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“十四五”期间，我国新能源产业迎来了投资规模的爆发式增长，成为拉动经济增长的重要力量。据CINNO Research相关统计数据显示，2021年（“十四五”初期），我国新能源产业投资规模约为1.7万亿元，而到2024年（“十四五”末期），这一投资规模已达到3.7万亿元，五年间投资规模增长幅度接近120%，展现出强劲的投资增长态势。从新能源产业投资结构来看，新能源产业投资主要集中在技术研发、产能建设、基础设施配套等领域，具有较强的技术驱动性和长期增长潜力。

迈入“十五五”的新发展阶段，新能源产业的定位实现了从“十四五”时期的“经济发展引擎”到“十五五”时期的“经济支柱产业”的重大转变，不仅体现了国家对新能源产业发展成就的充分肯定，也为其在“十五五”及未来更长时期的发展奠定了坚实的政策基础。在这一战略指引下，新能源产业凭借其快速增长的投资规模、不断提升的技术水平和日益扩大的市场需求，有效拉动了上下游产业链发展，为我国经济在复杂国内外环境下保持稳定增长提供了有力支撑。根据芬兰气候智库能源与清洁空气研究中心（CREA）在其分析报告中指出，2024年，清洁能源产业对中国国内生产总值（GDP）的贡献达到创纪录的10%。如果算上生产总值，清洁能源行业对中国整体经济的贡献为13.6万亿元人民币（1.9万亿美元），较2023年的11.4万亿元人民币增长19.3%，其价值已超过房地产销售额。基于此，在“十五五”规划编制过程中，国家进一步明确了新能源产业作为经济支柱产业的战略地位，要求其在推动经济高质量发展、实现“双碳”目标、保障能源安全等方面发挥更加核心和关键的作用。

新能源是相对于煤炭、石油、天然气等传统能源而言的，指传统能源之外的各种能源形式，风电、光伏凭借清洁、安全和适应能力强等特点成为发展新能源的主流路线。围绕新能源的特点在发电侧延伸出了储能、变压器、逆变器、输电设备等产业链，在应用端，整体体现为全社会电气化水平的提高，具体行业来看，目前快速实现应用推广的主要是新能源汽车、绿色建筑等领域。

（一）发电侧：装机容量持续提升，技术水平保持领先

在发电侧，风力、光伏发电以及储能设备构成新能源的主要供应体系，无论是规模、技术成熟度还是商业模式的探索上，发电侧在“十四五”期间取得了较大的进步。

在光伏领域，我国光伏产业实现了从技术追赶、规模扩张到全球领先的跨越式发展。从光伏装机容量来看，根据IEA（国际能源署）数据显示，2024年全球光伏新增装机市场容量达到602GW，其中，中国光伏新增装机容量达357.30GW，占全球新增装机量接近60%，截至2024年我国累计光伏装机容量已达1,048.50GW，位居全球第一。从光伏发电技术来看，我国光伏电池转换效率不断刷新世界纪录，晶体硅技术、薄膜技术、钙钛矿技术等技术路线达到的转化效率均位居世界前列，且生产成本持续下降，进一步增强了我国光伏产业的国际竞争力。

在风电领域，截至2025年8月末，中国风电累计并网容量为5.8亿KW，占全国发电装机容量的15.7%，连续15年稳居全球第一。其中，陆上风电技术不断成熟，单机容量持续增大，目前主流陆上风电单机容量正在逐步达到10MW以上，大幅提升了风电开发效率和经济性。海上风电作为未来风电发展的重要方向，2024年，我国海上风电新增装机超400万KW，占全球海上风电新增装机容量的一半以上，建成了一批具有国际影响力的大型海上风电场，如广东、福建、江苏等沿海地区的海上风电项目，推动我国海上风电技术水平和工程建设能力达到世界先进水平。

储能是新能源发电行业实现规模化并网与高比例消纳的核心支撑技术，其价值贯穿电力系统运行全链条。它能针对性解决新能源发电的间歇性、波动性与随机性问题，通过“充电-放电”的时序调节平抑光伏日间出力波动、风电昼夜出力差异，消除发电侧与负荷侧的时空错配，为新能源大规模并网扫清技术障碍；同时，储能可吸收新能源发电高峰的冗余电能，有效降低弃风率、弃光率，以提升资源利用效率，还能凭借毫秒级响应能力提供一次调频、二次调频及电压支撑服务，增强电网运行的稳定性与灵活性。在高比例新能源场景中，储能更是连接分布式能源、微电网与主电网的关键纽带，既保障偏远地区离网供电可靠性，又推动电力系统从“源随荷动”向“源网荷储互动”模式转型，为“双碳”目标落地提供底层技术保障。基于此，储能行业在“十四五”期间迎来了爆发式增长期。“十四五”期间，我国新型储能设备累计装机容量从2021年的572万KW增长至2025年9月末的1亿KW，实现了超17倍的增长。

