$比特币 (BTC.CC)$在2025年11月21日再度下探，价格跌至8.6万美元下方，较10月高点12.6万美元累计蒸发超30%的涨幅。
短期投机者仓皇出逃的时候，理性投资者不禁思考：是时候小仓位试水，建一个“观察仓”了吗？
本文将回顾本次下跌脉络，剖析关键支撑阻力位，挖掘潜在利好因素，并梳理未来几个“黄金时间点”，助你把握节奏。
一、 行情回顾：为何跌破8.6万？
本轮比特币的下跌，是多重因素共同作用的结果。此前，我们在下文分析过本轮BTC下跌的原因，包括宏观层面降息预期受挫、巨鲸集体抛售、部分收益型稳定币脱锚、市场流动性不足等。
而11月21日凌晨的下跌则是由于宏观情绪扰动的进一步放大。美国经济数据展现出韧性，11月20日晚9月非农数据超预期，多位美联储官员发布鹰派言论，美联储哈马克警告进一步降息会引发广泛风险，美联储古尔斯比暗示，他对在美联储在12月会议上再次降息仍然感到不安，大摩直言放弃美联储12月降息的预期。
根据CME数据，美联储12月降息概率进一步下降至35.6%。
其次，美股AI估值担忧进一步上升，大空头Burry再度开炮称AI真正的终端需求少得可怜，美股科技股大幅回调，比特币也难以独善其身。
ETF资金也在持续流出，美国现货比特币ETF昨日净流出9.04亿美元。
二、 技术分析：下一关键支撑与阻力位在哪？
从K线分析看，BTC周线级别已跌破上升趋势线，确认了熊市走势。目前所处的8.5万至8.6万美元区域是非常重要的心理与技术支撑位。该位置不仅是前期突破的平台，也是短期趋势线的关键所在。若能在此企稳，则市场结构依然健康，为后续上攻奠定基础。
若BTC进一步跌破8.5万美元，K线分析显示的周度级别支撑位在7.4万美元。
从筹码分析来看，若进一步跌破8.5万美元，BTC将进一步测试8.3万美元支撑，不过该位置支撑力度较为一般。
清算热力图显示，上方的直接阻力位在9.38万美元左右。若能有效突破，则意味着BTC走势企稳，而更重要的阻力位是10万美元这一历史性的心理大关。
三、 潜在利好分析：下一波上涨的引擎何在？
尽管短期承压，但支撑比特币长期牛市的底层逻辑并未改变，甚至有几个潜在的利好正在酝酿。
宏观流动性：两大“水龙头”待开启
全球资本的“潮汐”仍是影响比特币等资产价格的核心。未来，有两个关键的“水龙头”值得期待：
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美国财政部TGA账户：当前美国财政部一般账户（TGA）余额处于相对高位，被视为一个“蓄水池”。为满足政府支出，财政部需要向市场投放流动性，这个过程相当于向金融系统“放水”，可能提振包括比特币在内的所有风险资产。
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美联储降息周期：虽然12月降息概率不大，但美联储的加息周期已彻底结束。2026年第一季度被广泛视为最有可能开启降息的窗口。一旦降息周期启动，全球流动性转向宽松，将对比特币形成最强大的宏观驱动力。
机构资金回流：ETF何时带动买盘进场
现货ETF的通过使比特币与传统金融的连接更为紧密。判断机构资金是否回归，我们可以紧盯以下两个可观察的信号：
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ETF转为净流入：关注美国比特币现货ETF是否结束净流出，甚至出现连续数日的净流入，这是资金态度最直接的体现。尤其可关注贝莱德IBIT资金流向。11月20日，贝莱德旗下比特币现货 ETF IBIT 11月以来已出现 17.822 亿美元净流出。
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单日巨额买盘：出现单日数亿美元级别的巨额净流入，往往是大型机构开始布局的信号，能极大提振市场信心。
市场情绪修复：观察风险偏好逆转时机
全球市场的风险偏好若得到显著修复。届时，资金将从避险资产重新流向比特币等高风险资产。
当前美股 $标普500波动率指数 (.VIX.US)$ 和加密恐贪指数均显示市场情绪为恐慌。当资金费率小于 0.005% 时，代表市场普遍看跌。当前主流CEX、DEX资金费率显示市场情绪仍偏空，投资者可关注资费变化情况。
四、 BTC行情观察路线图：关键时间点梳理
我们整理了一份BTC未来行情观察路线图，以下几个时间点至关重要：
五、可以建观察仓了吗？
比特币跌至8.6万美元附近，为错过前期上涨的投资者提供了一个重新审视和布局的机会。在当前点位，建立小规模的“观察仓”并设定好止损，不失为一种进可攻、退可守的策略。
投资者需保持耐心，密切跟踪上述提到的技术点位、机构资金信号以及宏观时间节点。市场的下一波大涨，更需要宏观流动性、机构资金和市场情绪三者的共振。
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