代泸州大曲酒，便开创了浓香型白酒的酿造史。而后，在万历元年（公元 1573 年），舒承宗采集泸州城外五渡溪黄泥建造 “泸州大曲老窖池群”，也就是如今举世闻名的 “1573 国宝窖池群”，并探索总结出 “泥窖生香、续糟配料” 等一整套浓香型白酒的酿制工艺 。此后的 700 余年，这一酿造技艺在 24 代传承人的坚守与创新中，代代相传，从未间断。
1573 国宝窖池群，是泸州老窖的核心资产之一，也是中国白酒行业的瑰宝。这些窖池自建成以来，450 余年不间断使用，是我国现存建造最早、持续使用时间最长、原址原貌保存完整的原生古窖池群落。窖池中的窖泥，经过数百年的沉淀和微生物的驯化，富含多种有益微生物，成为了酿造优质白酒的关键因素。在这小小的窖池之中，每一寸泥土都仿佛在诉说着岁月的故事，见证着泸州老窖的辉煌历程。
而泸州老窖酒传统酿制技艺，作为国家级非物质文化遗产，更是凝聚了历代酿酒人的智慧和心血。从泥窖制作维护、大曲药制作鉴评，到原酒酿造摘酒、原酒陈酿、勾兑尝评等一系列复杂的工艺环节，每一步都遵循着严格的传统法则，力求将泸州老窖的独特风味展现得淋漓尽致。这种对传统技艺的坚守，使得泸州老窖在白酒市场中独树一帜，成为了消费者心目中品质和口感的象征。
实力加冕，稳坐国家队消费龙头
在白酒行业的激烈竞争中，泸州老窖凭借其卓越的品质和强大的品牌影响力，稳坐国家队消费龙头的宝座。近年来，其营收和净利润数据一路飘红，彰显出强大的实力。
据公开数据显示，2023 年，泸州老窖实现营业收入约为 302.33 亿元，同比增长 20.34%；实现归属于上市公司股东的净利润在 132.46 亿元左右，同比增长 27.79% 。这一增长态势在 2024 年得以延续，2024 年，泸州老窖实现营收 311.96 亿元，同比增长 3.19%；实现净利润 134.73 亿元，同比增长 1.71% 。这些亮眼的数据，不仅在白酒行业中名列前茅，更是在整个消费市场中展现出了强大的竞争力。
从市场排名来看，泸州老窖在白酒行业中始终占据着重要地位。在净利润规模方面，泸州老窖成功跻身白酒行业前三，仅次于贵州茅台和五粮液。这一成绩的取得，充分证明了泸州老窖在高端白酒市场的强大实力和品牌价值。其核心产品国窖 1573，作为中国高端白酒的代表之一，与茅台的飞天茅台、五粮液的普五共同构成了中国高端白酒的第一阵营，在市场上拥有着极高的知名度和美誉度。
在营收方面，尽管面临着市场竞争和行业调整的压力，泸州老窖依然保持着稳健的增长态势。其营收规模的不断扩大，得益于公司在产品创新、市场拓展、品牌建设等方面的持续投入和努力。通过不断优化产品结构，推出适应不同消费群体需求的产品，泸州老窖进一步扩大了市场份额，提升了品牌的市场影响力。
ROE 神话：连年 33%+ 的财富密码
泸州老窖在 ROE 方面的表现堪称惊艳，多年来持续保持在 33% 以上，在白酒行业乃至整个 A 股市场都名列前茅。据数据显示，2021 – 2023 年，泸州老窖的 ROE 分别为 32.28%、34.76%、35.07% ，这样的成绩不仅超越了众多同行，更是彰显了其强大的盈利能力。
泸州老窖之所以能够实现如此高的 ROE，背后有着多方面的深层次原因。
品牌是泸州老窖的核心竞争力之一，其拥有的 1573 国宝窖池群和泸州老窖酒传统酿制技艺这两大 “活态国宝”，赋予了品牌极高的历史文化价值。这种深厚的历史底蕴使得泸州老窖在消费者心中树立了极高的品牌形象，成为了高品质白酒的代名词。消费者对品牌的高度认可和信赖，使得泸州老窖在市场上拥有较强的定价权，能够以较高的价格出售产品，从而保证了较高的毛利率。以其核心产品国窖 1573 为例，作为中国高端白酒的代表之一，凭借其卓越的品质和独特的文化内涵，在市场上始终保持着较高的售价和稳定的市场份额 。