（二）应用端：电气化水平不断提高

传统能源主要是化石能源，需要经过热能的转换后才能进行应用，而新能源直接产生电能，为电气化水平的提高提供了有利条件。“十四五”期间，我国大力推动新能源在各个领域的应用，全社会电气化程度得到显著提升，能源消费结构持续优化。据统计，2021年，我国全社会电气化率约为27%，到2024年，这一指标已提升至28.8%，电气化进程有所加快。

在工业领域，电气化改造成为推动工业绿色低碳转型的重要举措。“十四五”期间，我国重点推进钢铁、有色金属、化工、建材等高耗能行业的电气化改造，推广电窑炉、电锅炉、电驱动等先进用电技术和装备。2024年，我国工业领域电气化率达到27.7%，较2021年提高1.5个百分点，有效减少了工业领域对化石能源的依赖。

交通运输领域是电气化程度提升最为显著的领域之一。2024年末交通领域电气化率约6.5%，较2021年提高2.15个百分点。“十四五”期间，我国新能源汽车产业实现了爆发式增长，成为全球最大的新能源汽车市场。截至2025年6月末，新能源汽车保有量达到3,689万辆，较2021年末增长670%，占汽车总保有量的比重达到10%，较2021年提高近8个百分点。随着新能源汽车保有量的快速增长，充电桩等配套基础设施建设也同步推进，截至2025年6月末，全国累计建成充电桩数量达到410万个，形成了全球规模最大、覆盖最广的充电网络，为新能源汽车的普及应用提供了有力支撑。同时，电动船舶、电动飞机等新型电动交通工具在“十四五”期间也取得了积极进展，进一步拓展了交通运输领域的电气化应用范围。

建筑领域电气化程度也在稳步提升。“十四五”期间，我国大力推广绿色建筑和建筑节能，加快推进建筑用能电气化改造，推广电采暖、电制冷、电炊具等电气化设备。截至2024年末，建筑领域电气化率达到55%，较2021年提高7个百分点。此外，分布式光伏在建筑领域的应用也日益广泛，截至2024年末，全国建筑光伏装机容量达到3.65亿KW，建筑能源的自给自足和清洁供应明显提高。

（一）全球层面：应对气候危机的迫切需求

当前，全球气候危机日益严峻，极端天气事件频发，如高温、暴雨、飓风、干旱等，对人类生存环境和社会经济发展造成了严重威胁。气候变化的主要原因是人类活动产生的温室气体排放，其中能源消费领域的化石能源燃烧是温室气体排放的主要来源，占全球温室气体总排放量的65%～75%。因此，减少化石能源消费，大力发展新能源，推动能源结构向清洁低碳转型，成为全球应对气候危机的共识和关键举措。

为应对气候危机，国际社会先后达成了《联合国气候变化框架公约》、《京都议定书》、《巴黎协定》等一系列国际气候协议，明确了全球应对气候变化的目标和行动方向。《巴黎协定》提出，将全球平均气温较前工业化时期上升幅度控制在2℃以内，并努力将温度上升幅度限制在1.5℃以内，这需要全球在本世纪中叶实现碳中和。我国作为全球最大的发展中国家和温室气体排放大国，积极参与全球气候治理，承诺二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。新能源产业作为清洁低碳能源的核心载体，其快速发展是我国实现“双碳”目标，为全球应对气候危机作出重要贡献的关键支撑。

（二）国家层面：推动能源结构转型，保障能源安全

“富煤、贫油、少气”是我国不可再生能源资源的特点，除煤炭资源外，油气资源对外依赖度较高，其中，我国2024年对石油的对外依存度为72%，对天然气的对外依存度为39%，能源安全受到一定挑战。发展新能源是推动我国能源结构转型，降低煤炭消费比重，减少石油、天然气对外依存度，保障国家能源安全的战略选择。通过大力发展光伏、风电、储能、新能源汽车等新能源产业，可以有效增加清洁低碳能源供应，优化能源消费结构。从全社会发电结构来看，2021～2024年，对火力发电的依存度仍较高，但在发电结构中的比例不断下降。风力和光伏发电占比由2021年9.25%提升到2024年14.39%。

