巴菲特在1993年的致股东信中说：通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。
2）减少决策难度：一方面，指数基金的投资决策不需要分析产品、市场、竞争优势、管理层等，关注行业发展阶段、估值水平就差不多够用了。因此，决策考量因素大幅减少。另一方面，筛选范围大大减少。代表性的宽基指数+行业指数+主题指数，选出30-50个差不多就覆盖全市场了。但个股可是有6000家公司，大海捞针啊。
备注2：股息率>4%标绿色；
备注3：营收同比、净利同比，本期采用2025半年报累计数据，0～10%桔色，>10%绿色。
1、行业周期属性
也称为行业对经济周期的敏感性，指的是一个行业的景气程度与宏观经济周期波动相关联的程度和方向。
评价维度：主要看行业的需求和盈利受宏观经济（GDP、利率、收入等）变化的影响程度。
根据敏感性，通常分为三类：
1）周期性行业，与宏观经济同向波动，且波动幅度大于经济周期。经济好时表现优异，经济差时表现糟糕。
周期性，又有顺周期、强周期、后周期等区分。强周期就是比顺周期的波动幅度更大。强周期行业一定是顺周期行业，你不能说一个行业跟经济周期反着走，但波动还很剧烈（那将是“强逆周期”，非常罕见）。但顺周期行业不一定是强周期行业，例如，一些大众消费品也顺周期，但因为它需求稳定，波动幅度并不大，只能算“弱周期”。
行业代表：房地产、汽车、钢铁、有色金属、化工、建筑材料、装备制造、航运、高端零售、重型机械等。
行业特点：需求弹性大，需求对收入和价格高度敏感、高收入弹性；产品属性，多为可选消费品或耐用消费品、资本品；成本结构方面，具有高固定成本、高财务杠杆等特点，导致盈利波动被放大；存在明显的“去库存”和“补库存”周期。
周期传导规律，通常按产业链传导：复苏始于下游行业（汽车、房地产、基础设施建设、机械、装备制造）→传导至中游（化纤、非金属制品、有色金属冶炼压延、黑色金属冶炼压延）→最后是上游（有色、石油、煤炭、石化）。
但在某些特殊阶段，可能会反向传递，比如2016年供给侧改革和当前的反内卷行动，是从上游产业链开始的，有色、煤炭、光伏等供给限制之后，价格率先反弹。
2）弱周期行业，与宏观经济关联度低，波动幅度小于经济周期。无论经济好坏，需求都相对稳定。
行业代表：食品饮料、公用事业（水电燃气）、医药医疗、日常消费品（牙膏、洗发水）。
行业特点：需求弹性低，对收入和价格不敏感、低收入弹性；产品属性，多为必需消费品或基本服务；消费频率高，消耗快，需要频繁购买；通常拥有稳定的定价权。
3）成长型行业，其发展主要驱动力来自技术突破、新模式或社会结构变迁，而非短期经济周期。长期增长潜力巨大。
行业代表：新能源、人工智能、生物科技、云计算、部分互联网平台。
行业特点：成长驱动源自技术创新、政策支持、消费习惯变革等；行业增速远高于GDP增速；一般处于行业生命周期的导入期或成长期。
另外，某些行业在不同发展阶段具有不同的属性，比如房地产的黄金20年大发展，上升期之长可以认为那个阶段就是成长型。总之不可武断地一概而论。
不同经济周期的行业表现：
复苏期：科技、周期行业领涨
繁荣期：消费、金融行业接力
衰退期：低估值蓝筹、超跌成长行业反弹
萧条期：现金和防御性资产首选
2、行业生命周期发展阶段
行业生命周期描述了一个行业从诞生到衰退的整个过程，反映了行业发展的不同阶段。
评价维度：主要看市场增长率、竞争格局、产品和技术创新、盈利能力等。
通常分为四个阶段：
1）导入期：市场初创，不确定性极高
行业表现：市场增长缓慢，消费者认知度低；竞争参与者少，无主导标准；产品单一、不成熟，研发投入高；利润方面，普遍亏损，现金流为负。
2）成长期：市场快速扩张，机会与风险并存
行业表现：市场高速增长，需求爆发；竞争方面，新进入者激增，竞争加剧；产品差异化出现，技术快速迭代；整体利润上升，但部分企业可能为抢占市场而牺牲利润。
3）成熟期：市场趋于饱和，增长放缓，竞争格局稳定
3、行业景气度
行业景气度是一个相对短期的概念，衡量行业在当前时点的繁荣和活跃程度。