产品方面，泸州老窖构建了完善且极具竞争力的产品矩阵。公司聚焦 “双品牌、三品系、大单品” 战略，以国窖 1573 和泸州老窖两个核心品牌为引领，涵盖了高端、次高端、中低端等多个价格带的产品。这种丰富的产品布局，能够满足不同消费群体的需求，进一步扩大了市场份额。在高端市场，国窖 1573 与飞天茅台、五粮液普五形成了三足鼎立的局面，牢牢占据着高端白酒市场的重要地位；在次高端市场，泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒等产品精准定位，满足了消费者对于品质和性价比的追求；在大众端市场，泸州老窖黑盖等产品也凭借其优良的品质和亲民的价格，受到了广大消费者的喜爱 。
渠道上，泸州老窖积极创新，坚持传统渠道与新兴渠道协同发展。在传统渠道方面，公司不断优化经销商管理体系，加强与经销商的合作深度和广度，通过精细化运营，提升了渠道的销售效率和市场覆盖范围。在新兴渠道方面，泸州老窖紧跟时代步伐，积极拓展电商、直播带货等新兴销售渠道，实现了线上线下的融合发展。公司还通过数字化营销手段，加强了对终端市场的掌控力，提高了消费者的购买体验。例如，泸州老窖将三码合一系统升级为五码合一，实现了对产品流向的实时监控，有效防止了窜货等问题，保障了市场的稳定和健康发展 。
慷慨分红，超 5% 回报率的投资魅力
在投资领域，分红是投资者获得回报的重要方式之一，对于投资者来说，分红不仅是一种实际的收益，更是对公司盈利能力和财务状况的一种认可 。
泸州老窖在分红方面一直表现得极为慷慨，给投资者带来了丰厚的回报。以 2024 年为例，泸州老窖在当年实施了中期分红和年度分红。2025 年 1 月 24 日实施的 2024 年度中期分红方案，向全体股东每 10 股派发现金红利 13.58 元（含税），共计派发近 20 亿元（含税） 。而在 2024 年年报中披露的年度分红预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 45.92 元（含税），共计拟派发现金红利 67.59 亿元（含税） 。若该预案获得股东大会审议通过，2024 年度泸州老窖累计现金分红总额将达到 87.58 亿元（含税），占 2024 年度归母上市公司净利润的比例约为 65% 。
从股息率来看，泸州老窖的表现也十分出色，长期保持在 5% 以上。高股息率意味着投资者可以在相对较短的时间内收回部分投资成本，同时也为投资者提供了稳定的现金流。以 2024 年的数据计算，假设投资者在当年年初以合理价格买入泸州老窖的股票，按照当年的分红方案，其股息率将超过 5%，这一回报率在众多投资品种中具有较强的竞争力 。
这种高分红的策略，不仅为投资者带来了实实在在的经济利益，也充分彰显了泸州老窖强大的盈利能力和雄厚的财务实力。稳定且高额的分红，让投资者对公司的未来发展充满信心，吸引了众多追求稳定收益的投资者。对于长期投资者来说，持续的高分红回报能够实现资产的稳健增值，使他们在分享公司成长红利的同时，也能有效抵御市场波动带来的风险 。
传承与创新，铸就今日辉煌
泸州老窖的成功，离不开其在传承古老技艺的同时，积极拥抱创新，不断适应时代的发展。
在产品创新方面，泸州老窖紧跟市场趋势和消费者需求的变化，推出了一系列深受市场欢迎的新产品。针对年轻消费者对低度酒的需求，泸州老窖适时推出了低度国窖 1573 产品。这款产品在保持国窖 1573 原有品质和风味的基础上，降低了酒精度数，使其口感更加柔和、清爽，更符合年轻消费者的饮酒习惯。低度国窖 1573 的推出，不仅丰富了泸州老窖的产品矩阵，还成功吸引了年轻消费者的关注，为品牌的年轻化发展注入了新的活力 。
