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2025生生不息，这是Lina财税说2025年的第07期内容分享
公司年报显示ROE 30%，股价却跌停？到底是为什么？只看ROE真的会踩雷，2023年的某光伏巨头不就暴雷了嘛。
01
ROE是什么？
ROE（Return on Equity），净资产收益率，
说人话就是：“公司用股东的钱，赚了多少钱？”这个巴菲特最爱的指标，也可能是最狠的陷阱！
▶️ 公式速记：
ROE = 净利润 ÷ 净资产 × 100%
（比如投100万净资产，赚了30万，ROE就是30%）
但！这个数字可能‘说谎’：
案例1：某教育机构把学员预付款算成收入，ROE虚高到50%，结果退费潮一来，直接崩盘。
案例2：某房企ROE 120%看似比茅台还猛，但负债率80%，随时可能爆雷。
02
也许你看到的可能是假象，因为ROE有“滤镜”
你们有没有想过这个问题：应收账款算收入，库存算资产，但钱可能永远收不回来。
🎭ROE的第1个滤镜：利润“美颜”。
对比：格力电器ROE 20%但现金流充沛，某新能源车企ROE 18%却连续5季度现金流为负。
还有我们很多教育机构会把预收款算作收入，一旦发生退费就很容易出现ROE瞬间崩塌的情况。
🎭滤镜2：杠杆“特效”
你知道吗？借钱加杠杆就能拉高ROE，但负债这东西就像毒品，高负债放大ROE以后，一旦停用就会崩。
对比：茅台负债率15%，某房企负债率80%，后者ROE是’玩命’换来的，懂了吧。
🎭滤镜3：折旧“魔术”
重资产公司（比如说航空公司）新购飞机首年ROE爆表，可以达到25%，但后期维护费畸高持续亏损，能拖垮整个公司。
案例：2024年某新能源车企的财务数据：
ROE 18%（行业领先）；经营现金流-32亿元（连续5季度为负）
真相：企业用赊销冲销量，客户回款周期长达280天，最终因现金流断裂被供应商起诉。
🔅关键认知：“ROE只是照片，现金流才是验钞机！”
03
案例实操：用“双轮驱动”模型来选公司
真正的健康企业都应该使用‘双轮驱动’模型
即‘ROE+现金流比率’组合拳：
那具体怎么做呢？
1、看现金流：
这里需要警惕ROE高但现金流为负的公司。
2、算现金转换周期：
公式：（应收账款天数+存货天数）-应付账款天数。
案例：格力电器35天 vs 同行90天，资金效率碾压对手。
3、盯自由现金流：
亚马逊早期亏损但自由现金流为正，靠烧钱抢市场也能活下去。
04
行动清单：你的ROE达标了吗？
结合我们的日常，查财报也可以分三步走：
1、先翻“现金流量表补充资料”
警惕ROE突然提升但现金流恶化的企业；用“每股经营现金流”验证“每股收益”。
2、设一条红线：
避开ROE＞20%但现金流连续3季度为负的公司。
3、 找一个杠杆健康的企业
负债率＜50%，有息负债＜总负债30%。
所以我们不能仅凭颜值就来判断一个人，ROE需要现金流这个’体检报告’来验证成色。下次看到高ROE时，记得问一句：钱到底进账了吗？
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