美的集团当前扩大营收的途径包括：多元化战略、出海战略、高端化战略。
关于多元化战略：太平洋证券的研报指出：2025Q1-Q3公司ToC/ToB业务收入分别同比+13/+18%。B端业务中新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化业务收入分别306/281/226亿元，分别同比+21/+25/+9%，外销或整体优于内销。
机器人与自动化的增速略慢，其他新业务增速较高。美的集团的多元化战略一向值得信赖。
由于财报2024年开始重新划分业务单元，所以数据与2024年之前无法对应。但就2025年半年报与2024年全年报来说，也有预感是快速增长的。
关于出海战略的成果：2024年、2025年上半年国外营收增速显著高于国内。即使在国内国补促销政策的前提下。可见是非常成功的。
关于高端化战略：由于三季报没有相关数据。从研报中提及：预计 2025Q3智能家居业务同比实现两位数增长，其中外销增速高于内销。2025Q1-3公司高端品牌COLMO和东芝的内销零售同比增长超过45%。可见也是非常成功的。
再看一下估值情况
这几年净利率越来越高，估值水平却趴在历史最低水平，市场为什么给这么低的估值呢？
估值溢价水平与三个要素相关：
第一，是不是处在高速成长阶段，成长期的公司，市场预期高一般给予较高估值。
直觉上，美的集团盘子很大了，也过了高速成长期，增长乏力了。但其实2023、2024、2025Q3的营收增长8.2%、9.3%、13.8%，净利润增速13%、15%、20%，其实很高了。市场也许过于低估了多元化战略、出海战略的成效。
第二，是不是处在一个好的生意赛道。利润高、资本支出少、且能永续经营。
美的集团以深厚的护城河，可以认为具备永续经营的属性。但是净利率10%，实在算不上是高利润的生意，跟医药、白酒都是没法比的。而且家电领域处于成熟期，竞争也非常激烈，又遇到小米这样的搅局者，降价保住市场份额是难免的。美的集团目前的投入资本回报率13%左右，相比于2016年成长期的24%大幅下降。这方面要给估值扯后腿了。
第三，是不是很强的收入确定性。假如市场供需失衡、企业竞争优势偏弱、企业经营的变量较多，那么估值高不了。
美的集团的竞争优势非常明显，但竞争优势终极目的也就是为了盈利，所以，如果有竞争优势但利润率不高，只能说生存能力强，不能说盈利能力强。美的集团的家电业务，属于供应增加、需求稳定的局面，要扣分。工业机器人、新能源工业等新业务应该属于需求增加的局面，可以加分，两项抵扣掉了。美的集团的经营变量，着实是非常多的，多元化自然变量也就多，而且出海业务面临的情况也更复杂，这一切都需要企业具备极高的管理经营水平。这就是为什么方洪波被认为是超越阿里张勇与万科郁亮的中国商业界的“第一职业经理人”。
看来，美的集团估值不高也不是没有原因。
综上，
美的集团的ROE的下行，不是什么大缺点，是资本结构和运用模式决定的。提升潜力来自营收的快速增长。
而营收增长的影响变量比较多。目前有成功的多元化战略、出海战略、高端化战略，营收保持高个位增长。似乎不太可能出现双位数高增长。
估值影响因素方面，提升估值的正向因素不太明显。
好的一面是，地位稳固、经营稳健、保持增长、股息率高。属于防御型，而不是攻击型。