评价维度：通过一系列定量和定性的先行、同步、滞后指标来综合判断。
第一阶段：最先回升的指标（市场需求的先行信号）
这些指标通常在季度财报发布之前就能通过调研和高频数据观察到，是景气的“春江水暖鸭”。
a、新增订单/在手订单：景气度回升最直接的体现就是下游客户开始下订单。订单是未来所有收入和利润的源头。这个指标最先反弹。
b、产品价格指数/毛利率的企稳：需求回暖首先会阻止价格的进一步下跌，并可能开始小幅提价。同时，由于产能利用率开始提升，单位固定成本被摊薄，毛利率会最先企稳并见底回升。这是利润表改善的关键第一步。
c、存货周转率：在景气低点时，企业库存积压。景气回升时，首先表现为库存的加速消化（被动去库存），然后才敢开始扩大生产（主动补库存）。因此，存货周转率的提升也是一个非常早期的信号。
第二阶段：同步/略滞后回升的指标（利润表的体现）
当先行信号确认后，改善会直接反映在经营行为、利润数据上。
a、经营行为：产能利用率提升、产量/开工率提升、产业链上游价格提升（如原材料成本）。
b、营收增长：之前新增的订单开始转化为实际的销售收入。营收的同比增长率由负转正是景气度回升在财报上最明确的标志之一。它通常紧跟在订单和价格企稳之后。
c、毛利润&净利润：在营收增长和毛利率改善的双重驱动下，毛利润开始增长。随着经营杠杆的作用（固定费用被更大的营收摊薄），净利润的增速会显著高于营收增速，出现弹性巨大的增长。
d、期间费用率（销售、管理、研发费用率）：营收快速增长时，相对固定的期间费用（如管理人员工资、租金等）占营收的比例会下降，即费用率下降，这进一步放大了利润的弹性。
第三阶段：滞后回升的指标（资产负债表和现金流的全面修复）
这些指标的改善需要景气度持续一段时间才能确认，是复苏的“终局验证”。
a、经营性现金流：利润的改善起初可能只是“纸面富贵”（应收账款和存货增加）。只有当公司真正从客户那里收回现金，并有效地管理供应商付款时，经营性现金流净额才会大幅改善，并最终超过净利润。这个指标通常比利润慢半拍到一拍。
b、资产周转率：销售收入增长后，相对于总资产的效率开始提升，这个指标会滞后改善。
c、资产负债率：企业盈利后，会优先偿还短期债务以修复资产负债表，或者因现金流改善而更容易获得贷款，这个指标的变化方向不唯一，但“修复资产负债表”本身是一个滞后行为。
d、资本开支/购建固定资产支付的现金：这是最滞后的指标之一。企业只有在确认景气度复苏是可持续的，并且现有产能已经紧张时，才会下定决心投入巨资扩建新厂房、购买新设备。这个指标的大幅增长，往往意味着行业景气度已经进入了中期甚至繁荣期。
整体传导路径：新增订单 ↑ → 产品售价/毛利率 ↑ → 营业收入 ↑ → 净利润 ↑ → 经营性现金流 ↑ → 资本开支 ↑
4、三者关系与总结
行业周期属性，是行业的“性格”，决定了它在经济风雨中的“行为模式”（是随波逐流还是我行我素）。
行业生命周期，是行业的“年龄”，决定了它所处的“人生阶段”（是朝气蓬勃的少年还是成熟稳重的中年）。
行业景气度，是行业的“当前健康状况”，是一个需要定期测量的“体温和血压”。
举例，汽车行业：
周期属性： 汽车是典型的周期性行业，其销量与宏观经济紧密相关。
生命周期： 传统燃油车行业已处于成熟期，甚至在某些市场开始步入衰退期；而新能源汽车行业则处于成长期。
景气度： 需要通过当前的月度销量数据、库存系数、钢材等原材料价格、政府补贴政策等指标来判断当前汽车行业的景气度是高还是低。
通过这三个维度的交叉分析，可以对一个行业形成立体、动态的全面认知，为投资、企业战略制定和风险管理提供坚实基础。
在进行投资分析时，必须将三个维度结合起来：
1）先看宏观背景：理解企业所处的行业属性和发展阶段，判断这是否是一条好赛道。
2）再看中观环境：分析当前的行业景气度，判断现在是投资的好时机吗？
3）最后精挑个股：在好赛道的好时机下，寻找与当前阶段最匹配的、企业经营态势良好的企业。例如，在行业复苏初期，选择弹性更大的成长期企业；在行业稳定增长期，选择现金流充沛的成熟期龙头。