（三）经济层面：实现经济发展模式切换，培育新的经济增长点

“十四五”时期是我国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段的关键时期，传统的经济发展模式面临着资源环境约束趋紧、产业结构不合理、创新能力不足等诸多挑战，亟需寻找新的经济增长点和发展动力，实现经济发展模式的转型升级。新能源产业作为技术密集型、资金密集型、产业关联度高的战略性新兴产业，具有巨大的发展潜力和带动效应，是推动我国经济发展模式切换，培育新的经济增长点的重要引擎。

从产业带动效应来看，新能源产业涵盖了上游的原材料开采与加工（如硅料、锂矿、钴矿等）、中游的设备制造（如光伏组件、风机、电池、电机、电控等）、下游的应用与服务（如新能源发电项目开发、新能源汽车销售与运营、储能项目建设与运维等）等多个环节，形成了一条完整的产业链。同时，新能源产业的发展还推动了新材料、智能制造、信息技术等相关产业的技术创新和产业升级，形成了多产业协同发展的良好格局。从投资拉动效应来看，如前所述，“十四五”期间我国新能源产业投资规模实现了跨越式增长，成为拉动固定资产投资增长的重要力量。从消费拉动效应来看，新能源汽车等新能源产品的普及应用，有效激发了市场消费需求。“十四五”期间，我国新能源汽车销量实现了爆发式增长，成为汽车消费市场的最大亮点。新能源汽车的消费不仅带动了汽车产业的转型升级，还促进了充电桩等配套基础设施的建设和相关服务产业的发展，形成了新的消费热点和消费市场。

（四）未来战略层面：缓解人工智能发展的能源制约

根据IEA（国际能源署）报告显示，仅在2022年全球数据中心、人工智能和加密货币的耗电量达到460TWh，并预测在极端情况下，到2026年上述领域的用电量将达1000TWh，占全球能耗约4%。人工智能对电力的消耗主要集中在芯片以及配套设备冷却能耗，以一块英伟达H100GPU为例，按照61%的年利用率，每年将消耗3,740kWh的电量。在全球人工智能竞赛的背景下，我国大力发展人工智能的路线不会改变，人工智能的发展将成为电力消耗的重要需求点。而新能源相比传统能源的重要优势在于，传统能源主要为不可再生能源，如新能源发电不能有效补充，人工智能的发展将掣肘于电力缺口下的能源瓶颈。

“十五五”规划明确提出，将新能源等新兴产业和未来产业“着力打造新兴支柱产业”，并具体表示“加快建设新型能源体系。持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国”。基于仍有大幅改善空间的能源结构、全社会电气化水平以及应用端新产品的研发与生产，对于行业而言，在“十五五”发展阶段无疑充满机遇，但对于企业而言，高速增长的行业，也往往是快速分化的行业。

（一）机遇

1、存量：电气化程度水平仍有较大提升空间。

尽管“十四五”期间我国全社会电气化率从2021年的约26%提升至2024年的28.8%，已高于欧美主要发达经济体，但细分领域与区域间的发展不均衡仍孕育巨大增量空间。根据中国电力企业联合会测算，“十五五”期间，全国电气化率将以年均1个百分点的增速推进，2030年有望达到35%，超出OECD国家平均水平8～10个百分点，这为新能源应用提供了广阔场景。具体领域来看：

工业领域仍是电气化提升的核心战场。政策层面已明确将“高耗能行业电气化改造”纳入专项补贴，预计带动新能源电力消纳量持续增长。交通领域的电气化纵深持续拓展。除新能源汽车外，电动船舶、港口岸电、航空电动化等细分市场加速崛起。我国已建成全球最大充电网络，但换电设施、船舶充电码头等新型基础设施仍有缺口。“十五五”期间拟新增的300个绿色交通示范城市。区域补短板成为关键增量来源。东北地区2024年电气化率仅16.8%，不足粤港澳大湾区的一半，农村地区电采暖、电炊具普及率仍低于30%。随着“乡村能源革命”推进，分布式光伏与农网改造的协同发力，将推动县域电气化率年均提升1.5个百分点。

2、增量：人工智能时代电力缺口催生刚性需求

人工智能产业的爆发式增长正重塑能源需求结构。芯片以及配套设备冷却的能耗可能导致未来产生电力供应缺口已形成共识。根据中国信通院预测，2030年仅中国数据中心用电需求将达3,000～7,000亿千瓦时,占全社会用电量的2.3%～5.3%。新能源与AI的协同创新形成新产业生态：一是“新能源+储能”成为AI数据中心标配，如阿里云张北数据中心已实现100%绿电供应，配套的2GWh储能系统可平抑光伏出力波动；二是智能电网技术加速落地，通过AI算法实现新能源发电预测精准度的提升，保障数据中心供电可靠性。