为了满足消费者对个性化产品的需求，泸州老窖还推出了个性化定制酒。消费者可以根据自己的喜好和需求，定制酒的包装、酒标等，甚至可以参与酒的酿造过程，体验独特的酿酒乐趣。这种个性化定制服务，不仅满足了消费者的个性化需求，还增强了消费者与品牌之间的互动和粘性，提升了消费者的品牌忠诚度 。
在营销创新上，泸州老窖也走在了行业的前列。通过举办各类线上线下活动，如音乐节、艺术展览等，泸州老窖成功吸引了年轻消费者的参与，提升了品牌在年轻群体中的知名度与影响力。2024 年，泸州老窖与知名音乐节品牌合作，举办了一场融合音乐与美酒的盛宴。活动现场，不仅有知名乐队和歌手的精彩演出，还设置了泸州老窖的产品展示区和品鉴区，让消费者在享受音乐的同时，也能品尝到泸州老窖的美酒，感受其独特的文化魅力。这种创新的营销方式，成功打破了传统白酒品牌在消费者心中的刻板印象，使泸州老窖更加贴近年轻消费者的生活 。
泸州老窖还积极开展跨界合作，与时尚、艺术、文化等领域的知名品牌开展合作，提升品牌时尚感与文化内涵，吸引更多不同消费群体的关注。泸州老窖与知名时尚品牌联名推出了一系列时尚单品，将泸州老窖的品牌元素与时尚设计巧妙融合，打造出了兼具时尚感和文化内涵的产品。这些时尚单品一经推出，便受到了消费者的热烈追捧，不仅提升了泸州老窖的品牌知名度，还为品牌赋予了新的时尚内涵 。
数字化转型是泸州老窖近年来发展的重要战略方向。泸州老窖大力推动 “数智泸州老窖” 建设，全面依托五码产品推广场景的应用，打通了厂家、经销商、终端消费者的信息链路。通过数字化手段，公司实现了对市场的精准管控，有效解决了长期以来困扰行业的压货、低价、窜货等顽疾。以消费者开瓶扫码为核心，泸州老窖推动销售从以渠道层层压货为推力的 “左侧策略”，向以消费者开瓶扫码为拉力的 “右侧策略” 转变。这一转变不仅提升了渠道管理效率，更增强了消费者与品牌之间的互动，提高了消费者忠诚度 。
在渠道创新方面，泸州老窖积极拓展新兴渠道，实现了传统渠道与新兴渠道的协同发展。在传统渠道方面，公司加强与经销商的深度合作，优化渠道布局，提升渠道运营效率；在新兴渠道方面，加大对电商平台、新零售等渠道的投入，通过直播带货、社群营销等新兴营销方式，拓展销售渠道，触达更多年轻消费者 。
穿越周期，未来可期
展望未来，泸州老窖有望凭借其深厚的历史底蕴、强大的品牌实力和不断创新的精神，在行业调整中继续保持领先地位。随着中国经济的持续发展和居民消费水平的不断提高，白酒市场仍具有广阔的发展空间。尤其是高端白酒市场，消费者对于品质和品牌的追求将为泸州老窖等头部企业带来更多的发展机遇 。
泸州老窖也面临着一些挑战，如市场竞争加剧、消费者需求变化等。面对这些挑战，泸州老窖将继续坚持创新驱动发展战略，不断提升产品品质和服务水平，加强品牌建设和市场拓展，以适应市场变化，满足消费者需求 。
对于投资者来说，泸州老窖无疑是一个值得关注的优质标的。其稳定的业绩增长、高额的分红回报以及广阔的发展前景，都为投资者提供了良好的投资机会。而对于消费者来说，泸州老窖的美酒不仅是一种饮品，更是一种文化的传承和享受。无论是商务宴请还是亲友聚会，泸州老窖都能为人们带来独特的品味体验 。
在未来的发展中，相信泸州老窖将继续书写其辉煌的篇章，成为中国白酒行业的一面旗帜，引领行业不断向前发展。让我们共同期待泸州老窖在未来能够创造更多的精彩，为投资者带来丰厚的回报，为消费者带来更多高品质的美酒 。