原来说到未分配利润，最担心的是企业未分配利润多但是现金少，所以成了不给股东分红的铁公鸡；
而以贵州茅台、海天味业、格力电器等为代表的头部企业，既有利润就有现金，这也是它们分红的底气。
所以当我看到贝因美连续8年未分配利润是负数的时候，不禁大吃一惊，由此想到这家公司大概没怎么给股东分红，查数据一看，果然如此。
贝因美于2011年上市，上市至今仅在2012年和2013年分过红；由于2016年和2017年净利润亏损额较大，从此公司的未分配利润就一直是负数。
近几年公司开始盈利，但是还不能弥补往年的亏空；2024年年末公司未分配利润为负9.66亿元。
不懂就要问，未来几年公司股东还有获得现金分红的可能性吗？
说到贝因美相信很多人都很熟悉，贝因美奶粉有一定的知名度，但是为什么公司的净利润走势却有点像周期性行业呢？
2015年年末，公司未分配利润12.10亿元，结果2016年亏了7.8个亿，2017年亏了10.6个亿，未分配利润由此转负数。
2024年盈利1.1个亿，2023年盈利4700万，但是2022年公司亏损1.76亿元，这两年的盈利刚好覆盖了2022年的亏空。
这样的盈利走势像极了股民炒股的收益变化。
今年亏2万，明年赚3万，后年再亏5万；过程激动人心甚至赚钱的年份有烈火烹油的繁华假象。
可是以5年为周期加总一下收益，还亏了呢。
未分配利润表现不佳的企业，通常其他方面表现也不好，比如前面提到的净利润，比如营业收入的增长情况。
2016年至今，贝因美的营业收入几乎没有增长，一直在23-28亿这个区间里徘徊。
以10年的周期看，贝因美在经历过2016年的假奶粉事件后，就没有翻过身来。
2016年假奶粉事件是当年中国乳业行业的重要危机事件，涉及假冒“雅培”和“贝因美”婴幼儿配方奶粉的生产与销售。
事件核心为不法分子通过收购廉价乳粉、重新包装冒充高价品牌奶粉，牟取暴利；这种做法跟今年315曝光的自由点、苏菲、全棉时代等卫生巾的操作套路，如出一辙。
由此可见，行业造假损人利己的做法不会消失，只会复制到其他行业，由另一批消费群体买单。
更神奇的是，假奶粉事件和今年的翻新卫生巾事件，竟然都是济宁的公司做的，这是历史再现一个惊人的重合？
本来这篇文章是想写未分配利润的分析，没想到通过贝因美2016年业绩下滑的原因，联系到了屡禁不止的各个行业的造假事件。
其实分析未分配利润没什么难点，只要把贵州茅台未分配利润的特征了解一遍，再以贵州茅台为对照样本分析其他企业，一定会受益颇多。
2024年贵州茅台未分配利润占所有者权益总额的比重为76%。
2024年贵州茅台的所有者权益总额为2420.11亿元，其中包括未分配利润为1827.87亿元，实收资本12.56亿元，未分配利润大约是实收资本的146倍。
这表明贵州茅台给股东赚钱的能力特别强，股东每投入1块钱，贵州茅台就能给股东创造大约146块钱的未分配利润。
再加上茅台每年除了常规大手笔分红，还有特别分红和回购，对股东来说，这可真是实打实的好处了。
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