（二）挑战

1、行业内卷：影响行业稳定与高质量发展

光伏行业：价格战挤压创新空间。经历2022～2024年硅料价格暴跌后，光伏产业链陷入“以价换量”的恶性竞争。2024年国内光伏组件产能利用率不足70%，部分中小企业为维持订单将产品价格降至0.8元/W（接近成本线），在经历近1年的低价区后，33家样本光伏上市企业研发投入从2023年的470亿元骤降至2024年额381亿元。

新能源汽车：高度竞争市场影响行业高质量发展。2024年新能源汽车产量1,316.8万辆，销量达到1,286.6万辆，全国新能源汽车保有量达3,140万辆,占汽车总量的8.9%。与此同时，新能源汽车市场呈现高度激烈的竞争状态，2021～2024年国内新能源汽车平均价格从15万元/辆下降至11万元/辆，企业利润空间被压缩，部分中小新能源汽车整车制造商已出现停产或转型。另一方面，随着外资品牌新能源汽车的加速布局，国内新能源汽车市场竞争进一步加剧。为应对市场竞争，部分企业为抢占市场推出“续航虚标”、“安全减配”的低价车型，根据车质网发布的信息显示，2024年新能源车累计投诉量为59,178宗，从投诉占比情况来看，占年度投诉总量的34.2%，是新能源汽车保有量渗透率的3.5倍，高度竞争的环境一定程度制约行业高质量发展。

2、海外地缘风险：冲击全球布局与出口竞争力

贸易保护主义持续升级，2024年欧盟将我国光伏组件进口关税提至15%，导致对欧出口量下降22%；美国通过《通胀削减法案》实施“本土制造”补贴，对本土化生产比例设定标准，迫使我国动力电池企业在北美建厂，导致投资成本增加。供应链安全面临双重挑战：一方面，锂、钴等关键矿产对外依存度超70%，南美“锂三角”资源国拟组建联盟抬高价格；另一方面，地缘冲突还可能导致运输成本上升，削弱出口竞争力。

（一）行业资本市场融资结构

由于“十四五”规划期间及更早的发展阶段内，新能源产业处于快速发展阶段，因此，相关企业在资本市场上的融资以权益类融资为主，但是随着产业发展逐步趋于稳定状态，行业集中度逐步提高，商业模式趋于成熟，债券市场对相关企业的接受度逐步提高，相关企业在债券市场上的融资规模和比例逐步提高。根据43家有发债记录的行业上市企业的情况来看，2021～2024年，行业债券存量和新增融资均呈现逐年增长的态势。

（二）新能源产业信用风险特征分析

1、技术路线风险：高投入与回报不确定性的错配

技术路线风险主要体现在：（1）技术投入的不可逆性与回报周期偏长的矛盾，技术路线一旦选定，设备、产线等固定资产投入难以中途调整，形成“沉没成本陷阱”，且新能源产业多为长回收周期行业。（2）技术迭代速度与商业化窗口期的博弈，若企业未能在技术窗口期内完成商业化，前期投入将面临贬值风险。（3）政策波动性与市场需求的不确定性叠加，政策是新能源产业的重要外生因素，但政策调整可能直接颠覆技术路线的经济性，如新能源电价全面市场化改革，可能直接导致相关项目投资回报率骤降。市场需求方面，新能源产业应用端体现更为明显，新能源汽车消费者的购车决策变化可能使得企业技术路线被迫发生改变。

2、价格风险：产能扩张与价格战

新能源产业处于快速发展期时，可能陷入“产能扩张-产能过剩-价格战-降低成本-提高产能利用率-产能扩张”的循环，显著放大资金管理难度，形成信用风险敞口。在新能源产业的快速发展时期，企业通常采取快速的扩张政策以实现市场占有率的提升，但全行业的快速扩张在需求快速增长时期往往能得到消耗，但需求一旦有所放缓，可能造成行业累库并演化为产能过剩，而后引发价格战，企业为降低产品成本，所能采取的措施之一便为提高产能利用率，此时行业产能表现出刚性特征，并陷入负循环，使得行业内企业陷入亏损。

3、上下游企业扩张风险

由于新能源为新兴产业，各企业在产业链上的生态位并不完全稳定，在行业盈利期，上中下游纵向业务拓展的动力通常较小，但行业一旦进入微利期或亏损期，产业链中的优势地位企业往往会选择进行上下游拓展，以实现将上下游的成本或利润内部化。例如，硅料企业向下游拓展生产多晶硅或进一步延伸到光伏组件，又或电池厂商向下游拓展，开展储能业务。上述两种情况下，位于下游的多晶硅厂商和储能厂商由于在原材料成本上不占优势，可能在竞争中被上游企业挤占自身的行业生态位，最终迫使企业进行转型。